imtoken錢(qián)包下載操作教程|國(guó)際金本位制

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• 2024-03-08 00:26:25

國(guó)際金本位制度_百度百科

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年較為完整地提出了國(guó)際借貸說(shuō):匯率是由外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定的,而外匯供求又源于國(guó)際借貸,匯率變動(dòng)的原因歸結(jié)為國(guó)際借貸關(guān)系中債權(quán)與債務(wù)的變動(dòng)。率先實(shí)行金本位制的英國(guó)當(dāng)時(shí)是最大的工業(yè)強(qiáng)國(guó),也是國(guó)際資本供給的最主要來(lái)源國(guó),倫敦又是最重要的國(guó)際金融中心,資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)已十分繁榮,各國(guó)同英國(guó)的經(jīng)濟(jì)往來(lái)以及它們之間的大部分商業(yè)關(guān)系都需要通過(guò)英國(guó)籌措資金,主觀(guān)上講,實(shí)行金本位制無(wú)疑能降低其交易成本和匯兌風(fēng)險(xiǎn)。特點(diǎn)作用播報(bào)編輯貨幣制度基礎(chǔ)黃金充當(dāng)了國(guó)際貨幣，是國(guó)際貨幣制度的基礎(chǔ)。這一時(shí)期的國(guó)際金本位制度是建立在各主要資本主義國(guó)家國(guó)內(nèi)都實(shí)行金鑄幣本位制的基礎(chǔ)之上，其典型的特征是金幣可以自由鑄造、自由兌換，以及黃金自由進(jìn)出口。由于金幣可以自由鑄造，金幣的面值與黃金含量就能始終保持一致，金幣的數(shù)量就能自發(fā)地滿(mǎn)足流通中的需要；由于金幣可以自由兌換，各種金屬輔幣和銀行券就能夠穩(wěn)定地代表一定數(shù)量的黃金進(jìn)行流通，從而保持幣值的穩(wěn)定；由于黃金可以自由進(jìn)出口，就能夠保持本幣匯率的穩(wěn)定。所以一般認(rèn)為，金本位制是一種穩(wěn)定的貨幣制度。雖然國(guó)際金本位制度的基礎(chǔ)是黃金，但是實(shí)際上當(dāng)時(shí)英鎊代替黃金執(zhí)行國(guó)際貨幣的各種職能。英鎊的持有人可以隨時(shí)向英格蘭銀行兌換黃金，而且使用英鎊比使用黃金有許多方便和優(yōu)越的地方。當(dāng)時(shí)英國(guó)依靠它的“世界工廠(chǎng)”的經(jīng)濟(jì)大國(guó)地位和“日不落國(guó)”的殖民統(tǒng)治政治大國(guó)地位，以及在貿(mào)易、海運(yùn)、海上保險(xiǎn)、金融服務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，使英鎊成為全世界廣泛使用的貨幣；使倫敦成為世界金融中心。當(dāng)時(shí)的國(guó)際貿(mào)易中，大多數(shù)商品以英鎊計(jì) 價(jià)，國(guó)際結(jié)算中90%是使用英鎊，許多國(guó)家的中央銀行國(guó)際儲(chǔ)備是英鎊而不是黃金。在倫敦開(kāi)設(shè)英鎊賬戶(hù)，可以獲得利息，而儲(chǔ)存黃金則非但沒(méi)有利息，還要付出保管費(fèi)用，持有英鎊比持有黃金既方便又有利可圖，所以有的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者把第二次世界大戰(zhàn)前的國(guó)際金本位制度稱(chēng)作英鎊本位制度。含金量比例各國(guó)貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例決定。因?yàn)榻痂T幣本位條件下金幣的自由交換、自由鑄造和黃金的自由輸出入將保證使外匯市場(chǎng)上匯率的波動(dòng)維持在由金平價(jià)和黃金運(yùn)輸費(fèi)用所決定的黃金輸送點(diǎn)以?xún)?nèi)。實(shí)際上，英國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等主要國(guó)家貨幣的匯率平價(jià)自1880—1914年間，35年內(nèi)一直沒(méi)發(fā)生變動(dòng)，從未升值或貶值。所以國(guó)際金本位是嚴(yán)格的固定匯率制，這是個(gè)重要的特點(diǎn)。自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際金本位有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的機(jī)制。即英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家休漠于1752年最先提出的“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制。為了讓國(guó)際金本位發(fā)揮作用，特別是發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)的作用，各國(guó)必須遵守三項(xiàng)原則：一是要把本國(guó)貨幣與一定數(shù)量的黃金固定下來(lái)，并隨時(shí)可以?xún)稉Q黃金；二是黃金可以自由輸出與輸入，各國(guó)金融當(dāng)局應(yīng)隨時(shí)按官方比價(jià)無(wú)限制地買(mǎi)賣(mài)黃金和外匯，三是中央銀行或其他貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行鈔票必須有一定的黃金準(zhǔn)備。這樣國(guó)內(nèi)貨幣供給將因黃金流入而增加，因黃金流出而減少。發(fā)展后來(lái)，新古典學(xué)派又對(duì)金本位的自動(dòng)調(diào)節(jié)過(guò)程作了一點(diǎn)補(bǔ)充，它強(qiáng)調(diào)了國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支平衡的作用，國(guó)際短期資本流動(dòng)將加速?lài)?guó)際收支均衡化的過(guò)程。首先，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支赤字造成匯率下跌時(shí)，外匯投機(jī)者深知在金本位制度下，匯率只能在黃金輸送點(diǎn)之間波動(dòng)，而黃金的流出最終將使國(guó)際收支和匯率恢復(fù)均衡，匯率下跌只是暫時(shí)現(xiàn)象，不久就會(huì)回升。因此大量外匯投機(jī)性短期資金就會(huì)流向該國(guó)。其次，當(dāng)國(guó)際收支赤字引起匯率下跌時(shí)，進(jìn)出口貿(mào)易商也預(yù)測(cè)到匯率不久將回升，于是本國(guó)進(jìn)口商將盡量推遲購(gòu)買(mǎi)外匯對(duì)外付款，而國(guó)外出口商則傾向于盡量提前付款，這也引起短期資金的流入。再次，國(guó)際收支赤字引起黃金外流后，國(guó)內(nèi)貨幣信用收縮，因而金融市場(chǎng)利率上升，大量短期套利資金也會(huì)流向該國(guó)。這樣各方面短期資金的流入將加速赤字國(guó)收支恢復(fù)平衡。根據(jù)新古典學(xué)派的理論：貿(mào)易盈余的國(guó)家必然出現(xiàn)黃金流入，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)增加，收入和價(jià)格水平提高，于是出口減少、進(jìn)口增加；同時(shí)金融市場(chǎng)利率下降，資金外流。與此相反，貿(mào)易赤字國(guó)家必然出現(xiàn)黃金流出，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，收入和價(jià)格水平下降，于是出口增加，進(jìn)口減少；同時(shí)金融市場(chǎng)利率上升，國(guó)外資金流入?？傊菽摹皟r(jià)格 —鑄幣流動(dòng)機(jī)制”僅以貨幣數(shù)量論作為依據(jù)，而新古典學(xué)派則看到了資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的影響，比休漠前進(jìn)了一步。金本位制播報(bào)編輯金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，或每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）；當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比--金平價(jià)（Gold Parity）來(lái)決定。金本位制于19世紀(jì)中期開(kāi)始盛行。在歷史上，曾有過(guò)三種形式的金本位制：金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制。其中金幣本位制是最典型的形式，就狹義來(lái)說(shuō)，金本位制即指該種貨幣制度。形式播報(bào)編輯金幣本位制(Gold Specie Standard)這是金本位貨幣制度的最早形式，亦稱(chēng)為古典的或純粹的金本位制，盛行于1880一1914年間。自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出入是該貨幣制度的三大特點(diǎn)。在該制度下，各國(guó)政府以法律形式規(guī)定貨幣的含金量，兩國(guó)貨幣含金量的對(duì)比即為決定匯率基礎(chǔ)的鑄幣平價(jià)。黃金可以自由輸出或輸入國(guó)境，并在輸出入過(guò)程形成鑄幣一物價(jià)流動(dòng)機(jī)制，對(duì)匯率起到自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。這種制度下的匯率，因鑄幣平價(jià)的作用和受黃金輸送點(diǎn)的限制，波動(dòng)幅度不大。金塊本位制(Gold Bullion Standard)這是一種以金塊辦理國(guó)際結(jié)算的變相金本位制，亦稱(chēng)金條本位制。在該制度下，由國(guó)家儲(chǔ)存金塊，作為儲(chǔ)備；流通中各種貨幣與黃金的兌換關(guān)系受到限制，不再實(shí)行自由兌換，但在需要時(shí)，可按規(guī)定的限制數(shù)量以紙幣向本國(guó)中央銀行無(wú)限制兌換金塊?？梢?jiàn)，這種貨幣制度實(shí)際上是一種附有限制條件的金本位制。金匯兌本位制(Gold Exchange Standard)這是一種在金塊本位制或金幣本位制國(guó)家保持外匯，準(zhǔn)許本國(guó)貨幣無(wú)限制地兌換外匯的金本位制。在該制度下，國(guó)內(nèi)只流通銀行券，銀行券不能兌換黃金，只能兌換實(shí)行金塊或金本位制國(guó)家的貨幣，國(guó)際儲(chǔ)備除黃金外，還有一定比重的外匯，外匯在國(guó)外才可兌換黃金，黃金是最后的支付手段。實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家，要使其貨幣與另一實(shí)行金塊或金幣本位制國(guó)家的貨幣保持固定比率，通過(guò)無(wú)限制地買(mǎi)賣(mài)外匯來(lái)維持本國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定。金塊本位制和金匯兌本位制這兩種貨幣制度在1970年代基本消失?；咎卣鞑?bào)編輯金幣本位制以一定量的黃金為貨幣單位鑄造金幣，作為本位幣；金幣可以自由鑄造，自由熔化，具有無(wú)限法償能力，同時(shí)限制其它鑄幣的鑄造和償付能力；輔幣和銀行券可以自由兌換金幣或等量黃金；黃金可以自由出入國(guó)境；以黃金為準(zhǔn)備金。金幣本位制消除了復(fù)本位制下存在的價(jià)格混亂和貨幣流通不穩(wěn)的弊病，保證了流通中貨幣對(duì)本位幣金屬黃金不發(fā)生貶值，保證了世界市場(chǎng)的統(tǒng)一和外匯行市的相對(duì)穩(wěn)定，是一種相對(duì)穩(wěn)定的貨幣制度。兩本位制金塊本位制和金匯兌本位制是在金本位制的穩(wěn)定性因素受到破壞后出現(xiàn)的兩種不健全的金本位制。這兩種制度下，雖然都規(guī)定以黃金為貨幣本位，但只規(guī)定貨幣單位的含金量，而不鑄造金幣，實(shí)行銀行券流通。所不同的是:（1） 在金塊本位制下，銀行券可按規(guī)定的含金量在國(guó)內(nèi)兌換金塊，但有數(shù)額和用途等方面的限制如：英國(guó) 1925年規(guī)定在1700英鎊以上，法國(guó)1928年規(guī)定在215000法郎以上方可兌換。黃金是集中存儲(chǔ)于本國(guó)政府的。（2）在金匯兌本位制下，銀行券在國(guó)內(nèi)不兌換金塊，只規(guī)定其與實(shí)行金本位制國(guó)家貨幣的兌換比率，先兌換外匯，再以外匯兌換黃金，并將準(zhǔn)備金存于該國(guó)。實(shí)行歷史播報(bào)編輯在歷史上，自從英國(guó)于1816年率先實(shí)行金本位制以后，到1914年第一次世界大戰(zhàn)以前，主要資本主義國(guó)家都實(shí)行了金本位制，而且是典型的金本位制——金幣本位制。1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國(guó)為了籌集龐大的軍費(fèi)，紛紛發(fā)行不兌現(xiàn)的紙幣，禁止黃金自由輸出，金本位制隨之告終。第一次世界大戰(zhàn)以后，在1924-1928年，資本主義世界曾出現(xiàn)了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期，主要資本主義國(guó)家的生產(chǎn)都先后恢復(fù)到大戰(zhàn)前的水平，并有所發(fā)展。各國(guó)企圖恢復(fù)金本位制。但是，由于金鑄幣流通的基礎(chǔ)已經(jīng)遭到削弱，不可能恢復(fù)典型的金本位制。當(dāng)時(shí)除美國(guó)以外，其他大多數(shù)國(guó)家只能實(shí)行沒(méi)有金幣流通的金本位制，這就是金塊本位制和金匯兌本位制。金塊本位制和金匯兌本位制由于不具備金幣本位制的一系列特點(diǎn)，因此，也稱(chēng)為不完全或殘缺不全的金本位制。該制度在1929-1933年的世界性經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的沖擊下，也逐漸被各國(guó)放棄，都紛紛實(shí)行了不兌現(xiàn)信用貨幣制度。第二次世界大戰(zhàn)后，建立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，這實(shí)際上是一種金匯兌本位制，美國(guó)國(guó)內(nèi)不流通金幣，但允許其他國(guó)家政府以美元向其兌換黃金，美元是其他國(guó)家的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。但其后受美元危機(jī)的影響，該制度也逐漸開(kāi)始動(dòng)搖，至1971年8月美國(guó)政府停止美元兌換黃金，并先后兩次將美元貶值后，這個(gè)殘缺不全的金匯兌本位制也崩潰了。崩潰原因播報(bào)編輯金本位制通行了約100年，其崩潰的主要原因有：第一，黃金生產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度，黃金不能滿(mǎn)足日益擴(kuò)大的商品流通需要，這就極大地削弱了金鑄幣流通的基礎(chǔ)。第二，黃金存量在各國(guó)的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五國(guó)占有世界黃金存量的三分之二。黃金存量大部分為少數(shù)強(qiáng)國(guó)所掌握，必然導(dǎo)致金幣的自由鑄造和自由流通受到破壞，削弱其他國(guó)家金幣流通的基礎(chǔ)。第三，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，黃金被參戰(zhàn)國(guó)集中用于購(gòu)買(mǎi)軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn)，從而最終導(dǎo)致金本位制的崩潰。崩潰影響播報(bào)編輯金本位制度的崩潰，對(duì)國(guó)際金融乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響：(1)為各國(guó)普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹政策打開(kāi)了方便之門(mén)。這是因?yàn)閺U除金本位制后，各國(guó)為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字或擴(kuò)軍備戰(zhàn)，會(huì)濫發(fā)不兌換的紙幣，加速經(jīng)常性的通貨膨脹，不僅使各國(guó)貸幣流通和信用制度遭到破壞，而且加劇了各國(guó)出口貿(mào)易的萎縮及國(guó)際收支的惡化。(2)導(dǎo)致匯價(jià)的劇烈波動(dòng)，沖擊著世界匯率制度。在金本位制度下，各國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值和對(duì)外價(jià)值大體上是一致的，貨幣之間的比價(jià)比較穩(wěn)定，匯率制度也有較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但各國(guó)流通紙幣后，匯率的決定過(guò)程變得復(fù)雜了，國(guó)際收支狀況和通貨膨脹引起的供求變化，對(duì)匯率起著決定性的作用，從而影響了匯率制度，影響了國(guó)際貨幣金融關(guān)系。新手上路成長(zhǎng)任務(wù)編輯入門(mén)編輯規(guī)則本人編輯我有疑問(wèn)內(nèi)容質(zhì)疑在線(xiàn)客服官方貼吧意見(jiàn)反饋投訴建議舉報(bào)不良信息未通過(guò)詞條申訴投訴侵權(quán)信息封禁查詢(xún)與解封?2024?Baidu?使用百度前必讀?|?百科協(xié)議?|?隱私政策?|?百度百科合作平臺(tái)?|?京ICP證030173號(hào)?京公網(wǎng)安備110000020000

貨幣體系中的“金本位制”演變與發(fā)展 - 知乎

貨幣體系中的“金本位制”演變與發(fā)展 - 知乎切換模式寫(xiě)文章登錄/注冊(cè)貨幣體系中的“金本位制”演變與發(fā)展Natalie貨幣是人類(lèi)經(jīng)濟(jì)生活最重要最核心的因素之一，是用作交易媒介、儲(chǔ)藏價(jià)值和記賬單位的一種工具，是專(zhuān)門(mén)在物資與服務(wù)交換中充當(dāng)?shù)葍r(jià)物的特殊商品，是人們的商品價(jià)值觀(guān)的物質(zhì)附屬物和符號(hào)附屬物。貴金屬作為貨幣在人類(lèi)經(jīng)濟(jì)歷史中占據(jù)了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，在古典世界范圍內(nèi)最終形成了以金銀兩種貴金屬為主要價(jià)值尺度以及流通、儲(chǔ)藏和支付手段的貨幣形式。今天我們就來(lái)聊聊在貨幣體系中是如何形成金本位制、金本位制的特點(diǎn)、形式、歷史，以及古典金本位和新金本位有何聯(lián)系？什么是金本位？金本位主要是指以黃金作為本位幣的一種貨幣制度，流通中的輔幣比如銀幣、銅幣和其價(jià)值符號(hào)比如銀行券等，都可以自由兌換為金幣，不同國(guó)家之間，貨幣也可以自由的進(jìn)出，不用擔(dān)心匯率波動(dòng)帶來(lái)的煩惱。通俗理解就是大家都以黃金作為基準(zhǔn)貨幣，彼此之間進(jìn)行計(jì)價(jià)、結(jié)算、儲(chǔ)存和流通，不分地區(qū)、不分國(guó)別，在買(mǎi)東西、做生意、吃飯住店就用金幣，即使有時(shí)候使用輔幣比如銀幣、銅幣、銀行券等，也可以按照固定的兌換比例自由的兌換成黃金，這就是以黃金為本位幣的“金本位制”。這種金本位制在1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前都是當(dāng)時(shí)世界上的主流貨幣制度，但隨著一戰(zhàn)爆發(fā)，黃金總體儲(chǔ)存量有限，各國(guó)的金幣也難以多到應(yīng)付戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支和費(fèi)用，因此各國(guó)開(kāi)始發(fā)行紙幣，禁止黃金白銀的自由輸出，這種金本位制度也就隨之成為歷史。戰(zhàn)后雖然各國(guó)嘗試努力恢復(fù)金本位制，但那只不過(guò)是金本位的回光返照，歷史最終選擇了放棄。金本位制的內(nèi)容1、每一貨幣單位都有法定的含金量，各國(guó)貨幣按照其所含的黃金量而形成一定的比例關(guān)系。2、金幣可以自由鑄造、金磚和金幣之間可以自由兌換。3、金幣是無(wú)限法償?shù)呢泿?，具有無(wú)限制支付手段的權(quán)利。4、黃金是各國(guó)的儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際結(jié)算貨幣，且可以自由的輸入輸出。隨著金本位制的形成，黃金承擔(dān)了商品交換的一般等價(jià)物，成為商品交換過(guò)程中的媒介，金本位制是黃金的貨幣屬性表現(xiàn)的高峰。金本位制的特點(diǎn)金本位制下的貨幣有著“自由鑄造、自由兌換、自由輸入輸出”等三大特點(diǎn)，具體表現(xiàn)為以下內(nèi)容：1、金幣可以自由鑄造，任何人都可按本位幣的含金量將金塊交給國(guó)家造幣廠(chǎng)鑄成金幣。2、 金幣是無(wú)限法償?shù)呢泿?，具有無(wú)限制的支付手段的權(quán)利。3、各國(guó)的貨幣儲(chǔ)備是黃金，國(guó)際的結(jié)算也使用黃金，黃金可以自由輸出與輸入。所以各國(guó)之間的貿(mào)易來(lái)往、商品交換等由于都是以黃金作為主要參考標(biāo)準(zhǔn)，因此對(duì)于匯率波動(dòng)所帶來(lái)的擔(dān)憂(yōu)幾乎就不存在。金本位制的表現(xiàn)形式金本位制盛行于19世紀(jì)中期，主要有三種實(shí)現(xiàn)形式：金幣本位制、金塊本位制、金兌匯本位制。其中最具有代表性的是金幣本位制。1、金幣本位制。這是金本位貨幣制度的最早形式，亦稱(chēng)為古典的或純粹的金本位制，盛行于1880到1914年間。自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出入是該貨幣制度的三大特點(diǎn)。2、金塊本位制。這是一種以金塊辦理國(guó)際結(jié)算的變相金本位制，亦稱(chēng)金條本位制。在該制度下，由國(guó)家儲(chǔ)存金塊，作為儲(chǔ)備。流通中各種貨幣與黃金的兌換關(guān)系受到限制，不再實(shí)行自由兌換，但在需要時(shí)，可按規(guī)定的限制數(shù)量以紙幣向本國(guó)中央銀行無(wú)限制兌換金塊。3、金匯兌本位制。這是一種在金塊本位制或金幣本位制國(guó)家保持外匯，準(zhǔn)許本國(guó)貨幣無(wú)限制地兌換外匯的金本位制。在該制度下，國(guó)內(nèi)只流通銀行券，銀行券不能兌換黃金，只能兌換實(shí)行金塊或金本位制國(guó)家的貨幣，國(guó)際儲(chǔ)備除黃金外，還有一定比重的外匯。金本位制的發(fā)展歷史1、金本位制的確立來(lái)源1717年英國(guó)偶然采取了金本位，并于1816年通過(guò)了《金本位制度法案》，以法律形式確認(rèn)以黃金作為貨幣的本位來(lái)發(fā)行貨幣，這標(biāo)志著金本位制度的正式確立。2、18世紀(jì)60年代，英國(guó)成為世界經(jīng)濟(jì)和金融中心，與黃金固定掛鉤的英國(guó)本幣英鎊成為國(guó)際貿(mào)易中最主要的清算手段，從而形成了一個(gè)以英鎊為中心、黃金為基礎(chǔ)的國(guó)際金本位制度，一直到第一次世界大戰(zhàn)前，黃金和英鎊成為各國(guó)公認(rèn)的國(guó)際儲(chǔ)備。3、第一次世界大戰(zhàn)前的國(guó)際貨幣體系，是典型的國(guó)際金本位貨幣體系。這個(gè)國(guó)際貨幣體系大約形成于1880年延續(xù)至1913年。4、第一次世界大戰(zhàn)以后，資本主義國(guó)家的生產(chǎn)都先后恢復(fù)到大戰(zhàn)前的水平。各國(guó)企圖恢復(fù)金本位制。由于金鑄幣流通的基礎(chǔ)已經(jīng)遭到削弱，不可能恢復(fù)典型的金本位制。5、第二次世界大戰(zhàn)后，建立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，這實(shí)際上是一種金匯兌本位制，美國(guó)國(guó)內(nèi)不流通金幣，但允許其他國(guó)家政府以美元向其兌換黃金，美元是其他國(guó)家的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。古典金本位制與新金本位制第一次世界大戰(zhàn)之前，是以古典金本位制為主的國(guó)際貨幣體系，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)往來(lái)及國(guó)際資本的流動(dòng)管制很少。兩次世界大戰(zhàn)之間，隨著政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變，各國(guó)開(kāi)始了嚴(yán)格的資本管制，努力想恢復(fù)“金本位制”下的貨幣的穩(wěn)定性，形成了新金本位制。第一次世界大戰(zhàn)導(dǎo)致了金本位的終結(jié)，但也許由于歷史的慣性，也許由于找不到更好的替代模式，各國(guó)都嘗試的進(jìn)行了金本位制的恢復(fù)，但由于經(jīng)濟(jì)政治等大環(huán)境的變化，這些恢復(fù)金本位的努力，最終都以失敗告終。由于戰(zhàn)后重建的實(shí)際問(wèn)題、工會(huì)主義的興起、失業(yè)率的壓力、各國(guó)政府的目標(biāo)導(dǎo)向已經(jīng)由原來(lái)單一的維護(hù)匯率穩(wěn)定，轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟(jì)發(fā)展、解決就業(yè)率等更重要、更現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)。英國(guó)此時(shí)已經(jīng)逐漸喪失了作為世界的引擎地位，適宜于金本位生存和發(fā)展的環(huán)境土壤已經(jīng)不復(fù)存在，故金本位的恢復(fù)努力，在1931年9月19日英國(guó)宣布退出金本位而結(jié)束。歷史上我們把一戰(zhàn)前的金本位稱(chēng)為“古典金本位制”，把第一次世界大戰(zhàn)之后各國(guó)嘗試重建的金本位制的稱(chēng)之為“新金本位制”。從1923年到1926年，英國(guó)、奧地利、德國(guó)、匈牙利、波蘭、比利時(shí)、法國(guó)、意大利等大約有39個(gè)國(guó)家重新恢復(fù)了金本位，截至到1927年，新金本位的重建恢復(fù)基本結(jié)束。發(fā)布于 2021-04-13 14:28金本位制貨幣黃金?贊同 11??添加評(píng)論?分享?喜歡?收藏?申請(qǐng)

國(guó)際貨幣演變歷史，金本位的變遷，一文讀懂貨幣發(fā)展史 - 知乎

國(guó)際貨幣演變歷史，金本位的變遷，一文讀懂貨幣發(fā)展史 - 知乎首發(fā)于投資知識(shí)專(zhuān)利切換模式寫(xiě)文章登錄/注冊(cè)國(guó)際貨幣演變歷史，金本位的變遷，一文讀懂貨幣發(fā)展史牛牛專(zhuān)業(yè)討債的律師。1 金本位制的演變和崩潰 1967 年，一家芝加哥銀行拒絕向一位名為 Milton Friedman 的大學(xué)教授提供英鎊貸款，因?yàn)樗鈭D利用這筆基金賣(mài)空英磅。Friedman 先生察覺(jué)到當(dāng)時(shí)英磅對(duì)美元的比價(jià)過(guò)高，想先賣(mài)出英磅，然后等英磅下跌后再買(mǎi)回英磅來(lái)償還銀行，從而能夠迅速大撈一筆。這家銀行拒絕提供貸款的依據(jù)是 20 年前確立的《布雷頓森林協(xié)定》。此協(xié)定固定了各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率，并將美元與黃金的比價(jià)設(shè)為 35 美元對(duì)每盎司黃金。1.1 金本位制的演變和崩潰1.1.1 金塊本位制和金匯對(duì)本位制隨著資本主義矛盾的發(fā)展，破壞國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定性的因素也日益增長(zhǎng)起來(lái)。由于維持金本位制的一些必要條件逐漸遭到破壞，國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性也就失去了保證。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國(guó)停止銀行券兌現(xiàn)并禁止輸出，金本位制陷于崩潰。戰(zhàn)爭(zhēng)期間，各國(guó)實(shí)行自由浮動(dòng)的匯率制度，匯價(jià)波動(dòng)劇烈，國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性已不復(fù)存在。大戰(zhàn)結(jié)束后，資本主義各國(guó)已無(wú)力恢復(fù)金本位制。金匯兌本位制又稱(chēng)虛金本位制，它是以存放在金塊本位制或金幣本位制國(guó)家的外匯資產(chǎn)為準(zhǔn)備金，以有法定含金量的紙幣作為流通手段的一種貨幣制度，第一次世界大戰(zhàn)以前，許多殖民地國(guó)家曾經(jīng)實(shí)行過(guò)這種貨幣制度。第一次世界大戰(zhàn)后，一些無(wú)力恢復(fù)金本位制但又未采用金塊本位制的資本主義國(guó)家，也推行金匯兌本位制。由于實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家的貨幣與某一國(guó)家貨幣保持著固定比價(jià)，金匯兌本制國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易和金融政策必然受金塊本位制的國(guó)家的影響和控制。因此，金匯兌本位制是一種削弱了的極不穩(wěn)定分金本位制度。1.1.2 國(guó)際金本位制的崩潰國(guó)際金本位制在1929年爆發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和1931的國(guó)際金融危機(jī)中全部瓦解。國(guó)際金本位制徹底崩潰后，30年代的國(guó)際貨幣制度一片混亂，正常的國(guó)際貨幣秩序遭到破壞。主要的三種國(guó)際貨幣，即英鎊、美元和法郎，各自組成相互對(duì)立的貨幣集團(tuán)——英鎊集團(tuán)、美元集團(tuán)、法郎集團(tuán)結(jié)果國(guó)際貿(mào)易嚴(yán)重受阻，國(guó)際資本流動(dòng)幾乎陷于停頓。1.2 布雷頓森林體系1.1.1 布雷頓森林體系的建立經(jīng)過(guò)第一次世界大戰(zhàn)和1929—1933年的世界經(jīng)濟(jì)大衰退之后，國(guó)際金本位制已經(jīng)推出歷史舞臺(tái)。各個(gè)貨幣集團(tuán)的建立和各國(guó)外戶(hù)管理的加強(qiáng)，使國(guó)際金融位置更加不穩(wěn)定，成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙。因此，建立一個(gè)統(tǒng)一的國(guó)際貨幣制度，改變國(guó)際金融領(lǐng)域的動(dòng)蕩局面，已成為國(guó)際社會(huì)的迫切任務(wù)。在第二次世界大戰(zhàn)后期，英美兩國(guó)政府出于本國(guó)利益的考慮，構(gòu)思和設(shè)計(jì)戰(zhàn)后國(guó)際貨幣體系，分別提出了“懷特計(jì)劃”和“凱恩思計(jì)劃”。以美國(guó)財(cái)政部官員名字命名的“懷特計(jì)劃”是在1943年4月提出的，全稱(chēng)為“聯(lián)合國(guó)外匯穩(wěn)定方案”?！皯烟赜?jì)劃”反應(yīng)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)力量日益強(qiáng)盛，從而試圖操縱和控制基金，獲得國(guó)際金融領(lǐng)域的統(tǒng)治地位。對(duì)此，尚有相當(dāng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的英國(guó)當(dāng)然不甘示弱。為了分享國(guó)際金融的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，英國(guó)于“懷特計(jì)劃”發(fā)表的一天拋出了“凱恩思計(jì)劃”?！皠P恩思計(jì)劃”實(shí)際上是一個(gè)“國(guó)際清算聯(lián)盟”方案，它是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩思提出的。這一計(jì)劃的內(nèi)容明顯對(duì)英國(guó)有利。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的討價(jià)還價(jià)，英美兩國(guó)終于達(dá)成協(xié)議。在此基礎(chǔ)上，1944年7月，在美國(guó)的新罕布什爾州布雷頓森林召開(kāi)了有44國(guó)參加的聯(lián)合國(guó)國(guó)際貨幣金融會(huì)議。會(huì)議通過(guò)了以“懷特計(jì)劃”為基礎(chǔ)制訂的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定》，宣布了戰(zhàn)后國(guó)際貨幣體系，即布雷頓森林體系的建立。布雷頓森林體系的中心內(nèi)容是雙掛鉤，即美元與黃金直接掛鉤，而其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤，與此同時(shí)，確立了固定匯率制。按照“布雷頓森林協(xié)定”，國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)必須確認(rèn)美國(guó)政府在1934年規(guī)定的35美元折合1盎司黃金的官價(jià)。美國(guó)政府承擔(dān)各國(guó)按此價(jià)格用美元向美國(guó)兌換黃金的義務(wù)。當(dāng)黃金官價(jià)受到國(guó)際金融市場(chǎng)上的炒家沖擊時(shí)，各國(guó)政府要協(xié)同美國(guó)政府進(jìn)行干預(yù)。在布雷頓森林體系下，基金組織各會(huì)員國(guó)的貨幣必須與美元保持固定比價(jià)。美國(guó)政府根據(jù)上述黃金官價(jià)，規(guī)定1美元的含金量為0.888671克純金，各會(huì)員國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率按各國(guó)貨幣的含金量與美元確定固定比價(jià)，或直接規(guī)定與美元的固定比價(jià)，但不得輕易改變。匯率波動(dòng)幅度應(yīng)維持在固定比價(jià)的上下1％以?xún)?nèi)。如果貨幣含金量的變動(dòng)超過(guò)1％，必須得到國(guó)際貨幣基金組織的批準(zhǔn)。布雷頓森林體系的雙掛鉤，使美元等同于黃金，各國(guó)貨幣只有通過(guò)美元才能與黃金發(fā)生聯(lián)系，從而確立了美元在國(guó)際貨幣制度中的中心地位。在這一貨幣制度下，資本主義世界各國(guó)都用美元作為主要的國(guó)際支付手段，許多國(guó)家還以美元作為主要的外匯儲(chǔ)備，有的甚至還用美元作為發(fā)行貨幣的準(zhǔn)備金。因此，戰(zhàn)后的國(guó)際貨幣制度實(shí)際上是一種美元本位制。1.2.2 布雷頓森林體系的特點(diǎn)和作用布雷頓森林貨幣體系實(shí)際上是一種國(guó)際金匯兌本位制，但與戰(zhàn)前不同，主要區(qū)別是：1.國(guó)際儲(chǔ)備中黃金和美元并重。2.戰(zhàn)前時(shí)期處于統(tǒng)治地位的儲(chǔ)備貨幣有英鎊、美元和法郎，依附于這些通貨的貨幣，主要是英美法三國(guó)各自勢(shì)力范圍內(nèi)的貨幣，而戰(zhàn)后以美元為中心的國(guó)際貨幣制度中的中心的國(guó)際貨幣體系幾乎包括資本主義世界所有國(guó)家的貨幣，而美元卻是惟一的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。3.戰(zhàn)前英美法三國(guó)都允許居民兌換黃金，戰(zhàn)后美國(guó)只同意外國(guó)政府在一定條件下用美元向美國(guó)兌換黃金，而不允許外國(guó)居民用美元向美國(guó)兌換，所以這是一種大大削弱了的金匯兌本位制。4.雖然英國(guó)在戰(zhàn)前國(guó)際貨幣關(guān)系中占有統(tǒng)治地位，但沒(méi)沒(méi)有一個(gè)國(guó)家機(jī)構(gòu)維持著國(guó)際貨幣秩序，而戰(zhàn)后卻有國(guó)際貨幣基金組織成為國(guó)際貨幣體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)的中心機(jī)構(gòu)。布雷頓森林體系的建立和運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)戰(zhàn)后國(guó)際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起了一定的積極作用。第一，布雷頓森林體系確立了美元與黃金、各國(guó)貨幣與美元的雙掛鉤原則，結(jié)束了戰(zhàn)前國(guó)際貨幣金融領(lǐng)域的動(dòng)蕩混亂狀態(tài)，使得國(guó)際金融關(guān)系進(jìn)入了相對(duì)穩(wěn)定時(shí)期。這為戰(zhàn)后50～60年代世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。第二，美元成為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，彌補(bǔ)了國(guó)際清算能力的不足，這在一定程度上解決了由于黃金供應(yīng)不足帶來(lái)的國(guó)際儲(chǔ)備短缺的問(wèn)題。第三，布雷頓森林體系實(shí)行了可調(diào)整的盯住匯率制，匯率的波動(dòng)受到嚴(yán)格的約束，貨幣匯率保持相對(duì)的穩(wěn)定，這對(duì)于國(guó)際商品流通和國(guó)際資本流動(dòng)非常有利。第四，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)一些工業(yè)國(guó)家，尤其是一些國(guó)際收支不平衡的發(fā)展中國(guó)家，提供各種類(lèi)型的短期貸款和中長(zhǎng)期貸款，在一定程度上緩和了會(huì)員國(guó)家的國(guó)際收支困難，使它們的對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展得以正常進(jìn)行，從而有利于世界的經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)?？傊?，布雷頓森林體系是戰(zhàn)后國(guó)際貨幣合作的一個(gè)比較成功的事例，它為穩(wěn)定國(guó)際金融和擴(kuò)大國(guó)際貿(mào)易提供了有利條件。1.2.3 布雷頓森林體系的崩潰雖然布雷頓森林體系對(duì)戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了重要的積極影響，但事實(shí)上，該體系存在著不可解脫的矛盾。1.美元享有特殊地位導(dǎo)致美國(guó)貨幣政策對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要響。由于美元是主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，享有“紙黃金”之稱(chēng)，美國(guó)就可以利用美元直接對(duì)外投資，購(gòu)買(mǎi)外國(guó)企業(yè)，或利用彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，美國(guó)貨幣金融當(dāng)局的一舉一動(dòng)都將波及整個(gè)世界金融領(lǐng)域，從而導(dǎo)致世界金融體系的不穩(wěn)定。2.以一國(guó)貨幣作為主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，必然給國(guó)際儲(chǔ)備帶來(lái)難以克服的矛盾。戰(zhàn)后，由于黃金生產(chǎn)的停滯，美元在國(guó)際儲(chǔ)備總額中的比重顯著增加。而國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融的發(fā)展要求國(guó)際儲(chǔ)備相應(yīng)擴(kuò)大，在這種情況下，世界各國(guó)儲(chǔ)備的增長(zhǎng)需要仰仗美國(guó)國(guó)際收支持續(xù)出現(xiàn)逆差，但這必然影響美元信用，引起美元危機(jī)。如果美國(guó)保持國(guó)際收支平衡，穩(wěn)定美元，則又會(huì)斷絕國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源，導(dǎo)致國(guó)際清償能力的不足，這是一個(gè)不可克服的矛盾。3.匯率機(jī)制卻反彈性，導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制失靈。布雷頓森林貨幣體系過(guò)分強(qiáng)調(diào)匯率的穩(wěn)定，各國(guó)不能利用匯率的變動(dòng)來(lái)達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡的目的，而只能消極地實(shí)行外匯管制，或放棄穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)。前者必然阻礙貿(mào)易的發(fā)展，后者則違反了穩(wěn)定和發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)的原則，這兩者都是不可取的?？梢?jiàn)，缺乏彈性的匯率機(jī)制不利于各國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。美元與黃金掛鉤、各國(guó)貨幣與美元掛鉤是布雷頓森林體系賴(lài)以生存的兩大支柱。自20世紀(jì)50年代始，上述種種缺陷不斷地動(dòng)搖了布雷頓森林體系的基礎(chǔ)，從而終于在70年代使其陷入崩潰的境地。戰(zhàn)后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力空前增強(qiáng)，1949年美國(guó)擁有但是世界黃金儲(chǔ)備的71.2%達(dá)245.6億美元。但是飽受戰(zhàn)爭(zhēng)創(chuàng)傷的西歐、日本為發(fā)展經(jīng)濟(jì)需要大量美元，但又無(wú)法通過(guò)商品和勞務(wù)輸出來(lái)滿(mǎn)足，從而形成了普遍的美元荒。50年代初，美國(guó)發(fā)動(dòng)侵朝戰(zhàn)爭(zhēng)，國(guó)際收支由順差轉(zhuǎn)為逆差，黃金儲(chǔ)備開(kāi)始流失，1960年，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備下降到178億美元。與此同時(shí)，西歐和日本的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)，進(jìn)入迅速發(fā)展時(shí)期，出口大幅度增長(zhǎng)，國(guó)際收支由逆差轉(zhuǎn)為順差，從而爆發(fā)了第一次美元危機(jī)。1960年10月，國(guó)際金融市場(chǎng)上掀起了拋售美元搶購(gòu)黃金的風(fēng)潮，倫敦金融市場(chǎng)的金價(jià)暴漲到41.5美元1盎司，高出黃金官價(jià)的18.5％。美元危機(jī)的爆發(fā)嚴(yán)重動(dòng)搖了美元的國(guó)際信譽(yù)，為了挽救美元的頹勢(shì)，美國(guó)與有關(guān)國(guó)家采取了一系列維持黃金官價(jià)和美元的國(guó)際信譽(yù)，為了挽救美元的頹勢(shì)，美國(guó)與有關(guān)國(guó)家采取了一系列維持黃金官價(jià)和美元匯率的措施，包括“君子協(xié)定”、“巴塞爾協(xié)定”、“黃金總庫(kù)”以及組成“十國(guó)集團(tuán)”簽定“借款總安排”等等，目的在于當(dāng)匯率波動(dòng)時(shí)，運(yùn)用各國(guó)力量共同干預(yù)外匯市場(chǎng)，盡管如此，也未能阻止美元危機(jī)的再度發(fā)生。60年代中期以后，美國(guó)擴(kuò)大了侵越戰(zhàn)爭(zhēng)，國(guó)際收支更加惡化，黃金儲(chǔ)備不斷減少，對(duì)外債務(wù)急劇增加。1968年3月，第二次美元危機(jī)爆發(fā)，巴黎市場(chǎng)的金價(jià)漲至44美元1盎司，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備半個(gè)月之內(nèi)流失了14億美元?！包S金總庫(kù)”被迫解散，美國(guó)與有關(guān)國(guó)家達(dá)成“黃金雙價(jià)制”的協(xié)議，即黃金市場(chǎng)的金價(jià)由供求關(guān)系自行決定，35美元1盎司的黃金官價(jià)僅限于各國(guó)政府或中央一那還能夠向美國(guó)兌換。70年代中期以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)惡化，1971年爆發(fā)了新的美元危機(jī)，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備降至102美元，不及其短期債務(wù)的1/5。1971年8月15日美國(guó)政府宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，內(nèi)容之一就是對(duì)外停止履行美元兌換黃金的義務(wù)，切斷了美元與黃金的直接聯(lián)系，從根本上動(dòng)搖了布雷頓森林體系。美元停兌黃金以后，引起了國(guó)際金融市場(chǎng)的極度混亂，西方各國(guó)對(duì)美國(guó)的做法表示強(qiáng)烈的不滿(mǎn)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的磋商，“十國(guó)集團(tuán)”于1971年2月通過(guò)了“史密森協(xié)議”。其主要內(nèi)容是，美元貶值7.89％，黃金官價(jià)升至每盎司38美元，西方主要通貨的匯率也作了相應(yīng)的調(diào)整，并規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度為不超過(guò)貨幣平價(jià)的上下各2.25％。此后，美國(guó)的國(guó)際收支狀況并未好轉(zhuǎn)，1973年1月下旬，國(guó)際金融市場(chǎng)又爆發(fā)了新的美元危機(jī)。美元被迫再次貶值，幅度為10％，黃金官價(jià)升至42.22美元。美元第二次貶值后，外匯市場(chǎng)重新開(kāi)放。拋售美元的風(fēng)潮再度發(fā)生。為維持本國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益，西方各國(guó)紛紛放棄固定匯率，實(shí)行浮動(dòng)匯率。歐共體作出決定，不再與美元保持固定比價(jià)，實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。各國(guó)貨幣的全面浮動(dòng)，使美元完全喪失了中心貨幣的地位，這標(biāo)志著以美元為中心的國(guó)際貨幣體系的徹底瓦解。1.3浮動(dòng)匯率貨幣體系的開(kāi)始布雷頓森林體系崩潰后，國(guó)際金融形勢(shì)更加不安，各國(guó)都在探尋貨幣制度改革的新方案。1976年國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)在牙買(mǎi)加國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定的第二次修正案（第一次修正案是1968年，授權(quán)國(guó)際貨幣基金組織發(fā)行特別提款權(quán)），從而形成了國(guó)際貨幣關(guān)系的新格局。1.3.1 主要內(nèi)容1.增加會(huì)員國(guó)的基金份額。根據(jù)該協(xié)定，會(huì)員國(guó)的基金份額從原來(lái)的292億特別提款權(quán)增至390億特別提款權(quán)，即增長(zhǎng)33.6％，各會(huì)員國(guó)的基金份額也有所調(diào)整。2.匯率浮動(dòng)合法化。1973年后，浮動(dòng)匯率逐漸成為事實(shí)。修改后的基金協(xié)定規(guī)定，會(huì)員國(guó)可以自行選擇匯率制度，事實(shí)上承認(rèn)固定匯率制與浮動(dòng)匯制并存。但會(huì)員國(guó)的匯率政策應(yīng)同基金組織協(xié)商，并接受監(jiān)督。浮動(dòng)匯率制應(yīng)逐步恢復(fù)固定匯率制。在條件具備時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織可以實(shí)行穩(wěn)定但可調(diào)整的固定匯率制度。3.降低了黃金在國(guó)際貨幣體系中的作用。新的條款廢除了原協(xié)定中所有的黃金條款，并規(guī)定黃金不再作為各國(guó)貨幣定值的標(biāo)準(zhǔn)；廢除黃金官價(jià)，會(huì)員國(guó)之間可以在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)黃金；會(huì)員國(guó)間及其與基金組織間，取消以黃金清算債券債務(wù)的義務(wù)；基金組織持有的黃金部分出售，部分按官價(jià)退還原繳納的會(huì)員國(guó)，剩下的酌情處理。4.規(guī)定特別提款作為主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。新協(xié)定規(guī)定，特別提款權(quán)可以作為各國(guó)貨幣定值的標(biāo)準(zhǔn)，也可以供有關(guān)國(guó)家用來(lái)清償對(duì)基金組織的債務(wù)，還可以用作借貸。5.擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通。用按市價(jià)出售的黃金超過(guò)官價(jià)的收益部分，設(shè)立一筆信托基金，向最不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家以最優(yōu)惠的條件提供援助，幫助解決國(guó)際收支問(wèn)題；擴(kuò)大基金組織信用貸款的額度；增加基金組織“出口補(bǔ)償貸款”的數(shù)量。1.3.2 國(guó)際貨幣制度的運(yùn)行牙買(mǎi)加協(xié)議后的國(guó)際貨幣制度實(shí)際上是以美元為中心的多元化國(guó)際儲(chǔ)備和浮動(dòng)匯率的貨幣體系。在這個(gè)體系中，黃金的國(guó)際貨幣地位趨于消失，美元在諸多儲(chǔ)備貨幣中仍居主導(dǎo)地位，但它的地位在不斷削弱，而德國(guó)馬克、日元的地位則不斷提高。在這個(gè)體系中，各國(guó)所采取的匯率制度可以自由安排。主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣的匯率實(shí)行單獨(dú)或聯(lián)合浮動(dòng)。多數(shù)發(fā)展中國(guó)家采取盯住匯率制，把本國(guó)貨幣盯住多種形式的管理浮動(dòng)匯率制度。另外，在這個(gè)體系中，國(guó)際收支的不平衡是通過(guò)多種渠道進(jìn)行調(diào)節(jié)。除了匯率機(jī)制以外，國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)也發(fā)揮著重大作用。2 國(guó)際貨幣體系伴隨國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的深入，各國(guó)需要對(duì)貨幣的一系列問(wèn)題進(jìn)行協(xié)調(diào)。這些問(wèn)題包括貨幣本位、匯率制度、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)方式、國(guó)際清償力的供應(yīng)等。這些問(wèn)題的協(xié)調(diào)，對(duì)世界范圍內(nèi)的貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并伴隨著歷史的發(fā)展不斷演變。2.1 國(guó)際貨幣體系概述國(guó)際貨幣體系在國(guó)際金融領(lǐng)域內(nèi)具有基礎(chǔ)性制約作用，它對(duì)于國(guó)際間貿(mào)易的支付結(jié)算、資本流動(dòng)、匯率的調(diào)整、各國(guó)的外匯儲(chǔ)備及國(guó)際收支等都會(huì)產(chǎn)生重大的影響，各國(guó)都在積極謀求辦法，達(dá)成新的協(xié)議，以建立一個(gè)新的國(guó)際貨幣體系，來(lái)維持各國(guó)之經(jīng)濟(jì)往來(lái)的穩(wěn)定性。2.1.1 國(guó)際貨幣體系的概念國(guó)際貨幣體系概念：是規(guī)范國(guó)家間貨幣行為的準(zhǔn)則，是世界各國(guó)開(kāi)展對(duì)外金融活動(dòng)的依據(jù)。它的形成基本上有兩種：一種是通過(guò)慣例和習(xí)慣演變而成的，當(dāng)相互聯(lián)系的習(xí)慣或程序形成以后，一定的活動(dòng)方式就會(huì)得到公認(rèn)，國(guó)際金本位貨幣制度就是這樣形成的國(guó)際貨幣體系。另一種是通過(guò)有約束力的法律條文和在短期內(nèi)就能夠建立起來(lái)的特點(diǎn)，盡管這些體系的建立和運(yùn)行同樣需要一定的時(shí)間過(guò)程。布雷頓森林貨幣體系和現(xiàn)行的牙買(mǎi)加體系就是通過(guò)這種途徑建立起來(lái)的貨幣體系。無(wú)論是通過(guò)哪種途徑形成的國(guó)際貨幣體系，都是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀(guān)歷史的必然產(chǎn)物.。2.1.2 國(guó)際貨幣體系的內(nèi)容1.確定關(guān)鍵貨幣作為國(guó)際貨幣。關(guān)鍵貨幣是在國(guó)際貨幣體系中充當(dāng)基礎(chǔ)性?xún)r(jià)值換算工具的貨幣，是國(guó)際貨幣體系的基礎(chǔ)。只有確定了關(guān)鍵貨幣，才能進(jìn)而確定各國(guó)貨幣之間的換算率、匯率的調(diào)整以及國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成等。2.確定各國(guó)貨幣的比價(jià)。根據(jù)國(guó)際交往而產(chǎn)生的國(guó)際支付的需要，貨幣在執(zhí)行世界貨幣職能時(shí)，各國(guó)之間的貨幣一定要確定一個(gè)比價(jià)，即匯率。3.貨幣的兌換性和對(duì)國(guó)際支付所采取的措施。4.國(guó)際結(jié)算的原則。一國(guó)的對(duì)外債權(quán)債務(wù)、或者定期進(jìn)行結(jié)算、并實(shí)行限制的雙邊結(jié)算；或者立即進(jìn)行結(jié)算，并在國(guó)際結(jié)算中實(shí)行自由的雙邊結(jié)算。5.國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定。為保證國(guó)際支付的需要,各國(guó)必須保持一定的國(guó)際儲(chǔ)備，保存一定數(shù)量的，為各國(guó)所接受的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，是構(gòu)成國(guó)際貨幣體系的一項(xiàng)主要內(nèi)容。 6.國(guó)際收支的調(diào)節(jié)。世界各國(guó)國(guó)際收支的平衡發(fā)展是國(guó)際貨幣體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。在有些情況下，一國(guó)的國(guó)際收支失衡，通過(guò)本國(guó)所采取的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策或外匯政策就可以恢復(fù)平衡；在有些情況下就需要根據(jù)國(guó)際協(xié)定，通過(guò)國(guó)際金融組織，外國(guó)政府貸款，或通過(guò)各國(guó)政府協(xié)調(diào)政策，干預(yù)市場(chǎng)達(dá)到國(guó)際收支平衡。7.黃金和外匯的流動(dòng)與轉(zhuǎn)移是否自由。2.1.3 際貨幣體系的類(lèi)型貨幣本位和匯率安排是劃分國(guó)際貨幣體系類(lèi)型的兩項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)。貨幣本位涉及到儲(chǔ)備資產(chǎn)的性質(zhì)。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)際貨幣儲(chǔ)備可以分為兩個(gè)大類(lèi)：商品儲(chǔ)備和信用儲(chǔ)備。根據(jù)儲(chǔ)備的性質(zhì)，可將國(guó)際貨幣體系分為三類(lèi)：1.純商品本位，如金本位；2.純信用本位，如不兌換紙幣；3.混本位，如金匯兌本位。匯率在國(guó)際貨幣體系中占據(jù)中心位置，因而可以按匯率的彈性大小來(lái)劃分各種不同的國(guó)際貨幣體系。匯率的兩個(gè)極端情形是永遠(yuǎn)固定和絕對(duì)富于彈性，介于兩者之間有管理浮動(dòng)，爬行盯住和可調(diào)整的盯住。根據(jù)上述類(lèi)型的劃分，可將歷史上的國(guó)際貨幣體系演變劃分為三個(gè)時(shí)期：（1）國(guó)際金本位制。它是19世紀(jì)除至20世紀(jì)上半期資本主義國(guó)家普遍實(shí)行的一種貨幣體系，由黃金來(lái)執(zhí)行世界貨幣的職能。（2）布雷頓森林體系，建立了會(huì)員國(guó)貨幣平價(jià)和固定匯率制。（3）牙買(mǎi)加貨幣體系。1978年成立。其主要內(nèi)容是：承認(rèn)世界各國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率的合法化；增加成員國(guó)的基金份額；降低黃金在國(guó)際貨幣體系中的作用；規(guī)定特別提款權(quán)作為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)；擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通。實(shí)際上牙買(mǎi)加貨幣體系尚不能算作一個(gè)有系統(tǒng)的國(guó)際貨幣體系。2.1.4 國(guó)際貨幣體系形成的條件國(guó)際貨幣體系是商品貨幣經(jīng)濟(jì)在世界范圍內(nèi)發(fā)展的必然產(chǎn)物。國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融活動(dòng)的發(fā)展要求建立一個(gè)統(tǒng)一的國(guó)際貨幣體系。然而，要在世界范圍內(nèi)建立起一個(gè)統(tǒng)一的得到大多數(shù)國(guó)家認(rèn)同的有效力的貨幣體系，還需要一下幾個(gè)方面的條件：1.有保證關(guān)鍵貨幣信用能力的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力2.關(guān)鍵貨幣的匯率穩(wěn)定3.關(guān)鍵貨幣的流通覆蓋面必須廣泛4.相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政治利益的一致性2.1.5 國(guó)際貨幣體系的作用國(guó)際貨幣體系的存在與發(fā)展，對(duì)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融活動(dòng)有著深刻而廣泛的影響，對(duì)各國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展有著積極的重要的促進(jìn)作用。這種作用是通過(guò)國(guó)際貨幣體系的相應(yīng)組織機(jī)構(gòu)發(fā)揮其職能來(lái)實(shí)現(xiàn)的。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.世界貿(mào)易支付清算和國(guó)際金融活動(dòng)提供統(tǒng)一規(guī)范的運(yùn)行機(jī)制。2.定匯率。國(guó)際貨幣體系為各國(guó)匯率的穩(wěn)定提供了統(tǒng)一的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為各國(guó)匯率制度安排與有秩序提供意見(jiàn)與管理措施，維持了世界匯率的穩(wěn)定。 3.調(diào)節(jié)國(guó)際收支。確定國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制，保證世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展，是建立國(guó)際貨幣體系的基本目的和主要作用之一。確定國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制要涉及匯率機(jī)制，對(duì)逆差國(guó)的資金融通機(jī)制，對(duì)儲(chǔ)蓄貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)際收支的紀(jì)律約束機(jī)制三方面內(nèi)容。4.監(jiān)督與協(xié)調(diào)有關(guān)國(guó)際貨幣金融事務(wù)。國(guó)際貨幣體系管理機(jī)構(gòu)的重要職責(zé)是協(xié)調(diào)與監(jiān)督世界各國(guó)有關(guān)的國(guó)際貨幣與金融事務(wù)，確保穩(wěn)定匯率和調(diào)節(jié)國(guó)際收支作用的實(shí)現(xiàn)。2.2 國(guó)際貨幣制度國(guó)際貨幣體系隨著歷史的發(fā)展不斷演變。從時(shí)間先后來(lái)看，大體可以分三個(gè)階段，即國(guó)際金本位階段，布雷頓森林體系階段及現(xiàn)行的牙買(mǎi)加體系階段。國(guó)際金本位制世界上首次出現(xiàn)的國(guó)際貨幣制度是國(guó)際金本位制，大約形成于1880年，到1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時(shí)結(jié)束。金本位制是以一定成色及重量的黃金為本位貨幣的一種貨幣制度，黃金是貨幣體系的基礎(chǔ)。在國(guó)際金本位制度下，黃金充分發(fā)揮世界貨幣的職能，充當(dāng)國(guó)際支付手段，國(guó)際購(gòu)買(mǎi)手段和作為社會(huì)財(cái)富的代表。主要內(nèi)容：1.用黃金規(guī)定貨幣所代表的價(jià)值，各國(guó)貨幣的比價(jià)由其含金量決定。2.金幣可以自由鑄造，任何人可以自由地將黃金交給國(guó)家鑄幣局鑄成金幣。3.金幣是無(wú)限法償貨幣，具有無(wú)限地支付手段權(quán)。4.各國(guó)的貨幣儲(chǔ)備是黃金，國(guó)際間結(jié)算也使用黃金，黃金可以自由輸入輸出。經(jīng)濟(jì)作用：1.促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展；2.保持匯率穩(wěn)定；3．自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支；4．促進(jìn)國(guó)際資本流動(dòng)；5.協(xié)調(diào)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策。2.2.1 金本位制的演變和崩潰2.2.1.1 金塊本位制和金匯對(duì)本位制隨著資本主義矛盾的發(fā)展，破壞國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定性的因素也日益增長(zhǎng)起來(lái)。由于維持金本位制的一些必要條件逐漸遭到破壞，國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性也就失去了保證。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國(guó)停止銀行券兌現(xiàn)并禁止輸出，金本位制陷于崩潰。戰(zhàn)爭(zhēng)期間，各國(guó)實(shí)行自由浮動(dòng)的匯率制度，匯價(jià)波動(dòng)劇烈，國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性已不復(fù)存在。大戰(zhàn)結(jié)束后，資本主義各國(guó)已無(wú)力恢復(fù)金本位制。金匯兌本位制又稱(chēng)虛金本位制，它是以存放在金塊本位制或金幣本位制國(guó)家的外匯資產(chǎn)為準(zhǔn)備金，以有法定含金量的紙幣作為流通手段的一種貨幣制度，第一次世界大戰(zhàn)以前，許多殖民地國(guó)家曾經(jīng)實(shí)行過(guò)這種貨幣制度。第一次世界大戰(zhàn)后，一些無(wú)力恢復(fù)金本位制但又未采用金塊本位制的資本主義國(guó)家，也推行金匯兌本位制。由于實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家的貨幣與某一國(guó)家貨幣保持著固定比價(jià)，金匯兌本制國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易和金融政策必然受金塊本位制的國(guó)家的影響和控制。因此，金匯兌本位制是一種削弱了的極不穩(wěn)定分金本位制度。2.2.1.2 國(guó)際金本位制的崩潰國(guó)際金本位制在1929年爆發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)1931的國(guó)際金融危機(jī)中全部瓦解。國(guó)際金本位制徹底崩潰后，30年代的國(guó)際貨幣制度一片混亂，正常的國(guó)際貨幣秩序遭到破壞。主要的三種國(guó)際貨幣，即英鎊、美元和法郎，各自組成相互對(duì)立的貨幣集團(tuán)——英鎊集團(tuán)、美元集團(tuán)、法郎集團(tuán)結(jié)果國(guó)際貿(mào)易嚴(yán)重受阻，國(guó)際資本流動(dòng)幾乎陷于停頓。2.3 區(qū)域性貨幣體系20世紀(jì)60年代以來(lái)，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化迅速發(fā)展的大背景下，貨幣一體化的研究和實(shí)踐成為國(guó)際金融界的一個(gè)熱點(diǎn)。從實(shí)施的角度看，歐洲貨幣一體化是最成功的典范，在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，也為未來(lái)國(guó)際貨幣體系改革藍(lán)圖的描繪提供了有益的借鑒。2.3.1 歐洲貨幣體系為促進(jìn)政治和經(jīng)濟(jì)聯(lián)合，反對(duì)美元霸權(quán)，在20世紀(jì)60年代建立的西歐共同市場(chǎng)就提出創(chuàng)建貨幣同盟的目標(biāo)。1972年2月，西歐共同市場(chǎng)的原6各國(guó)家決定建立經(jīng)濟(jì)貨幣同盟，計(jì)劃要逐步發(fā)展具有共同儲(chǔ)備基金、發(fā)行統(tǒng)一貨幣、指定共同財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)和貨幣同盟。1973年3月實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。1973年4月，建立了貨幣合作基金，在國(guó)際收支、維持匯率方面互相支持，加強(qiáng)合作。1975年3月創(chuàng)立了新的“歐洲記賬單位”（European Unit of Account）。新記賬單位排除了美元，完全用共同市場(chǎng)國(guó)家貨幣定值，從而減少了美元波動(dòng)的影響。為加速實(shí)現(xiàn)共同市場(chǎng)國(guó)家的貨幣經(jīng)濟(jì)同盟目標(biāo)，擺脫對(duì)美元的依賴(lài)與美元危機(jī)的影響。聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、愛(ài)爾蘭、丹麥等歐洲共同市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)過(guò)多年的醞釀協(xié)商，決定建立歐洲貨幣體系，并于1979年3月13日生效。歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容是：2.3.1.1 創(chuàng)建歐洲貨幣單位歐洲貨幣單位（European Currency Unit, ECU）是歐洲貨幣體系的核心，是按“一籃子”原則由共同市場(chǎng)國(guó)家貨幣混合構(gòu)成的貨幣單位。其定值辦法是根據(jù)成員國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值和在共同市場(chǎng)內(nèi)部貿(mào)易所占的比重大小，確定各國(guó)貨幣在“歐洲貨幣單位”中所占的權(quán)重，并用加權(quán)平均法逐日計(jì)算歐洲貨幣單位的幣值。歐洲貨幣單位的作用是：1.作為決定成員國(guó)貨幣的中心匯率的標(biāo)準(zhǔn)；2.作為各成員國(guó)與歐洲貨幣基金之間的信貸制度；3.作為成員國(guó)貨幣當(dāng)局之間的結(jié)算工具，以及整個(gè)共同體的財(cái)政預(yù)算的結(jié)算工具；4.隨著歐洲貨幣基金的建立，歐洲貨幣單位逐步成為各國(guó)貨幣當(dāng)局的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)。由此可見(jiàn)，歐洲貨幣單位不僅執(zhí)行計(jì)價(jià)單位的作用，成為共同體成員國(guó)之間的結(jié)算工具；還可作為國(guó)際儲(chǔ)備手段。2.3.1.2 建立雙重的中心匯率制共同體成員國(guó)對(duì)內(nèi)實(shí)行固定匯率，對(duì)外實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。共同體成員國(guó)之間都卻帝國(guó)那了中心匯率，并規(guī)定了上下波動(dòng)的界限，德國(guó)馬克和荷蘭盾上下波動(dòng)的界限是2.25％，其余成員國(guó)間匯率和波動(dòng)的首先界限為5％。此外，各成員國(guó)貨幣還要和“歐洲貨幣單位”確定一個(gè)中心匯率和波動(dòng)的上下界限。同時(shí)還規(guī)定了成員國(guó)貨幣與“歐洲貨幣單位”中心匯率和波動(dòng)的最大界限，此界限成為差異界限（Diver-gence Threshold）。差異界限的計(jì)算公式為：成員國(guó)匯率成上下波動(dòng)界限×75％×（1-成員國(guó)貨幣在歐洲貨幣單位中所占比重）成員國(guó)貨幣的匯率升降達(dá)到它對(duì)歐洲貨幣單位的差異界限時(shí)，有關(guān)國(guó)家的中央銀行及時(shí)采取行動(dòng)，改變自己的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策，或采取重訂本國(guó)貨幣對(duì)歐洲貨幣單位的中心匯率波動(dòng)界限小，能對(duì)各國(guó)的匯率失?，F(xiàn)象預(yù)先提出警告，從而保證共同體成員國(guó)共同維持匯率的穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的發(fā)展，防止國(guó)際投機(jī)資本對(duì)某一成員國(guó)貨幣進(jìn)行單獨(dú)的沖擊。此種對(duì)內(nèi)實(shí)行固定匯率，對(duì)外聯(lián)合浮動(dòng)，保持兩個(gè)中心匯率的機(jī)制，即歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制（Exchange Rate Mechanism）.2.3.1.3 建立歐洲貨幣基金根據(jù)歐洲貨幣體系的規(guī)定，要求各成員國(guó)繳出其黃金外匯儲(chǔ)備的20％（其中的20％為黃金），創(chuàng)建歐洲貨幣基金（European Monetary Fund ,EMF）,用以向成員國(guó)發(fā)放中短期貸款，幫助成員國(guó)擺脫國(guó)際收支方面的短期困難，保持其匯率上的相對(duì)穩(wěn)定。黃金在成員國(guó)所繳納份額中的比例，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了黃金的貨幣作用。在歐洲貨幣體系成立的初期，歐洲貨幣基金的總額約有250億歐洲貨幣單位，其中的140億歐洲貨幣單位作為短期貸款，其余110億歐洲貨幣單位作為中期金融援助。每個(gè)成員國(guó)都有一定的貸款額，尤其對(duì)弱幣國(guó)家的貸款更嚴(yán)格控制在定額之內(nèi)，對(duì)不超過(guò)45天的短期貸款，則不加任何限制，并可享受3％利息貼補(bǔ)。與國(guó)際貨幣基金組織發(fā)放貸款的辦法相似，成員國(guó)取得貸款時(shí)，應(yīng)以等值的本國(guó)貨幣存入基金。歐洲共同體內(nèi)部的這種嚴(yán)密的自成體系的對(duì)外金融與國(guó)際結(jié)算等方面所作的規(guī)定，與第二次世界大戰(zhàn)后國(guó)際貨幣基金在匯率、信貸的規(guī)定和措施極為相似，與第二次世界大戰(zhàn)前主要貨幣區(qū)內(nèi)部采取嚴(yán)格控制的措施也極為相似。2.3.1.4 歐洲貨幣經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟與歐元1、歐元?jiǎng)?chuàng)建的背景。早在1962年12月，歐共體國(guó)家在海牙召開(kāi)的首腦會(huì)議上就提出，為達(dá)到加速一體化的進(jìn)程、削弱美元的影響、提高歐共體在世界政治經(jīng)濟(jì)中地位的目標(biāo)名角定建立以統(tǒng)一貨幣為中心的“歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟”。1989年擔(dān)任歐共體委員會(huì)主席的德洛爾在《關(guān)于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的報(bào)告》中，再一次明確提出貨幣聯(lián)盟的最總目標(biāo)是建立單一的歐洲貨幣。1991年12月歐共體12國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人共同簽署的《馬斯特里赫條約》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《馬約》）。對(duì)實(shí)現(xiàn)歐洲單一貨幣的措施赫步驟作了具體安排并提出時(shí)間表。《馬約》規(guī)定，歐盟（《馬約》簽署后，常以“歐盟”取代歐共體）最遲不晚于1999年1月1日建立單一貨幣體系，并在1998年1月1日以前緝拿拉獨(dú)立的歐洲中央銀行。在1995你那12月15日召開(kāi)的歐洲貨幣聯(lián)盟馬德里高峰會(huì)議上，將未來(lái)歐洲貨幣的名稱(chēng)定為“歐元”（Euro），以取代歐洲貨幣體系所創(chuàng)立的ECU。2、歐盟成員國(guó)使用統(tǒng)一貨幣歐元應(yīng)具備的條件。為保證貨幣同盟目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，保證歐元的穩(wěn)定，具備下述條件的成員國(guó)才能申請(qǐng)參加：（1）預(yù)算赤字不超過(guò)GDP的3％；（2）債務(wù)總額不超過(guò)GDP的60％；（3）長(zhǎng)期利率不高于3各通貨膨脹率最低國(guó)家平均水平的2％；（4）消費(fèi)物價(jià)上漲率不超過(guò)3各情況最佳國(guó)家平均值的1.5％；（5）兩年內(nèi)本國(guó)貨幣匯率波動(dòng)幅度不超過(guò)ERM規(guī)定。上述條件即《馬約》。《馬約》還規(guī)定了參加歐洲貨幣同盟的“趨同標(biāo)準(zhǔn)”。1998年2月25日歐盟執(zhí)委會(huì)宣布第一批復(fù)合趨同標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家由11各，即奧地利、比利時(shí)、芬蘭、德國(guó)、法國(guó)、愛(ài)爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、葡萄牙和西班牙，符合使用歐元的條件，有資格成為首批流通歐元的國(guó)家。在歐盟15各成員國(guó)中，希臘未達(dá)到趨同標(biāo)準(zhǔn)，瑞典、英國(guó)、丹麥雖已達(dá)標(biāo)，但此前它們決定暫留貨幣聯(lián)盟之外。3、歐元推行的時(shí)間表。根據(jù)《馬約》和歐盟的有關(guān)規(guī)定，歐元從發(fā)行到完全取代歐盟成員國(guó)的貨幣，分三個(gè)階段進(jìn)行。第一階段從1999年1月1日開(kāi)始。這一階段是成員國(guó)貨幣向歐元的過(guò)渡期，其主要的工作內(nèi)容是：（1）于1999年1月1日不可撤回地確定歐元與參加貨幣同盟成員國(guó)貨幣的折算率，并按1：1的比例由歐元取代ECU進(jìn)行流通。成員國(guó)貨幣和歐元同時(shí)存在于流通領(lǐng)域。（2）資本市場(chǎng)和稅收部門(mén)均億歐元標(biāo)定，銀行間的支付結(jié)算以歐元進(jìn)行。成員國(guó)的政府預(yù)算、國(guó)債、政府部門(mén)與國(guó)有企業(yè)的財(cái)政收支也均以歐元結(jié)算；但過(guò)渡期內(nèi)，私營(yíng)部門(mén)有權(quán)選擇是否使用或接受歐元，對(duì)于任何合同、貿(mào)易和買(mǎi)賣(mài)，仍可用成員國(guó)原貨幣進(jìn)行支付。（3）歐洲中央銀行投入運(yùn)作并執(zhí)行歐元的貨幣政策，指定歐元的利率；為保證歐元與成員國(guó)貨幣固定匯率的順利執(zhí)行，對(duì)成員國(guó)的貨幣發(fā)行進(jìn)行一定的監(jiān)控。（4）執(zhí)行都柏林會(huì)議指定的《穩(wěn)定和增長(zhǎng)條約》中有關(guān)規(guī)定，如制裁預(yù)算赤字超過(guò)GDP3％的成員國(guó)，罰金為0.2％，赤字每超過(guò)1％，則課征超過(guò)部分的1/10的罰金。第二階段從2002年1月1日開(kāi)始，在這一階段歐元紙幣和硬幣開(kāi)始流通，成員國(guó)居民必須接受歐元，歐元紙幣和硬幣逐漸取代各成員國(guó)的紙幣和硬幣。第三階段從2007年7月1日開(kāi)始。這以階段將取消成員國(guó)的原貨幣，完成歐元完全取代原成員國(guó)貨幣的進(jìn)程。4、歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的作用（1）歐強(qiáng)聯(lián)盟國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高其競(jìng)爭(zhēng)力。歐元區(qū)將成為與美國(guó)實(shí)力相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)體，其實(shí)力強(qiáng)于日本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1996年OECD各成員國(guó)總值中，歐盟各成員國(guó)的GDP總值占38.5％，而美國(guó)和日本各占32.5％和20.5％。在世界貿(mào)易中，歐盟對(duì)外貿(mào)易額（不包括成員國(guó)間貿(mào)易）占世界貿(mào)易總額的20.9％，高于美國(guó)的19.6％和日本的5％?？梢?jiàn)，歐盟在統(tǒng)一貨幣后，經(jīng)濟(jì)實(shí)力將迅速增強(qiáng)，在與美、日等強(qiáng)國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。（2）減少內(nèi)部矛盾，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。歐元作為單一貨幣正式使用，成員國(guó)內(nèi)部匯率矛盾自然消失，從而加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資金沖擊風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解能力。（3）簡(jiǎn)化流通手續(xù)，降低成本消耗，增強(qiáng)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力。歐盟成員國(guó)使用單一貨幣后，消除了貨幣與兌換費(fèi)用，從而加快商品與資金流通速度，增加了出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力。（4）增加社會(huì)消費(fèi)，刺激企業(yè)投資。單一貨幣的使用，各國(guó)在物價(jià)、利率、投資收益方面的差異將逐步縮小或趨于一致，形成物價(jià)和利率的總體下降，居民消費(fèi)擴(kuò)大，企業(yè)投資環(huán)境改善，最終有利于歐盟總體經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。2.3.2 歐洲貨幣同盟對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響1.鞏固和發(fā)展了多元化的國(guó)際貨幣體系，有利世界范圍內(nèi)匯率的穩(wěn)定。歐元單一貨幣流通后，歐盟內(nèi)部的匯率波動(dòng)完全小時(shí)，歐盟將擁有獨(dú)立的歐洲中央銀行和以?xún)r(jià)格未定為目標(biāo)的貨幣政策、嚴(yán)格的財(cái)政預(yù)算制度和利率趨同標(biāo)準(zhǔn)，這些將保證幣值的穩(wěn)定，增強(qiáng)公眾的信心，促進(jìn)多元化國(guó)際貨幣體系的發(fā)展與匯率的穩(wěn)定，有利于世界貿(mào)易與投資的發(fā)展。2.歐盟成功發(fā)展的示范效應(yīng)、歐盟使用統(tǒng)一的貨幣后，在貿(mào)易方面，成員國(guó)之間實(shí)行的是自由貿(mào)易，而與非成員國(guó)進(jìn)行貿(mào)易時(shí)則采取關(guān)稅保護(hù)。這種政策實(shí)際上是給區(qū)域性集團(tuán)成員國(guó)與非成員國(guó)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)提供了一條共同的邊界。歐元的成功流通，被國(guó)際社會(huì)公認(rèn)為是布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，在國(guó)際貨幣安排方面最有意義的發(fā)展。歐盟內(nèi)部貨幣兌換費(fèi)用的消失、貨幣風(fēng)險(xiǎn)的消除，對(duì)于還未進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的廠(chǎng)商是享受不到的。區(qū)域性集團(tuán)內(nèi)部商品的價(jià)格下降，就意味著外部商品的競(jìng)爭(zhēng)力下降。當(dāng)區(qū)域外商品收到歧視時(shí)，區(qū)域外廠(chǎng)商將改變進(jìn)入方式以投資帶動(dòng)貿(mào)易繞過(guò)無(wú)形的貨幣壁壘，也享受區(qū)域性集團(tuán)內(nèi)部貨幣統(tǒng)一的好處。待進(jìn)入?yún)^(qū)域集團(tuán)后，就可以把該集團(tuán)當(dāng)作一個(gè)大市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)，不用想以前那樣在不同國(guó)家都要開(kāi)發(fā)營(yíng)銷(xiāo)渠道，制訂不同的訂價(jià)政策。統(tǒng)一貨幣的使用使歐盟成員國(guó)受免區(qū)域外金融不穩(wěn)定的影響，方便了成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)交往和合作，為未來(lái)的國(guó)際貨幣制度的改革和內(nèi)外矛盾的解決樹(shù)立了一個(gè)可借鑒的榜樣。3.區(qū)域性貨幣體系的發(fā)展將為更多國(guó)家提供平等的發(fā)展機(jī)會(huì)。區(qū)域性貨幣體系的發(fā)展將減少世界貿(mào)易中的不平等現(xiàn)象。20世紀(jì)末，在世界貿(mào)易總額中美國(guó)占將近1/5，而且在世界貿(mào)易中，石油等原料價(jià)格一直以美元計(jì)算，這使美國(guó)占了很大便宜。因?yàn)槊涝鳛槭澜缳Q(mào)易主要結(jié)算貨幣，美國(guó)可以長(zhǎng)期維持合適的匯率以利于美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，且無(wú)需擔(dān)心它會(huì)刺激國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。歐元的使用將改變這以格局，使更多的國(guó)家能在世軍誒貿(mào)易中獲取平等發(fā)展的機(jī)會(huì)。2.3.3 目前潛在的區(qū)域性貨幣集團(tuán)格局區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大潮流。歐洲貨幣一體化的實(shí)現(xiàn)和歐元的流通，最其他區(qū)域性貨幣會(huì)起到推波助瀾的作用。區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)和區(qū)域性貨幣的出現(xiàn)和發(fā)展，實(shí)質(zhì)上使世界各國(guó)力量的重新組合，反映了國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域各個(gè)方面的矛盾。區(qū)域集團(tuán)貿(mào)易是介于自由貿(mào)易和保護(hù)貿(mào)易之間的組織形式，它同時(shí)兼有自由貿(mào)易和保護(hù)主義的特征。歐元的正式流通對(duì)其他去行貨幣的示范作用是顯而易見(jiàn)的。目前存在區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)有：1、原貨幣區(qū)的活動(dòng)。原屬第二次世界大戰(zhàn)前法郎區(qū)的國(guó)家，目前有的組成“西非貨幣聯(lián)盟”，有的組成“中非貨幣聯(lián)盟”，有些原屬法郎區(qū)的國(guó)家雖為加入上述貨幣聯(lián)盟，但他們的貨幣與“西非貨幣聯(lián)盟”?！爸蟹秦泿怕?lián)盟”的成員國(guó)一起與法國(guó)的法郎建立固定比價(jià)，保持固定匯率制度。目前，共有14各國(guó)家的貨幣與法國(guó)法郎掛鉤。同時(shí)，這些國(guó)家的貨幣金融還與法國(guó)有著比較密切的聯(lián)系，如“西非貨幣聯(lián)盟“6國(guó)流通統(tǒng)一的貨幣”非洲金融共同體法郎，“中非貨幣聯(lián)盟5國(guó)”也有共同貨幣“中非金融合作法郎”，法國(guó)則通過(guò)參加西非國(guó)家中央銀行董事會(huì)和中非國(guó)家貨幣混合委員會(huì)，實(shí)際上監(jiān)督與影響這兩種貨幣的發(fā)行。此外，法國(guó)還通過(guò)與這些國(guó)家簽定貨幣合作協(xié)定，使法國(guó)法郎可以與這些國(guó)家的貨幣自由兌換，對(duì)資本、商品的輸出不加限制。另外，目前還有41各國(guó)家的貨幣與美元掛鉤，維持固定匯率制度，美國(guó)與其掛鉤國(guó)家間的貨幣金融關(guān)系，和法國(guó)與有關(guān)國(guó)家相似，實(shí)際是一個(gè)貨幣集團(tuán)。2、南方共同市場(chǎng)。歐元的正式流通，使南方共同市場(chǎng)開(kāi)始討論建立新貨幣，意欲效法歐元的成功之路。南方共同市場(chǎng)。歐元的正式流通，使南方共同市場(chǎng)開(kāi)始討論建立新貨幣，意欲效法歐元的成功之路。南方共同市場(chǎng)設(shè)立新的地區(qū)性貨幣的建議是在1997年12月，由阿根廷總統(tǒng)卡洛斯?梅內(nèi)姆在烏拉圭舉行的南方共同市場(chǎng)首腦會(huì)議上提出的。南美關(guān)稅聯(lián)盟在分析研究了阿根廷的建議后認(rèn)為：新貨幣可以使南美在美國(guó)和歐盟之間取得平衡。1998年5月，阿根廷、巴西、烏拉圭等國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)一步討論研究了在南方共同市場(chǎng)建立地區(qū)性貨幣的問(wèn)題。他們認(rèn)為在本地區(qū)建立一家中央銀行還能夠?qū)⒂兄诜婪稅盒酝ㄘ浥蛎洠豢梢韵瘓F(tuán)內(nèi)部的一些矛盾，為將來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)鋪平道路。他們認(rèn)為，共同貨幣的采用將對(duì)每個(gè)成員國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的地位和商品競(jìng)爭(zhēng)力方面起決定性作用，因?yàn)槟厦赖拇蟛糠殖隹谏唐肥卿N(xiāo)往歐洲的，仍用多種貨幣交易，明顯不利于南美國(guó)家。歐元的成功流通，無(wú)疑為南方共同市場(chǎng)建立新的統(tǒng)一貨幣提供了歷史機(jī)遇。3、北美自由貿(mào)易區(qū)。歐元的出現(xiàn)將削弱美元在全球外匯儲(chǔ)備、國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融領(lǐng)域的地位。面對(duì)這種挑戰(zhàn)，美國(guó)勢(shì)必作出積極的反應(yīng)。事實(shí)上，美國(guó)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到美元一統(tǒng)天下的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了，特別是近年來(lái)墨西哥金融危機(jī)威脅北美自由貿(mào)易區(qū)的利益，美國(guó)政府向墨西哥援助了200億美元，而1995日元和德國(guó)馬克大幅度貶值，美國(guó)不僅沒(méi)有干預(yù)外匯市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)國(guó)際政策的協(xié)調(diào)也持消極態(tài)度，這表明盡管美元仍是世界第一國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，但美國(guó)政府已經(jīng)在更多地考慮本國(guó)及本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)利益 從80年代起北美就加快了一體化的步伐。美國(guó)與加拿大歷來(lái)經(jīng)貿(mào)關(guān)系密切，1988年又達(dá)成協(xié)議，擬經(jīng)過(guò)5年過(guò)渡期，消除各種貿(mào)易壁壘等障礙建成擁有3.6億人口，GNP總值達(dá)6.3萬(wàn)億美元的大市場(chǎng)，以期與歐洲大市場(chǎng)相抗衡。1994年北美自由貿(mào)易協(xié)定生效后，雖然墨西哥發(fā)生了貨幣危機(jī)，并沒(méi)有阻擋北美經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展。4、東盟。東盟是亞洲發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)一體化組織，東盟雖然于60年代中期成立，但在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期中沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。近年來(lái)，在全球一體化大潮的推動(dòng)下，東盟6國(guó)簽署了自1993年經(jīng)過(guò)15年即2008年建立自由貿(mào)易區(qū)的目標(biāo)。而后，又將目標(biāo)提前到2005年。1995年越南加入東盟，其后老撾、緬甸也相繼加入。1999年4月柬埔寨正式成為東盟成員。5、日本。相當(dāng)一段時(shí)期以來(lái)，日本當(dāng)局有意識(shí)地推進(jìn)“亞洲日元經(jīng)濟(jì)圈”戰(zhàn)略，以主動(dòng)適應(yīng)國(guó)際貨幣區(qū)域化的趨勢(shì)，并力爭(zhēng)在其中爭(zhēng)得一席之地。具體表現(xiàn)，如：近年來(lái)日本向亞洲各國(guó)提供了大量日元貸款，據(jù)統(tǒng)計(jì)，到90年代中期日元貸款已突破8萬(wàn)億元，超過(guò)世界銀行貸款的40％，是亞洲開(kāi)發(fā)銀行等4家地區(qū)開(kāi)發(fā)銀行貸款余額的總和。在加拿大召開(kāi)的亞太經(jīng)合組織財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議上，日本明確表示將全力推進(jìn)日元國(guó)際化。2.4 國(guó)際貨幣體系改革及展望70年代以來(lái)，有關(guān)國(guó)際貨幣體系改革的爭(zhēng)論一致沒(méi)有停止過(guò)，所涉及的與體系本身密切相關(guān)的有3大問(wèn)題：本位貨幣制，匯率制度和國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制。2.4.1 現(xiàn)行貨幣體系的主要特征2.4.1.1 黃金非貨幣化牙買(mǎi)加協(xié)定中有關(guān)黃金問(wèn)題的條款，切斷了貨幣和黃金之間的聯(lián)系，從此，黃金在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中難以執(zhí)行貨幣的職能，黃金加速退出貨幣歷史舞臺(tái)。在現(xiàn)實(shí)中，世界絕大多數(shù)國(guó)家和個(gè)人貯藏的主要不是黃金而是存款。在國(guó)際儲(chǔ)備方面，黃金所占的比重持續(xù)減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1977年黃金占世界儲(chǔ)備總額的13.4%，1986年這一比重降為7.3％，1991年更降至4.8％。2.4.1.2 多種儲(chǔ)備體系已現(xiàn)雛形，但美元關(guān)鍵貨幣的地位仍未消除20世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著黃金非貨幣化，美元的萬(wàn)難以維持，SDRs的作用有限，國(guó)際儲(chǔ)備出現(xiàn)了多元化的趨勢(shì)。日元、德國(guó)馬克的地位不斷上升，美元的地位持續(xù)下降。儲(chǔ)備貨幣多樣化對(duì)國(guó)際貨幣體系有利有弊。一方面，儲(chǔ)備貨幣的分散相對(duì)降低了關(guān)鍵貨幣對(duì)世界儲(chǔ)備體系的影響；有助于各國(guó)的外匯管理以減少匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；多種貨幣儲(chǔ)備還緩和了國(guó)際清償力不足。但另一方面，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的此消彼長(zhǎng)，其國(guó)內(nèi)各類(lèi)突發(fā)性變動(dòng)都是該體系的不穩(wěn)定因素，因而儲(chǔ)備貨幣多樣化也增加了國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。2.4.1.3浮動(dòng)匯率已成長(zhǎng)期趨勢(shì)自從1973年布雷頓森林體系解體以來(lái)，匯率浮動(dòng)已實(shí)行近30年，而且越來(lái)越多的國(guó)家采取較有彈性的匯率制度。一般來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)國(guó)家多數(shù)采取單獨(dú)浮動(dòng)，但也有的采取盯住自選的貨幣籃子或?qū)嵭心撤N貨幣，實(shí)行單獨(dú)浮動(dòng)的很少，不過(guò)近年來(lái)，有些中等收入的發(fā)展國(guó)家選擇了單獨(dú)浮動(dòng)。西方有些學(xué)者把目前的多種匯率安排制度叫做“無(wú)體制的體制”，也有人稱(chēng)它為混合體制。但一般還是認(rèn)為它是浮動(dòng)匯率制，因?yàn)樽钪饕呢泿哦际菍?shí)行單獨(dú)浮動(dòng)或聯(lián)合浮動(dòng)。2.4.1.4 國(guó)際收支不平衡的狀況依然嚴(yán)重伴隨20世紀(jì)70年代的兩次石油危機(jī)，主要貨幣的匯率劇烈波動(dòng)，國(guó)際金融市場(chǎng)上利率猛漲，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義盛行，80年代爆發(fā)的發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)，使得國(guó)際收支嚴(yán)重不平衡。目前對(duì)國(guó)際收支不平衡的干預(yù)主要是通過(guò)匯率機(jī)制、國(guó)際金融市場(chǎng)和利率機(jī)制、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的調(diào)節(jié)以及運(yùn)用國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)等方式進(jìn)行。2.4.2 國(guó)際貨幣體系改革的主要方案和建議2.4.2.1 創(chuàng)立國(guó)際商品儲(chǔ)備體系由于許多發(fā)展中國(guó)家受初級(jí)產(chǎn)品和原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)的影響，國(guó)際收支狀況經(jīng)常惡化。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了創(chuàng)立以商品為基礎(chǔ)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，以解決初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)和國(guó)際儲(chǔ)備制度不穩(wěn)定的問(wèn)題。主要內(nèi)容包括：（1）建立一個(gè)世界性的中央銀行，發(fā)行新的國(guó)際貨幣單位，其價(jià)值由一個(gè)選定的商品籃子來(lái)決定，商品籃子由一些基本的國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)品，特別是初級(jí)產(chǎn)品來(lái)構(gòu)成。（2）現(xiàn)有的SDRs將被融合到新的國(guó)際儲(chǔ)備制度中，其價(jià)值重新由商品籃子決定，其他儲(chǔ)備貨幣將完全由以商品為基礎(chǔ)的新型國(guó)際貨幣所取代。（3）世界性的中央銀行將用國(guó)際貨幣來(lái)買(mǎi)賣(mài)構(gòu)成商品貨幣籃子的初級(jí)產(chǎn)品，以求達(dá)到穩(wěn)定初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格，進(jìn)而穩(wěn)定國(guó)際商品儲(chǔ)備貨幣的目的。2.4.2.2 建立國(guó)際信用儲(chǔ)備制度美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬教授1982年在《2000年的國(guó)際貨幣制度》一文中提出了這一設(shè)想。他認(rèn)為國(guó)際貨幣制度改革的根本出路在于建立超國(guó)家的國(guó)際信用儲(chǔ)備制度，并在基礎(chǔ)上創(chuàng)立國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。國(guó)際出比貨幣不應(yīng)由黃金、其他貴金屬和任何國(guó)家的貨幣來(lái)充當(dāng)。特里芬教授建議各國(guó)應(yīng)將其持有的國(guó)際儲(chǔ)備以?xún)?chǔ)備存款形式上交國(guó)際貨幣基金組織保管，國(guó)際貨幣基金組織將成為各國(guó)中央銀行的清算機(jī)構(gòu)。國(guó)際貨幣基金組織或其他類(lèi)似的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)能將所有的國(guó)家都吸收為成員國(guó)，那么國(guó)際間的支付活動(dòng)就反映國(guó)際貨幣基金組織的不同成員國(guó)家儲(chǔ)備存款賬戶(hù)金額的增減，國(guó)際貨幣基金組織所持有的國(guó)際儲(chǔ)備總量應(yīng)由成員國(guó)各國(guó)共同決定，并按世界貿(mào)易和生產(chǎn)發(fā)展的需要加以調(diào)整。儲(chǔ)備的創(chuàng)造可以通過(guò)對(duì)會(huì)員國(guó)放款，介入各國(guó)金融市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)，或定期分配新的特別提款權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)，但是不應(yīng)受還進(jìn)生產(chǎn)或任何國(guó)家國(guó)際收支狀況的制約。特里芬在他的著作中曾具體地指出應(yīng)以SDRs作為惟一的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)以逐步取代黃金和其他儲(chǔ)備貨幣。但他主張要求各國(guó)中央銀行服從于一個(gè)超國(guó)家的國(guó)際信用儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)，這需要很密切的國(guó)際貨幣合作，目前還不現(xiàn)實(shí)。2.4.2.3 國(guó)際貨幣基金組織“替代賬戶(hù)”替代賬戶(hù)是國(guó)際貨幣基金組織設(shè)立的一個(gè)專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)，發(fā)行一種特別提款權(quán)存單，各國(guó)中央銀行可將手中多余的美元儲(chǔ)備折成特別提款權(quán)存入該賬戶(hù)，再由國(guó)際貨幣基金組織用吸收的美元投資于美國(guó)財(cái)政發(fā)行的長(zhǎng)期債券，所得的利息收入返給替代賬戶(hù)的存款者。這以建議是在1979年國(guó)際貨幣基金組織臨時(shí)委員會(huì)的年會(huì)上提出的，設(shè)想用特別賬戶(hù)吸收各國(guó)手中過(guò)渡積累的美元資產(chǎn)，并使SDRs成為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。這一建議實(shí)際上并沒(méi)有實(shí)行，因?yàn)槊涝?980年以后的一段時(shí)期異常堅(jiān)挺，各國(guó)中央銀行樂(lè)于持有美元而不愿意交換SDRs。而且前面介紹的集中儲(chǔ)備貨幣改革的方案，也會(huì)遇到類(lèi)似的問(wèn)題。只有當(dāng)SDRs或其他儲(chǔ)備資產(chǎn)發(fā)展成為功能齊全，并且優(yōu)越于美元的真正國(guó)際貨幣時(shí)，人們才會(huì)放棄手中的美元資產(chǎn)的積累。 2.4.2.4 加強(qiáng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)以穩(wěn)定匯率主要工業(yè)化國(guó)家貨幣之間匯率的劇烈波動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融的穩(wěn)定產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響，引起了各國(guó)的普通了關(guān)注。1985年10月美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)五國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議，提出了要協(xié)調(diào)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策，以促進(jìn)匯率的穩(wěn)定。后來(lái)的1986年七國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議又提出了通過(guò)控制下列10項(xiàng)指標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)各國(guó)政策的協(xié)調(diào)。這10個(gè)指標(biāo)是GNP增長(zhǎng)率、通貨膨脹、利息率、失業(yè)率、財(cái)政赤字、經(jīng)常賬戶(hù)差額、貿(mào)易差額、貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率、外匯儲(chǔ)備和匯率。國(guó)際貨幣基金組織同意對(duì)各國(guó)的這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)督，并將這些指標(biāo)又劃分為績(jī)效指標(biāo)、政策指標(biāo)和介于兩者之間的中間變量?？?jī)效指標(biāo)有GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、失業(yè)率和國(guó)際收支狀況的指標(biāo)。政策指標(biāo)有貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率和財(cái)政赤字的指標(biāo)。中間變量是利率和匯率等指標(biāo)。1987年七國(guó)首腦會(huì)議上對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)作出了具體規(guī)定。雖然通過(guò)協(xié)調(diào)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策不能根本解決國(guó)際貨幣制度內(nèi)在的不穩(wěn)定性，但是這個(gè)建議如果能夠有效地付諸實(shí)施當(dāng)然有助于匯率和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。但是要作到真正的政策協(xié)調(diào)絕非輕而易舉，因?yàn)閰f(xié)調(diào)宏觀(guān)政策各國(guó)政策的獨(dú)立性，損害某些國(guó)家的利益。另外，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，各國(guó)國(guó)內(nèi)的嚴(yán)峻形勢(shì)可能使政府無(wú)論顧及其他國(guó)家的協(xié)調(diào)。2.4.2.5 設(shè)立匯率目標(biāo)區(qū)匯率目標(biāo)區(qū)是指有關(guān)國(guó)家的貨幣當(dāng)局選擇一組可調(diào)整的基本參考匯率，指定出一個(gè)圍繞其上下波動(dòng)的幅度并加以維持。匯率目標(biāo)區(qū)的種類(lèi)很多，但主要可分為“硬目標(biāo)區(qū)”和“軟目標(biāo)區(qū)”的匯率變動(dòng)幅度很窄，不常修訂，目標(biāo)區(qū)的內(nèi)容也對(duì)外公開(kāi)，一般是通過(guò)貨幣政策將匯率維持在目標(biāo)區(qū)。“軟目標(biāo)區(qū)”的匯率變動(dòng)幅度較寬，而且經(jīng)常修訂，目標(biāo)區(qū)的內(nèi)容不對(duì)外公開(kāi)，不要求必須通過(guò)貨幣政策加以維持。設(shè)立匯率目標(biāo)區(qū)的建議問(wèn)世以來(lái)，各方面的褒貶不一。發(fā)展中國(guó)家希望通過(guò)實(shí)行匯率目標(biāo)區(qū)來(lái)實(shí)現(xiàn)匯率的穩(wěn)定，而發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)為匯率目標(biāo)區(qū)不現(xiàn)實(shí)。匯率目標(biāo)區(qū)的特點(diǎn)是綜合了浮動(dòng)匯率制的靈活性和固定匯率制的穩(wěn)定性，而且還能夠促進(jìn)各國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。但實(shí)施起來(lái)也卻是有許多困難，如均衡參考匯率的確定，維持目標(biāo)的有效方法等等。2.4.3 國(guó)際貨幣體系的前景展望以上這些方案只是眾多改革方案中較為重要的幾個(gè)?？偟目磥?lái)，國(guó)際貨幣體系的改革方向主要集中在國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定和匯率制度的選擇兩個(gè)方面，而其中國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定和匯率制度的選擇兩個(gè)方面，而其中國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的改革是最基本的。2.4.3.1 國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的演變只要不是實(shí)行完全沒(méi)有干預(yù)的金本位制，或者完全的自由浮動(dòng)匯率制，一國(guó)就必須持有國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。第二次世界大戰(zhàn)后，美元是主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，美國(guó)的國(guó)際收支狀況影響著國(guó)際儲(chǔ)備增長(zhǎng)的狀況。國(guó)際間美元的過(guò)多或過(guò)少一直是國(guó)際金融形勢(shì)不穩(wěn)定的主要因素。但是在找不到更好的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)取代美元之前，各國(guó)就不得不持有美元，不得不依靠美元來(lái)從事國(guó)際商品貿(mào)易和國(guó)際金融交易。所以許多有關(guān)國(guó)際貨幣改革的方案和建議，都是圍繞著以什么資產(chǎn)來(lái)代替美元的問(wèn)題。在當(dāng)今的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，要回到金本位制或某種形式的金匯兌本位制是不可能的。1973年以后的多元化儲(chǔ)備制度中，美元仍居主導(dǎo)地位。但是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的相對(duì)下降以及日本和西歐國(guó)家的崛起，資本主義國(guó)家間的發(fā)展不平衡和各種矛盾勢(shì)必加劇，從而美元越來(lái)越不能勝任主導(dǎo)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中哪一種貨幣的匯率上浮或下浮都會(huì)影響國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，還應(yīng)發(fā)展統(tǒng)一的世界貨幣。這個(gè)趨勢(shì)在眾多的國(guó)際儲(chǔ)備改革方案中也有所反映?，F(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是發(fā)行統(tǒng)一貨幣就必須建立統(tǒng)一的世界范圍的中央銀行或類(lèi)似的機(jī)構(gòu)，并實(shí)行統(tǒng)一的世界貨幣政策。這個(gè)難度相當(dāng)大。不過(guò)從經(jīng)濟(jì)展規(guī)律上看，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)利益的相關(guān)性會(huì)促進(jìn)各國(guó)的政策協(xié)調(diào)，共同貨幣的理想在未來(lái)可能會(huì)實(shí)現(xiàn)。2.4.3.2 國(guó)際匯率制度的演變及前景就匯率制度的改革而言，實(shí)行理論上的完全固定匯率制或完全自由浮動(dòng)匯率制的可能性極小且贊成這兩種極端匯率制度的也是極少數(shù)。從目前發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)常聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，發(fā)展中國(guó)家很多實(shí)行盯住匯率制來(lái)看，穩(wěn)定匯率、縮小匯率波動(dòng)幅度是國(guó)際社會(huì)的普遍愿望。所以匯率制度改革的核心實(shí)際上是允許匯率波動(dòng)幅度的大小，或以什么形式恢復(fù)固定但可調(diào)整的平價(jià)制的問(wèn)題?？v觀(guān)國(guó)際匯率制度的演變過(guò)程，100多年來(lái)打部分時(shí)間實(shí)行的是固定匯率制，浮動(dòng)匯率制在20世紀(jì)30年代大蕭條時(shí)期實(shí)行過(guò)，目前的有管理的浮動(dòng)匯率制也運(yùn)行了近30年，事實(shí)表明弊端很多，在歷史進(jìn)程中，先是嚴(yán)格的固定匯率制（金本位），然后是浮動(dòng)匯率制，以后又是固定匯率制但匯率可以調(diào)整（布雷頓森林體系），最后是目前的浮動(dòng)匯率制?；镉?jì)匯率制度的發(fā)展決不是固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的簡(jiǎn)單輪回，金本位制時(shí)期的固定匯率制與布雷頓森林體系的固定匯率制有很大的不同，前者是真正固定不變的是建立在政府不干預(yù)的自由競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)之上，而后者是可以調(diào)整的，是主要資本主義國(guó)家進(jìn)行國(guó)際合作的結(jié)果。目前的浮動(dòng)匯率和20世紀(jì)30年代的浮動(dòng)匯率制也有很大的區(qū)別。從已提出的主要匯率制度改革的方案看，多數(shù)是主張建立某種形式的固定匯率制，也有人主張保持目前的各國(guó)自由選擇匯率安排的混合匯率制，但要求主要國(guó)家協(xié)調(diào)政策、聯(lián)合行動(dòng)，以實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定。實(shí)行固定匯率需要有一定客觀(guān)條件，目前是行不通的。在各國(guó)通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)際收支狀況和貨幣政策協(xié)調(diào)和共同干預(yù)來(lái)穩(wěn)定匯率，降低波動(dòng)幅度的方案經(jīng)過(guò)國(guó)際間的努力有可能實(shí)現(xiàn)，至少在一定程度上可能實(shí)現(xiàn)，因?yàn)楹献鳌f(xié)調(diào)制度、相互讓步對(duì)各方面都有好處。至于國(guó)際匯率制度的發(fā)展前景，一方面取決于各主要國(guó)家之間貨幣合作的密切度，另一方面還取決于國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的發(fā)展?fàn)顩r。2.5 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際貨幣體系中的作用第二次世界大戰(zhàn)后，國(guó)際金融中一個(gè)重要的新現(xiàn)象是涌現(xiàn)了一系列國(guó)際金融組織。目前的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)可以分為三種類(lèi)型：1.全球性的，如國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行。2.半?yún)^(qū)域內(nèi)的，如國(guó)際清算銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、泛美開(kāi)發(fā)銀行、非洲開(kāi)發(fā)銀行等等，它們的成員主要在區(qū)域內(nèi)，但也有區(qū)域外的成員參加。3.區(qū)域性的，如歐洲投資銀行、阿拉伯貨幣基金、伊斯蘭發(fā)展銀行、西非發(fā)展銀行、阿拉伯銀行等等。這些國(guó)際金融組織對(duì)國(guó)際貨幣制度與世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有深遠(yuǎn)的積極影響。在促進(jìn)會(huì)員國(guó)取消外匯管制、限制會(huì)員國(guó)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值、支持會(huì)員國(guó)穩(wěn)定貨幣匯率和解決伙計(jì)收支困難、緩解債務(wù)危機(jī)與金融危機(jī)、促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面，這些國(guó)際金融組織都起了重要的作用。2.5.1 國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際貨幣基金組織，是根據(jù)參加籌建聯(lián)合國(guó)的44國(guó)代表于1944年7月在美國(guó)新罕布什爾州舉行的會(huì)議及其所通過(guò)的《國(guó)際貨幣基金西定》，在1946年3月正式成立，并于1947年3月開(kāi)始營(yíng)業(yè)的，總部設(shè)在華盛頓。2.5.1.1 宗旨根據(jù)《協(xié)定》規(guī)定，國(guó)際貨幣僅僅組織作為永久性機(jī)構(gòu)的宗旨是：為國(guó)際貨幣問(wèn)題的商討與協(xié)作提供便利，促進(jìn)國(guó)際貨幣合作，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的擴(kuò)大與平衡發(fā)展，以提高和維持高水平就業(yè)和實(shí)際收入，以及開(kāi)發(fā)會(huì)員國(guó)的生產(chǎn)資源；促進(jìn)匯率的穩(wěn)定，維持會(huì)員國(guó)正常匯兌關(guān)系，避免競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值；協(xié)助建立會(huì)員國(guó)經(jīng)常性交易的多邊支付制度，并消除阻礙國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的外匯管制；在有充分暴漲的條件下，對(duì)會(huì)員國(guó)提供資金，使其增強(qiáng)信心糾正國(guó)際收支失衡，而不致采取有損本國(guó)或國(guó)際繁榮的措施；根據(jù)以上目標(biāo)，縮短會(huì)員國(guó)國(guó)際收支平衡的時(shí)間，并減輕其程度。從上述宗旨中可以看出，國(guó)際貨幣基金組織的基本職能是向會(huì)員國(guó)提供短期信貸，消除“競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”與“消除阻礙國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的外匯管制”。2.5.1.2 資金來(lái)源國(guó)際貨幣組織為貫徹實(shí)行其宗旨，必須有資金來(lái)源。它的資金來(lái)源為：1.份額。國(guó)際貨幣基金組織的資金，主要來(lái)自于會(huì)員國(guó)繳納的份額。份額目前以基金組織創(chuàng)立的記賬單位SDRs來(lái)表示，它相當(dāng)于股東加入股份公司的股金。會(huì)員國(guó)應(yīng)繳份額的大小，要綜合考慮會(huì)員國(guó)的國(guó)民收入、黃金外匯儲(chǔ)備、平均進(jìn)口額、出口變化率喝出口額占GNP的比例等因素，最后由基金組織同會(huì)員國(guó)磋商確定。會(huì)員國(guó)繳納的份額，除作為國(guó)際貨幣基金組織發(fā)放短期信貸的資金來(lái)源外，份額的大小對(duì)會(huì)員國(guó)有其他作用：（1）決定會(huì)員國(guó)從國(guó)際貨幣基金組織借款或提款的額度；（2）決定會(huì)員國(guó)分得的SDRTs的多少。2.借款。國(guó)際貨幣基金組織的另一個(gè)資金來(lái)源是借款。國(guó)際貨幣基金借款組織通過(guò)與會(huì)員國(guó)協(xié)議，向會(huì)員國(guó)借入資金，作為對(duì)會(huì)員國(guó)提供資金融通的一個(gè)來(lái)源。3.信托基金。國(guó)際貨幣基金組織再1976年決定，將它持有的1/6的黃金分4年按市價(jià)出售，所得之利潤(rùn)（即市價(jià)超過(guò)黃金官價(jià)1盎司＝35美元的部分，共46億美元）作為信托基金，向低收入會(huì)員國(guó)提供優(yōu)惠貸款。2.5.1.3 業(yè)務(wù)活動(dòng)1.匯率監(jiān)督與政策協(xié)調(diào)。為使國(guó)際貨幣制度正常運(yùn)轉(zhuǎn)，各個(gè)會(huì)員國(guó)需保證同基金組織和其他會(huì)員國(guó)合作，以保證有秩序的匯率安排和促進(jìn)匯率的穩(wěn)定。各會(huì)員國(guó)應(yīng)該：（1）努力以自己的經(jīng)濟(jì)和金融政策來(lái)達(dá)到促進(jìn)有秩序的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這個(gè)目標(biāo)，既有合理的價(jià)格穩(wěn)定，又適當(dāng)照顧自身的境況；（2）努力通過(guò)創(chuàng)造有秩序的、基本的經(jīng)濟(jì)和金融條件和不會(huì)產(chǎn)生反?；靵y的貨幣制度去促進(jìn)穩(wěn)定；（3）避免操縱匯率或國(guó)際貨幣制度來(lái)妨礙國(guó)際收支有秩序的調(diào)整或取得對(duì)其他會(huì)員國(guó)不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在布雷頓森林體系制度下，會(huì)員國(guó)要改變貨幣制度，必須與國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行磋商并得到它的批準(zhǔn)。在當(dāng)前的浮動(dòng)匯率制度下，會(huì)員國(guó)調(diào)整匯率不需征求國(guó)際貨幣基金組織的同意。但國(guó)際貨幣基金組織監(jiān)督匯率的職能并沒(méi)有因此而喪失，它主要通過(guò)下述辦法來(lái)實(shí)行：（1）國(guó)際貨幣基金組織提出要求會(huì)員國(guó)需向它提供必要的資料，并同它就匯率政策問(wèn)題進(jìn)行磋商；（2）國(guó)際貨幣基金組織工作人員也為監(jiān)督工作收集所需資料，以全面估價(jià)會(huì)員國(guó)的匯率政策。當(dāng)國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為某會(huì)員國(guó)匯兌措施的修改，或者匯率的執(zhí)行情況對(duì)其他會(huì)員國(guó)可能具有或已經(jīng)發(fā)生重大影響時(shí)，可提出同該會(huì)員國(guó)進(jìn)行補(bǔ)充性監(jiān)督討論。國(guó)際貨幣基金組織協(xié)調(diào)政策的職能，一般通過(guò)下述途徑實(shí)現(xiàn)，（1）特別協(xié)商，這一途徑同基金組織定期審查世界經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)與前景有關(guān)。（2）基金組織理事會(huì)從80年代以來(lái)，都把協(xié)調(diào)會(huì)員國(guó)經(jīng)濟(jì)政策作為會(huì)議的重要議題。2.創(chuàng)造儲(chǔ)備資產(chǎn)。國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)1969年會(huì)議正式?jīng)Q定，創(chuàng)設(shè)SDRs，以補(bǔ)充國(guó)際儲(chǔ)備的不足，并于1970年開(kāi)始分配。會(huì)員國(guó)當(dāng)發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可運(yùn)用SDRs，劃給另一會(huì)員國(guó)以?xún)敻赌娌?，或償還國(guó)際貨幣基金組織的貸款。3.貸款業(yè)務(wù)。發(fā)放貸款時(shí)國(guó)際貨幣基金組織最主要的業(yè)務(wù)活動(dòng)。（1）貸款特點(diǎn)主要有：第一，貸款對(duì)象。限于會(huì)員國(guó)政府。它只與會(huì)員國(guó)的財(cái)政部、中央銀行、外匯平準(zhǔn)基金組織或其他類(lèi)似的財(cái)政機(jī)構(gòu)往來(lái)。第二，貸款用途。貸款最初主要用于會(huì)員國(guó)進(jìn)行國(guó)際收支的調(diào)整，但近年來(lái)也增設(shè)了支持會(huì)員國(guó)為解決國(guó)際收支困難而進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)改革的貸款。第三，貸款的規(guī)模。同會(huì)員國(guó)向國(guó)際貨幣基金組織繳納的份額成正比。第四，貸款方式。會(huì)員國(guó)向國(guó)際貨幣基金組織借款和還款分別采用所謂“購(gòu)買(mǎi)”（Purchase）和“購(gòu)回”（Re-purchase）的方式?！百?gòu)買(mǎi)”即借款國(guó)用相當(dāng)于借款面額的本國(guó)貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差的外匯。這在技術(shù)上雖不同于一般的國(guó)際借款，但效果是一樣的，而從國(guó)際貨幣基金組織角度看，會(huì)員國(guó)借款則改變國(guó)際貨幣基金組織持有的貨幣結(jié)構(gòu)?！百?gòu)買(mǎi)”即借款國(guó)還款時(shí)，要用自己原來(lái)所借外匯購(gòu)回本國(guó)貨幣。（2）貸款種類(lèi)。國(guó)際貨幣基金組織的貸款分三類(lèi)：第一類(lèi)為普通貸款（為會(huì)員國(guó)所繳份額的125％，期限為3～5年）、補(bǔ)償與應(yīng)急貸款、緩沖庫(kù)存貸款和中期貸款，其貸款資金來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織自身的資金，即會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額。除儲(chǔ)備部分（為所繳份額的25％）貸款不收利息外，第一類(lèi)其他各項(xiàng)貸款利率均為6％左右，另加0.5％的手續(xù)費(fèi)。第二類(lèi)為補(bǔ)充貸款和臨時(shí)信用貸款，其貸款資金來(lái)源于國(guó)際貨幣基金組織的借款，貸款的利率為國(guó)際貨幣基金組織的借款成本，另加0.5％的手續(xù)費(fèi)和0.2％～0.325％的加息率。第一、第二類(lèi)貸款合稱(chēng)普通資金（賬戶(hù)）貸款，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)非工業(yè)會(huì)員國(guó)提供的大部分貸款都屬于這種貸款。第三類(lèi)貸款是信托基金貸款、結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款和擴(kuò)大的結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款、國(guó)際貨幣基金組織的優(yōu)惠貸款。2.5.2 世界銀行集團(tuán)世界 銀行集團(tuán)（World Bank Croup）包括國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（International Bank for Reconstruction Development, TBRD）、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)（International Association , IDA）、國(guó)際金融公司（International Finance Corporation, IFC）和多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（Multilateral Investment Guarantee Agency, MIGA）,它們的總部設(shè)在華盛頓。2.5.2.1 國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行IBRD于1945年12月成立，1946年6月開(kāi)始營(yíng)業(yè)，1947年11月成為聯(lián)合國(guó)的一個(gè)專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)。凡IBRD的國(guó)家必須是國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)，國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)不一定是IBRD的會(huì)員國(guó)。1．宗旨。根據(jù)1944年7月布雷頓森林會(huì)議通過(guò)的《國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定》第一條規(guī)定。IBRD的宗旨是：對(duì)于生產(chǎn)目的的投資提供便利，以協(xié)助會(huì)員國(guó)的復(fù)興和開(kāi)發(fā)，并鼓勵(lì)不發(fā)達(dá)國(guó)家個(gè)生產(chǎn)和資源開(kāi)發(fā)；通過(guò)保證或參與私人貸款和私人投資的方式，促進(jìn)私人對(duì)外投資；用鼓勵(lì)國(guó)際投資以開(kāi)發(fā)會(huì)員國(guó)資源的方法，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的長(zhǎng)期平衡發(fā)展，以維持國(guó)際收支的平衡。宗旨，IBRD的主要認(rèn)為是向會(huì)員國(guó)提供長(zhǎng)期貸款，促進(jìn)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興，協(xié)助發(fā)展中國(guó)家發(fā)展生產(chǎn)，開(kāi)發(fā)資源，從而起到國(guó)際貨幣基金組織貸款的作用。2．資金來(lái)源（1）會(huì)員國(guó)繳納的股金。IBRD規(guī)定，每個(gè)會(huì)員國(guó)均須認(rèn)購(gòu)份額（Share）認(rèn)購(gòu)股份的多少，必須參照其國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)繳的份額，同IBRD協(xié)商，并理事會(huì)批準(zhǔn)。（2）通過(guò)發(fā)行債券取得借款。在國(guó)際債券市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)借款，是IBRD資金的一個(gè)很重要的來(lái)源。在借款管理上，IBRD采取的方針是：借款市場(chǎng)分散化；盡力使借款成本最小。為此，IBRD除借入美元外，還借入其他主要西方國(guó)家貨幣，以減少匯率與利率的風(fēng)險(xiǎn)。（3）業(yè)務(wù)凈收益。IBRD除將一部分凈收益以贈(zèng)款形式劃給IDA外，其余均充作本身的儲(chǔ)備金，成為發(fā)放貸款的一個(gè)資金來(lái)源。（4）債權(quán)轉(zhuǎn)讓。從80年代以來(lái)，IBRD常把一部分貸出款項(xiàng)的債權(quán)，有償?shù)剞D(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行等私人投資者，以提前收回資金，并轉(zhuǎn)為貸款的一個(gè)資金來(lái)源。3．貸款業(yè)務(wù)（1）貸款條件。第一，IBRD只向會(huì)員國(guó)政府、中央銀行擔(dān)保的公私機(jī)構(gòu)提供貸款；第二，貸款一般與IBRD審定、批準(zhǔn)的特定項(xiàng)目相結(jié)合；第三貸款的國(guó)家確定不能以合理的條件從其他方面取得貸款時(shí)，IBRD才考慮發(fā)放貸款，參加貸款，或提供保證；第四，貸款必須專(zhuān)款專(zhuān)用，并受IBRD的監(jiān)督；第五，貸款的期限一般為數(shù)年，最長(zhǎng)可達(dá)30年；第六，貸款使用不同的貨幣，對(duì)承擔(dān)貸款項(xiàng)目的承包商或物資供應(yīng)商，一般用該承包商、供應(yīng)商所在國(guó)的貨幣支付；如由借款國(guó)承包商供應(yīng)本地物資，則用借款國(guó)貨幣支付；如本地供應(yīng)商購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口物資，則用出口國(guó)的貨幣進(jìn)行支付。（2）貸款種類(lèi)。主要是三個(gè)類(lèi)：項(xiàng)目貸款與非項(xiàng)目貸款；“第三窗口：貸款；技術(shù)援助貸款。（3）貸款方式。在進(jìn)行貸款時(shí)，IBRD除單獨(dú)提供貸款外，還采取聯(lián)合貸款的方式，同其他貸款者一起，共同為借款國(guó)的項(xiàng)目融資，以解決IBRD資金有限與發(fā)展中會(huì)員國(guó)不斷增長(zhǎng)的資金需求之間的矛盾。（4）貸款程序。IBRD發(fā)放貸款要與一定的項(xiàng)目相結(jié)合，專(zhuān)款專(zhuān)用，并在使用過(guò)程中進(jìn)行監(jiān)督，所以會(huì)員國(guó)從申請(qǐng)到按項(xiàng)目進(jìn)度使用貸款，都有嚴(yán)密的程序，概括起來(lái)有以下幾個(gè)方面：第一，提出計(jì)劃，確定羨慕。為保證貸出的款項(xiàng)能得到償還，IBRD要對(duì)借款國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況與技術(shù)管理水平進(jìn)行全面調(diào)查。第二，專(zhuān)家審查。第三，審議通過(guò)，簽定貸款契約。第四，工程項(xiàng)目招標(biāo)，按工程進(jìn)度發(fā)放貸款，并進(jìn)行監(jiān)督。IBRD貸款程序雖然復(fù)雜和繁瑣，但卻體現(xiàn)了其貸款的嚴(yán)密性和科學(xué)性，因而能保證貸款產(chǎn)生較好的經(jīng)濟(jì)效益。2.5.2.2 國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)IDA成立于1960年，是專(zhuān)門(mén)向低收入發(fā)展中國(guó)家提供優(yōu)惠長(zhǎng)期貸款的一個(gè)國(guó)際金融組織。按照規(guī)定，凡IBRD會(huì)員國(guó)均可加入?yún)f(xié)會(huì)，但I(xiàn)BRD的會(huì)員國(guó)不一定必須加入IDA。1．宗旨。IDA的宗旨是，對(duì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家提供比IBRD條件寬、期限較長(zhǎng)、負(fù)擔(dān)較輕、并可用部分當(dāng)?shù)刎泿艃斶€的貸款，以促進(jìn)它們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民生活水平提高，從而補(bǔ)充的IBRD的活動(dòng)，促進(jìn)IBRD目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。2．資金來(lái)源（1）會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的股本。IDA的會(huì)員國(guó)分為兩組：第一組是工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家和南非、科威特，這些國(guó)家認(rèn)繳的股本需以可兌換貨幣繳付，所繳股本全部供IDA出借；第二組是亞、非、拉發(fā)展國(guó)家，這些國(guó)家認(rèn)繳股本的10％需以可兌換貨幣進(jìn)行繳付，其余90％用本國(guó)貨幣繳付，而且這些貨幣在未征得貨幣所屬?lài)?guó)同意前，IDA不得使用。（2）會(huì)員國(guó)提供的補(bǔ)充資金。（3）IBRD的撥款，即IBRD從其凈收入中撥給IDA一部分款項(xiàng)，作為IDA貸款的資金來(lái)源。3．貸款。IDA只向低收入發(fā)展中國(guó)家（1994年標(biāo)準(zhǔn)是人均GNP不超過(guò)725美元）政府與隸屬于政府的實(shí)體提供貸款。IDA貸款的期限為35～40年，寬心期10年。償還貸款時(shí)，可以全部或一部分用本國(guó)貨幣償還。貸款只收0.5％的手續(xù)費(fèi)。2.5.2.3 國(guó)際金融公司IFC成立于1956年。IFC的宗旨是，通過(guò)向發(fā)展中國(guó)家的私人企業(yè)提供無(wú)需政府擔(dān)保的貸款與股本投資，鼓勵(lì)國(guó)際私人資本流向發(fā)展中國(guó)家，支持當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的發(fā)展，來(lái)促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而補(bǔ)充世界銀行的活動(dòng)。IFC的資金來(lái)源，除了成員國(guó)繳納的股金外，還有：向世界銀行和國(guó)際資金市場(chǎng)借入的資金，IFC積累的利潤(rùn)，轉(zhuǎn)售債權(quán)與股本的收入等。IFC貸款的方式為：直接向私人生產(chǎn)性企業(yè)提供貸款；以入股方式向私人企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，但投資規(guī)模不超過(guò)項(xiàng)目成本的25％，也不承擔(dān)管理責(zé)任，在適當(dāng)時(shí)候還將持有的股份出售給私人投資者。IFC在進(jìn)行貸款與投資時(shí)，有時(shí)會(huì)聯(lián)合資本共同進(jìn)行，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，按投資比例分享利潤(rùn)，這既彌補(bǔ)了它的資金不足，又促進(jìn)了國(guó)際資本向發(fā)展中國(guó)家流動(dòng)。IFC貸款規(guī)模較小，一般每筆不超過(guò)200萬(wàn)～400萬(wàn)美元；期限一般為7～15年；還款時(shí)須用原借款貨幣償還；貸款的利率一般高于IBRD，并盡可能和市場(chǎng)利率水平相一致，同時(shí)也考慮借入資金的成本。2.5.2.4 多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)MIGA成立于1988年4月，是世界銀行集團(tuán)中最年輕的成員。IMGA是一個(gè)獨(dú)立于世界銀行的實(shí)體，它有自己的業(yè)務(wù)和法律人員。IMGA的宗旨是，通過(guò)自己的業(yè)務(wù)活動(dòng)來(lái)推動(dòng)成員國(guó)互相間進(jìn)行以生產(chǎn)為目的的投資，特別是向發(fā)展中國(guó)家的投資。該機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)之一，是對(duì)“合格的投資”提供擔(dān)保，而不遭受非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)損失，從而存進(jìn)國(guó)際間的直接投資。MIGA對(duì)以下四類(lèi)非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保：（1）由于投資所作國(guó)政府對(duì)貨幣兌換和轉(zhuǎn)移的限制而造成的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；（2）由于投資所在國(guó)政府的法律或行動(dòng)而造成投資者喪失其投資的所有權(quán)、控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)；（3）在投資者無(wú)法進(jìn)入主管法庭，或這類(lèi)法庭不合理的拖延或無(wú)法實(shí)施這一項(xiàng)已作出的對(duì)他有利的判決時(shí)，政府撤銷(xiāo)與投資者簽定的合同而造成的風(fēng)險(xiǎn)；（4）武裝沖突和國(guó)內(nèi)動(dòng)亂而造成的風(fēng)險(xiǎn)。MIGA的另一項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)，是對(duì)成員國(guó)提供技術(shù)援助服務(wù)，幫助發(fā)展中國(guó)家更有效地促進(jìn)私人投資的機(jī)會(huì)。它通過(guò)對(duì)投資促進(jìn)活動(dòng)的直接支持（如組織投資會(huì)議、初級(jí)培訓(xùn)課程、戰(zhàn)略研討會(huì)）、傳播投資機(jī)會(huì)的信息（如開(kāi)發(fā)一個(gè)投資機(jī)會(huì)全球電子信息交換與通訊網(wǎng)絡(luò)）和促進(jìn)投資機(jī)構(gòu)的能力建設(shè)，來(lái)幫助發(fā)展中國(guó)家最大限度地提高吸引外國(guó)直接投資計(jì)劃的效果。2.5.3 國(guó)際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金組織國(guó)際農(nóng)業(yè)發(fā)展組織（IFAD）是聯(lián)合國(guó)在經(jīng)濟(jì)方面的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)之一，成立于1977年12月，總部設(shè)在意大利羅馬。2.5.3.1 宗旨通過(guò)向發(fā)展中國(guó)家，特別是缺糧的發(fā)展中國(guó)家提供優(yōu)惠貸款和贈(zèng)款，為它們的以糧食生產(chǎn)為主的農(nóng)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目提供資金支持，從而達(dá)到增加糧食生產(chǎn)、消除貧困與營(yíng)養(yǎng)不良的目標(biāo)。2.5.3.2 資金來(lái)源1.會(huì)員國(guó)的捐款。按規(guī)定，發(fā)達(dá)國(guó)家與石油輸出國(guó)會(huì)員國(guó)須認(rèn)繳捐款，并用可兌換貨幣繳付。其他發(fā)展中國(guó)家會(huì)員國(guó)雖規(guī)定為受惠國(guó)，但它們也可以用本國(guó)貨幣或可兌換貨幣捐助一部分資金，捐款可一次繳清，也可以在三年內(nèi)繳清。2.非會(huì)員國(guó)和其他來(lái)源的特別捐款。2.5.3.3 貸款1．貸款資金使用的對(duì)象與政策。IFAD的宗旨規(guī)定，向最貧窮的、缺糧的發(fā)展中國(guó)家發(fā)放贈(zèng)款和優(yōu)惠貸款。為增加借款國(guó)的糧食生產(chǎn)，它規(guī)定貸款資金可用于：改進(jìn)和擴(kuò)大灌溉設(shè)施，開(kāi)發(fā)地下水，改良品種，改進(jìn)耕作技術(shù)和土壤管理等能提高產(chǎn)量的短期項(xiàng)目；新墾荒地、興修水利工程等長(zhǎng)期項(xiàng)目；支持政府實(shí)行土改，以及在物價(jià)、信貸、銷(xiāo)售和補(bǔ)貼等方面需投資的政策性措施項(xiàng)目。在消除貧困方面，貸款資金主要是直接用于對(duì)經(jīng)濟(jì)條件差的小農(nóng)和五地農(nóng)民的貸款，而不能將貸款資金用于國(guó)營(yíng)企業(yè)或私人資本來(lái)發(fā)展贏(yíng)利事業(yè)。2．貸款資金使用的方式和條件（1）贈(zèng)款。按IFAD章程規(guī)定，在每個(gè)財(cái)政年度發(fā)放資金總額中，贈(zèng)款所占比重不得不超過(guò)12.5％。贈(zèng)款用于兩個(gè)用途，一是貧窮缺糧國(guó)的援助項(xiàng)目；二是以技術(shù)援助形式用于項(xiàng)目的可行性研究、人員培訓(xùn)、咨詢(xún)和項(xiàng)目投資前的其他準(zhǔn)備工作。該組織還規(guī)定，會(huì)員國(guó)使用技術(shù)援助的項(xiàng)目，如后來(lái)獲得該組織的貸款，則將贈(zèng)款改為貸款，并計(jì)入貸款總額內(nèi)。（2）貸款。IFAD發(fā)放的資金大部分屬于貸款。貸款分為三種：一是特別貸款，條件最為寬松，免受利息，每年只收1％的手續(xù)費(fèi)，期限50年，寬限期10年，主要給低收入的40多個(gè)“糧食優(yōu)先國(guó)家”。該種貸款總額不得超過(guò)該組織貸出金額的2/3。二是中等期限貸款，年利率4％，期限20年，寬限期5年。三是普通貸款，年利率8％，寬限期3年。在這三種貸款中，特別貸款占多數(shù)。IFAD采用的資金計(jì)算單位是SDRs，即：在向會(huì)員國(guó)提供贈(zèng)款或貸款時(shí)，按SDRs折算給美元或其他可兌換貨幣；會(huì)員國(guó)償付貸款本息和手續(xù)費(fèi)時(shí)，按SDRs折算，用美元或其他可兌換貨幣進(jìn)行支付。IFAD批準(zhǔn)貸款項(xiàng)目后，即委托聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織，或開(kāi)發(fā)計(jì)劃署，或IBRD，或亞洲開(kāi)發(fā)銀行、非洲開(kāi)發(fā)銀行、泛美開(kāi)發(fā)銀行等執(zhí)行貸款業(yè)務(wù)和監(jiān)督貸款項(xiàng)目的執(zhí)行。IFAD的貸款用于采購(gòu)設(shè)備與勞務(wù)，通常采取國(guó)際招標(biāo)的辦法。IFAD貸款程序基本同于IBRD，主要步驟為：確定貸款項(xiàng)目，項(xiàng)目的執(zhí)行等。2.5.4 洲際國(guó)際金融組織2.5.4.1 亞洲開(kāi)發(fā)銀行亞洲開(kāi)發(fā)銀行是個(gè)類(lèi)似世界銀行、但只面向特定地區(qū)的區(qū)域性政府間金融開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)。它于1966年11月正式建立，并于同年12月開(kāi)始營(yíng)業(yè)，總部設(shè)在菲律賓首都馬尼拉。亞洲開(kāi)發(fā)銀行的宗旨是，向其成員國(guó)提供貸款與技術(shù)援助，援助協(xié)調(diào)成員在緊急、貿(mào)易和發(fā)展方面的政策，同聯(lián)合國(guó)及其專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，以促進(jìn)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。亞洲開(kāi)發(fā)銀行的資金來(lái)源為普通資金和特別基金兩個(gè)部分。普通資金用于亞洲開(kāi)發(fā)銀行的硬貸款業(yè)務(wù)，是亞洲開(kāi)發(fā)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的最主要資金來(lái)源。該資金來(lái)源于成員認(rèn)繳的股金、國(guó)際金融市場(chǎng)的籌資，以及銀行的凈收益。特別基金是亞洲開(kāi)發(fā)銀行進(jìn)行軟貸款業(yè)務(wù)的基金。亞洲開(kāi)發(fā)銀行的貸款分為硬貸款、軟貸款和贈(zèng)款三類(lèi)。硬貸款的貸款利率為浮動(dòng)利率，每半年調(diào)整一次，貸款期限為10～30年。軟貸款，即優(yōu)惠貸款，僅提供給人均收入低于670美元（1983年標(biāo)準(zhǔn)）且還債能力有限的亞洲開(kāi)發(fā)銀行成員，貸款期限為40年，不收利息，僅收1％的手續(xù)費(fèi)。贈(zèng)款用于技術(shù)援助，資金由技術(shù)援助特別基金提供，但贈(zèng)款金額有限制。亞洲開(kāi)發(fā)銀行的貸款方式主要有：1．項(xiàng)目貸款。即為某以成員發(fā)展規(guī)劃的具體項(xiàng)目提供貸款，這些項(xiàng)目需具備經(jīng)濟(jì)效益好、有利于借款成員的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和借款成員有較好的資信三個(gè)條件。2．開(kāi)發(fā)金融機(jī)構(gòu)貸款。是通過(guò)成員的開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的間接貸款，因而也稱(chēng)中間轉(zhuǎn)貸。3．私營(yíng)部門(mén)貸款。它分為直接貸款和間接貸款兩種形式。直接貸款是指有政府擔(dān)保的貸款，或沒(méi)有政府擔(dān)保的股本投資，以及為項(xiàng)目的逐步等提供的技術(shù)援助。間接貸款主要是指通過(guò)開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的限額轉(zhuǎn)貸和對(duì)開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的股本投資。4．聯(lián)合貸款。是指一個(gè)或一個(gè)以上的區(qū)外經(jīng)濟(jì)實(shí)體（官方機(jī)構(gòu)與私人投資者）與亞洲開(kāi)發(fā)銀行共同成員某一開(kāi)發(fā)項(xiàng)目融資，它主要有以下集中類(lèi)型：（1）平衡融資，是將項(xiàng)目分成若干具體的、獨(dú)立的部分，以供亞洲開(kāi)發(fā)銀行及其他融資伙伴分別融資。（2）共同融資，是亞洲開(kāi)發(fā)銀行與其他融資伙伴按商定的比例，對(duì)某成員的某一項(xiàng)目進(jìn)行融資的方式。（3）傘形融資或后備融資。這類(lèi)融資在開(kāi)始時(shí)由亞洲開(kāi)發(fā)銀行負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全部外匯費(fèi)用，但只要找到聯(lián)合融資伙伴，亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款中的相應(yīng)部分即取消。（4）窗口融資，是指聯(lián)合融資伙伴將其資金通過(guò)亞洲開(kāi)發(fā)銀行投項(xiàng)目，聯(lián)合融資伙伴與借款人之間不發(fā)生關(guān)系。（5）參與性融資，是指亞洲開(kāi)發(fā)銀行先對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行貸款，然后商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款中較早到期的部分。在這些聯(lián)合融資形式中，平衡融資和共同融資占大部分。2.5.4.2 非洲開(kāi)發(fā)銀行非洲開(kāi)發(fā)銀行是非洲國(guó)家的聯(lián)合國(guó)非洲經(jīng)濟(jì)委員會(huì)幫助下1964年11月成立的一個(gè)面向非洲的區(qū)域性政府間國(guó)際金融組織。該行總部設(shè)在科特迪瓦（象牙海岸）首都阿比讓。非洲開(kāi)發(fā)銀行的宗旨，是向非洲成員國(guó)提供貸款和投資，或給予技術(shù)援助，充分利用本大陸的人力資源，以促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，盡快改變本大陸貧窮落后的面貌。非洲開(kāi)發(fā)銀行的資金主要來(lái)自成員國(guó)認(rèn)繳的股本和待繳股本。與IBRD一樣，非洲開(kāi)發(fā)銀行成員國(guó)認(rèn)繳的股本也分為實(shí)繳股本和待繳股本兩部分。此外，非洲開(kāi)發(fā)銀行還通過(guò)發(fā)行國(guó)際債券和組織辛迪加借款的方式積極在國(guó)際金融市場(chǎng)籌措資金。非洲開(kāi)發(fā)銀行的貸款分為普通貸款和特別貸款。普通貸款是該行用普通股本提供的貸款。特別貸款是用該行規(guī)定專(zhuān)門(mén)用途的特別基金向成員國(guó)提供的優(yōu)惠貸款。為廣泛動(dòng)員和利用資金，非洲開(kāi)發(fā)銀行又建立了以下四個(gè)機(jī)構(gòu)：1．非洲開(kāi)發(fā)基金。這是由非洲開(kāi)發(fā)銀行和非洲以外25個(gè)國(guó)家與地區(qū)成員認(rèn)股繳納的一筆跨國(guó)基金，設(shè)立于1972年，1973年開(kāi)始營(yíng)業(yè)。該基金主要向非洲最貧窮國(guó)家的發(fā)展項(xiàng)目提供無(wú)息貸款，償還期限為50年，每年只繳納0.75％的手續(xù)費(fèi)，對(duì)可行性研究項(xiàng)目的貸款，償還期限10年，每年繳納0.75％的手續(xù)費(fèi)。2．非洲投資開(kāi)發(fā)國(guó)際金融公司。該組織是1970年11月在非洲開(kāi)發(fā)銀行倡議和參與下組建的控股公司，總部設(shè)在日內(nèi)瓦。其宗旨是動(dòng)員國(guó)際私人資本，建設(shè)和發(fā)展非洲的生產(chǎn)性企業(yè)。公司的股東除國(guó)際金融公司外，還有美洲、歐洲和亞洲的120余家金融、工業(yè)與商業(yè)企業(yè)。3．尼日利亞信托基金。它是1976年建立的，由尼日利亞政府投資、非洲開(kāi)發(fā)銀行管理的一個(gè)機(jī)構(gòu)。該基金通過(guò)與其他信貸機(jī)構(gòu)合作，為亞洲開(kāi)發(fā)銀行成員國(guó)中較貧窮國(guó)家的發(fā)展項(xiàng)目提供援助資金，以促進(jìn)非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。它貸款的償付期限25年，寬限期最長(zhǎng)可達(dá)5年，收取較低的利息。貸款的領(lǐng)域主要是交通運(yùn)輸和社會(huì)公用事業(yè)。4．非洲保險(xiǎn)公司。這是非洲開(kāi)發(fā)銀行的一個(gè)附屬金融機(jī)構(gòu)，1977年3月成立，1978年開(kāi)始營(yíng)業(yè)。它是發(fā)展中國(guó)家建立的第一家政府間再保險(xiǎn)公司。該公司的宗旨是，促進(jìn)非洲國(guó)家保險(xiǎn)與再保險(xiǎn)事業(yè)的發(fā)展，通過(guò)投資與提供有關(guān)保險(xiǎn)與再保險(xiǎn)的技術(shù)援助，來(lái)促進(jìn)非洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)獨(dú)立和加強(qiáng)區(qū)域性合作。公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是由各成員國(guó)代表組成的大會(huì)。按規(guī)定，每個(gè)成員國(guó)至少要把其境內(nèi)再保險(xiǎn)合同的5％投保于該公司。該公司現(xiàn)在已控制了非洲再保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)額的80％左右，減少了非洲再保險(xiǎn)費(fèi)用的外流，并以其收益投資于非洲的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。2.6 國(guó)際資本流動(dòng)20世紀(jì)90年代，國(guó)際資本流動(dòng)急劇增加，資本流動(dòng)的規(guī)模及參與的國(guó)家數(shù)量達(dá)到了前所未有的程度，極大地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展。資本在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移過(guò)程，即資本跨越國(guó)界，到別的國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行生產(chǎn)方面或金融方面的投資和投機(jī)活動(dòng)，促進(jìn)了金融資源的合理流動(dòng)，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2.6.1 國(guó)際資本流動(dòng)的含義國(guó)際資本：是指資本基于經(jīng)濟(jì)或政治目的的需要從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)（政府，企業(yè)或個(gè)人）向另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)（政府，企業(yè)或個(gè)人）的流出和流入，也就是資本在國(guó)際范圍內(nèi)的轉(zhuǎn)移。2.6.2 國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn)進(jìn)入90年代以來(lái)，伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的區(qū)域化，一體化發(fā)展，國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模更趨擴(kuò)大。發(fā)達(dá)國(guó)家不僅是國(guó)際資本的最大提供者，同時(shí)也是最大需求者。發(fā)展中國(guó)家出于發(fā)展各國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要，紛紛放松資本管制，為資本的大規(guī)模輸出，輸入創(chuàng)造了條件。近年來(lái)，國(guó)際資本流動(dòng)出現(xiàn)了一下新的特點(diǎn),主要表現(xiàn)在：1.籌資證券化導(dǎo)致國(guó)際資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)的變化最近20年中，以國(guó)際債券和股票發(fā)行為主的直接融資在國(guó)際資本市場(chǎng)逐漸取代以銀行團(tuán)貸款為主的中長(zhǎng)期間接融資，進(jìn)而呈現(xiàn)出籌資證券化的特征。也成為國(guó)際資本市場(chǎng)的一個(gè)轉(zhuǎn)折。2.發(fā)展中國(guó)家已經(jīng)成為國(guó)際資本流動(dòng)的重要場(chǎng)所發(fā)展中國(guó)家出現(xiàn)了資本項(xiàng)目發(fā)放的浪潮。3.機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為國(guó)際資本流動(dòng)的主力在主要工業(yè)國(guó)家，非銀行金融機(jī)構(gòu)所持有的金融資產(chǎn)在90年代中期就已經(jīng)超過(guò)其GDP值。機(jī)構(gòu)投資者中發(fā)展最快的就是對(duì)沖基金。據(jù)總部設(shè)在波士頓的一家咨詢(xún)調(diào)查機(jī)構(gòu)公布的報(bào)告，1990年對(duì)沖基金有1500家，資本總額500億美元，而1998年，對(duì)沖基金有4200家，資本總額超過(guò)3000億美元。其中在美國(guó)注冊(cè)的約51％，管理的資產(chǎn)占對(duì)沖基金總資產(chǎn)的30％。很對(duì)對(duì)沖基金在離岸注冊(cè)，如索羅斯的量子基金便是在加勒比海的荷屬安的列斯群島。對(duì)沖基金主要有一下幾個(gè)特點(diǎn)：一是對(duì)沖基金多為私募，受到的監(jiān)管比較少。二是對(duì)沖基金屬于跨行業(yè)、跨地區(qū)和跨國(guó)界的投資基金，他們即可以從事普通的證券投資業(yè)務(wù)，也涉及商品和金融期貨投機(jī)；可在各地區(qū)進(jìn)行套匯套利交易。三是大量運(yùn)用投資杠桿。就是用現(xiàn)有的資本或證券資產(chǎn)作抵押從銀行獲取貸款。憑借其資金實(shí)力及經(jīng)營(yíng)的隱蔽性和靈活性，他們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)特別是發(fā)展中國(guó)家的外匯市場(chǎng)的沖擊力是相當(dāng)大的。2.6.3 國(guó)際資本流動(dòng)的類(lèi)型在實(shí)際中，資本流動(dòng)常常由不同的表現(xiàn)形式。從不同的角度來(lái)看，國(guó)際資本流動(dòng)常?？梢詣澐譃橐幌聨追N類(lèi)型：1.資本流動(dòng)的期限或投資者的目的來(lái)劃分，國(guó)際資本流動(dòng)可劃分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)。（1）長(zhǎng)期資本流動(dòng)。主要是指使用期限在一年以上或者未規(guī)定使用期限的流動(dòng)資本。它主要包括直接投資、證券投資以及銀行信貸等形式。（2）短期資本流動(dòng)。是指使用期限在一年或者一年以?xún)?nèi)的資本流動(dòng)。他的形式多樣，十分復(fù)雜2.按資本流動(dòng)的方向劃分，國(guó)際資本可分為資本流入和資本流出。（1）資本流入。是指資本從國(guó)外流入國(guó)內(nèi)。它意味著本國(guó)對(duì)外國(guó)的負(fù)債增加，或本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)減少。（2）資本流出。是指資本從國(guó)內(nèi)流出國(guó)外。它意味著本國(guó)對(duì)外國(guó)的資產(chǎn)增加，或本國(guó)在外國(guó)的負(fù)債減少。3.按具體表現(xiàn)類(lèi)型劃分，國(guó)際資本流動(dòng)可以劃分為直接投資，證券投資和其他投資。2.6.4 際資本流動(dòng)的利益與風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際資本不論采用何種形式的流動(dòng)，都將孕育著巨大的商機(jī)。著對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，將發(fā)揮巨大的推動(dòng)作用。同時(shí)國(guó)際資本的流動(dòng)又蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。潛伏著巨大的危害。2.6.4.1 國(guó)際資本流動(dòng)的利益1.傳統(tǒng)福利分析。這與貿(mào)易類(lèi)似，不同的是資本交易只有一種產(chǎn)品即貨幣。在各國(guó)國(guó)內(nèi)資本收益率不一致的情況下，如果允許資本項(xiàng)目開(kāi)放，收益率的差異就會(huì)導(dǎo)致資本的流動(dòng)，使資本的效率提高，福利增加。2.分散風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)際資本流動(dòng)的加劇，特別是流動(dòng)中各種風(fēng)險(xiǎn)因素的增多，近年來(lái)資本項(xiàng)目的開(kāi)放的研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)際金融市場(chǎng)的的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)分散。3.減少管制成本。在國(guó)際資本市場(chǎng)一體化的情況下，資本管制的效力越來(lái)越弱，因而實(shí)施資本管制的成本越來(lái)越高。此外，資本管制導(dǎo)致資本外逃增加，實(shí)行資本項(xiàng)目的開(kāi)放有利于降低上述資本管制的成本，提高經(jīng)濟(jì)效率。2.6.4.2.國(guó)際資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：1.對(duì)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的沖擊。一國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)主要表現(xiàn)在發(fā)鈔、征稅及各種經(jīng)濟(jì)政策的制定和調(diào)整。資本自由流動(dòng)后，這三方面都受到很大的沖擊。（1）貨幣替代對(duì)一國(guó)貨幣發(fā)行、貨幣政策實(shí)施的影響，貨幣替代是經(jīng)濟(jì)實(shí)體在一定的利率、匯率、稅收等差異的情況下，因追求資本安全和利益最大化而采取的一種由外幣代替本幣職能的現(xiàn)象。貨幣替代的過(guò)程通常是從外幣替代本幣作為價(jià)值儲(chǔ)藏開(kāi)始的。狹義的理解是指外幣存量以現(xiàn)金、活期存款、定期存款和有價(jià)證券的形式存在，分別在價(jià)值儲(chǔ)藏、價(jià)值計(jì)算和轉(zhuǎn)移支付方面替代本國(guó)貨幣的職能。廣義的理解包括留在國(guó)外的外逃資本。由于外國(guó)貨幣不僅作為保值手段，而且還被作為計(jì)價(jià)手段和支付手段，從而排斥處于劣勢(shì)的本國(guó)貨幣，國(guó)家為了使國(guó)人增加對(duì)本幣的需求，都采取提高本幣的存款利率，在短期內(nèi)會(huì)奏效，如果不真正解決導(dǎo)致通貨膨脹的主要因素，局面難以維持。如實(shí)行強(qiáng)制政策，就刺激資本外逃。所以貨幣替代是一個(gè)流動(dòng)性極強(qiáng)的動(dòng)態(tài)過(guò)程，使得國(guó)內(nèi)的宏觀(guān)需求管理極為困難。（2）稅收。稅收的依據(jù)都是領(lǐng)土原則，即在管轄地域內(nèi)對(duì)收入和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有征稅權(quán)利。資本項(xiàng)目自由化日益制約政府在控制稅制和稅率方面得選擇。（3）使以封閉經(jīng)濟(jì)為依據(jù)的傳統(tǒng)貨幣政策失靈。在當(dāng)今，由于國(guó)際資本的流動(dòng)的存在，提高利率會(huì)誘使國(guó)外資金流入，反而會(huì)進(jìn)一步刺激投資。反之會(huì)造成資金外流，國(guó)內(nèi)投資規(guī)模很難擴(kuò)大。2.對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊。（1）資本大量流入導(dǎo)致商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模加大，銀行的不良貸款增加。（2）導(dǎo)致銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的出現(xiàn)。把不流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成流動(dòng)資產(chǎn)后，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融的不利因素都會(huì)導(dǎo)致對(duì)金融機(jī)構(gòu)的擠兌。擠兌又導(dǎo)致大量資本的流出，在缺少足夠的國(guó)際儲(chǔ)備的情況下，將造成貨幣的貶值；反過(guò)來(lái)，預(yù)期貨幣貶值會(huì)加重對(duì)金融機(jī)構(gòu)的擠兌，加重金融機(jī)構(gòu)的脆弱性。可以說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的流動(dòng)性越多，擠兌的臨界點(diǎn)就越低，輕微的國(guó)內(nèi)投資收益率下降或國(guó)外利率的提高就會(huì)導(dǎo)致銀行貨幣危機(jī)和貨幣危機(jī)的發(fā)生。（3）導(dǎo)致證券市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。（）匯率超調(diào)導(dǎo)致國(guó)際收支危機(jī)。3 國(guó)際金融市場(chǎng)在開(kāi)放的市場(chǎng)條件下，一國(guó)與他國(guó)之間發(fā)生著頻繁的國(guó)際金融活動(dòng)，這些活動(dòng)都是在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行的。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外延伸，形成國(guó)際金融市場(chǎng)，隨著金融管制的放松和金融衍生工具的發(fā)展，國(guó)際金融市場(chǎng)的互動(dòng)愈加活躍，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。3.1 國(guó)際金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，引導(dǎo)資金的流向，溝通資金由贏(yíng)余的部門(mén)轉(zhuǎn)移到資金短缺的部門(mén)。國(guó)際金融市場(chǎng)將這種資金的流動(dòng)從國(guó)內(nèi)擴(kuò)大到國(guó)家之間。3.1.1 國(guó)際金融市場(chǎng)的含義指國(guó)家之間進(jìn)行資金融資的場(chǎng)所。在世界經(jīng)濟(jì)具有現(xiàn)代化發(fā)展水平的今天，國(guó)際金融市場(chǎng)是指具有現(xiàn)代化通訊設(shè)備的，具有全球性廣泛聯(lián)系的，進(jìn)行國(guó)際金融交易的場(chǎng)所。1. 狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)：指具體從事各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所，包括外匯與黃金的買(mǎi)賣(mài)，長(zhǎng)短期資金借貸等。2. 廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)：指新興國(guó)際金融市場(chǎng)，包括離岸金融等金融市場(chǎng)在內(nèi)的全球一體化的國(guó)際金融業(yè)務(wù)場(chǎng)所，其范圍擴(kuò)大到歐洲貨幣市場(chǎng)，離岸金融市場(chǎng)，金融衍生工具市場(chǎng)等。廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)還包括更多的離岸金融業(yè)務(wù)和金融衍生工具業(yè)務(wù)。隨著國(guó)際金融市場(chǎng)全球化、自由化的發(fā)展，許多大規(guī)模的國(guó)際金融市場(chǎng)上，傳統(tǒng)和現(xiàn)代國(guó)際金融業(yè)務(wù)交織混和，廣義和狹義的界限已經(jīng)模糊。3.1.2 國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展國(guó)際金融市場(chǎng)是隨著生產(chǎn)力的發(fā)展而發(fā)展起來(lái)的，最早出現(xiàn)在發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家。其交易基本上是本國(guó)居民，金融市場(chǎng)受本國(guó)政令，法令管制，交易使用的是本國(guó)貨幣。第一次世界大戰(zhàn)以后，英國(guó)憑借其發(fā)達(dá)的工業(yè)基礎(chǔ)和穩(wěn)健完善的銀行制度，使其首都倫敦成為最早的且在世界上影響最大的國(guó)際金融市場(chǎng)。二戰(zhàn)以后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力占有壓倒優(yōu)勢(shì)。隨著布雷頓森林體系的建立，確立了美元作為世界貨幣的中心地位，大量的國(guó)際借貸與資本集措都集中在紐約，紐約因此也成為世界上最大的國(guó)際金融市場(chǎng)。與此同時(shí)，倫敦國(guó)際金融市場(chǎng)仍然發(fā)揮著重大作用，但其國(guó)際金融中心的地位有所削弱。60年代以后，歐洲貨幣市場(chǎng)迅速發(fā)展。隨著發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，國(guó)際貿(mào)易，國(guó)際金融活動(dòng)急劇增加，境外金融交易隨之產(chǎn)生。歐洲貨幣市場(chǎng)也在交易主體，業(yè)務(wù)范圍方面得到了很大的突破。除此之外，期間還形成了許多著名的國(guó)際金融中心。這些著名的國(guó)際金融中心的大部分交易活動(dòng)勢(shì)在市場(chǎng)所在國(guó)的非居民之間進(jìn)行的，交易涉及所有可以自由兌換的貨幣，業(yè)務(wù)活動(dòng)也不受任何國(guó)家金融體制的管轄。這種國(guó)際金融中心也成為離岸金融中心。戰(zhàn)后新興的離岸金融市場(chǎng)是具有現(xiàn)代意義的國(guó)際金融市場(chǎng)。新興的離岸金融市場(chǎng)的出現(xiàn)，是國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)嶄新的發(fā)展階段。離岸金融市場(chǎng)的交易是目前國(guó)際金融市場(chǎng)的核心和最主要組成部分。20世紀(jì)70年代至80年代以來(lái)，隨著信息技術(shù)在國(guó)際金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，國(guó)際金融市場(chǎng)逐漸連成一體，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)逐步相融，傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)與新型國(guó)際金融市場(chǎng)也難以完全區(qū)分。3.1.3 國(guó)際金融市場(chǎng)的劃分國(guó)際金融市場(chǎng)可以按照不同的分類(lèi)方法來(lái)劃分。1.按性質(zhì)不同：傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)：從事市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的國(guó)際信貸和國(guó)際債券業(yè)務(wù)，交易主要發(fā)生在市場(chǎng)所在國(guó)的居民與非居民之間，并受市場(chǎng)所在國(guó)政府的金融法律法規(guī)管轄。新興離岸金融市場(chǎng)：其交易涉及所有可自由兌換的貨幣，大部分交易是在市場(chǎng)所在國(guó)的非居民之間進(jìn)行的，業(yè)務(wù)活動(dòng)也不受任何國(guó)家金融體系規(guī)章制度的管轄。2.功能不同劃分：外匯市場(chǎng)：由各類(lèi)外匯提供者和需求者組成的，進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)，外匯資金調(diào)撥，外匯資金清算等活動(dòng)的場(chǎng)所。貨幣市場(chǎng)：指資金借貸期在1年以?xún)?nèi)（含1年）的交易市場(chǎng)，或稱(chēng)短期資金市場(chǎng)。資本市場(chǎng)：指資金借貸期在1年以上的中長(zhǎng)期信貸或證券發(fā)行，或稱(chēng)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。黃金市場(chǎng)：指專(zhuān)門(mén)從事黃金交易買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。 3.融資渠道不同：國(guó)際信貸市場(chǎng)：主要從事資金借貸業(yè)務(wù)，按照借貸期限長(zhǎng)短由可劃分為短期信貸市場(chǎng)和長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。國(guó)際證券市場(chǎng)：是股票，公司債券，和政府債券等有價(jià)證券發(fā)行和交易的市場(chǎng)，長(zhǎng)期資本投資人和需求者之間的有效中介，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。3.1.4 國(guó)際金融市場(chǎng)的作用 1.提供國(guó)際融資渠道。國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。2.調(diào)劑各國(guó)資金余缺。把閑置資本轉(zhuǎn)化為贏(yíng)利資本，促進(jìn)資本的國(guó)際化，使資本流向收益最高的國(guó)家，從而使資本資源在世界范圍內(nèi)更加有效地配置，有效地利用。3.調(diào)節(jié)國(guó)際收支。緩解各國(guó)國(guó)際收支嚴(yán)重失衡。4.促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。為國(guó)際貿(mào)易融通資金，匯集資金，把大量的資幣資本轉(zhuǎn)化為職能資本。5.促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展。6.金融風(fēng)險(xiǎn)增大。國(guó)際金融市場(chǎng)將世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)成一體，國(guó)際資本流動(dòng)速度增快，流量增加。越來(lái)越多的金融業(yè)脫離了國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際結(jié)算等方面的實(shí)際業(yè)務(wù)，約95％是獨(dú)立資金運(yùn)動(dòng)。大量游資在國(guó)家之間流動(dòng)，為投機(jī)提供了便利。3.2 國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成國(guó)際金融市場(chǎng)是由不同類(lèi)別的市場(chǎng)構(gòu)成。3.2.1 外匯市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)，是由各類(lèi)外匯供給者和需求者組成的，進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)、外匯資金調(diào)撥、外匯資金清算等活動(dòng)的場(chǎng)所。與其他市場(chǎng)相比，外匯市場(chǎng)的交易額是最大的。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，全世界外匯日交易額在1990年達(dá)到6500億美元，在1992年達(dá)1萬(wàn)億美元，到如今，全世界外匯日交易額已達(dá)1.8萬(wàn)億美元。外匯交易的絕大部分已經(jīng)脫離了為國(guó)際貿(mào)易進(jìn)行結(jié)算的傳統(tǒng)功能而單獨(dú)行動(dòng)。外匯市場(chǎng)的參與者眾多，有中央銀行、進(jìn)口公司、經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的各種機(jī)構(gòu)和投機(jī)者等等。中央銀行很少直接參與外匯市場(chǎng)的操作，而是通過(guò)其指定的外匯經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在外匯市場(chǎng)上拋出或購(gòu)買(mǎi)外匯，間接對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，目的是使匯率朝著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的方向浮動(dòng)，以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。商業(yè)銀行的外匯業(yè)務(wù)，一方面為客戶(hù)服務(wù)，另一方面是調(diào)節(jié)自身的資產(chǎn)與負(fù)債的頭寸。銀行同業(yè)的外匯交易構(gòu)成了外匯交易業(yè)務(wù)中的絕大部分，它們之間的外匯交易成為批發(fā)交易。對(duì)匯率產(chǎn)生重要影響。外匯經(jīng)紀(jì)人自身不參加外匯交易，只是為客戶(hù)交易作中介，收取傭金。外匯市場(chǎng)的發(fā)展在實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)移，避免或防止外匯風(fēng)險(xiǎn)，提供國(guó)際性資金融通方面發(fā)揮著重要作用。隨著電子通訊技術(shù)的發(fā)展，憑借電話(huà)及電腦等通訊設(shè)備進(jìn)行外匯交易的，沒(méi)有固定場(chǎng)所的無(wú)形外匯市場(chǎng)逐漸增多，而傳統(tǒng)的有形市場(chǎng)的比例正在逐步縮小。世界不同地區(qū)的主要外匯市場(chǎng)已經(jīng)由電子技術(shù)聯(lián)為一體，實(shí)現(xiàn)了全天24小時(shí)不間斷交易的可能，外匯市場(chǎng)的全球一體化已經(jīng)形成。世界外匯市場(chǎng)的迅速發(fā)展是世界經(jīng)濟(jì)向區(qū)域化、一體化方向發(fā)展的結(jié)果。為加強(qiáng)實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率制度下對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步管理，西方主要工業(yè)國(guó)家不斷強(qiáng)調(diào)對(duì)外匯市場(chǎng)的協(xié)調(diào)干預(yù)。3.2.2 貨幣市場(chǎng)1.貨幣市場(chǎng)的概念及條件貨幣市場(chǎng)是指資金借貸期限在1年以?xún)?nèi)（含1年）的交易市場(chǎng)，或稱(chēng)短期資金市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。貨幣市場(chǎng)的參與者眾多，商業(yè)銀行是該市場(chǎng)的重要參加者，此外還有政府、證劵交易以及大的金融和非金融機(jī)構(gòu)。一個(gè)理想的貨幣市場(chǎng)具備以下三個(gè)條件：第一，必須有一個(gè)完善的中央銀行體系，中央銀行有能力并且愿意充當(dāng)最終貸款人。在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，商業(yè)銀行可能無(wú)力或者不愿意提供貸款時(shí)，中央銀行可以提供必要的貸款，以幫助市場(chǎng)保持穩(wěn)定。第二，在貨幣市場(chǎng)上，是否有種類(lèi)繁多的短期金融工具，交易是否活躍。所謂種類(lèi)繁多是指市場(chǎng)上提供有足夠數(shù)量的不同期限、不同收益、不同風(fēng)險(xiǎn)、不同流動(dòng)特征的短期金融工具，以滿(mǎn)足不同投資人的多種多樣的隨時(shí)變化的需要。所謂交易活躍是指有足夠多的經(jīng)紀(jì)人、中間商和其他功能相當(dāng)?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)組織者來(lái)有效地調(diào)動(dòng)起大規(guī)模的、換手率很高的貨幣市場(chǎng)交易。第三，有關(guān)貨幣市場(chǎng)的法律法規(guī)，或按照市場(chǎng)慣例自我約束。是否有專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)，特別是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的交易活動(dòng)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督審查。只有門(mén)類(lèi)齊全，交易活躍、交易遵紀(jì)守法、監(jiān)督者嚴(yán)格管理執(zhí)法如山，總之是按照市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)轉(zhuǎn)的市場(chǎng)才是理想的貨幣市場(chǎng)。2.貨幣市場(chǎng)的分類(lèi) 貨幣市場(chǎng)可以進(jìn)一步分為短期信譽(yù)市場(chǎng)、短期證劵市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)。（1）信貸市場(chǎng)。短期信貸市場(chǎng)以銀行同行拆放市場(chǎng)占主導(dǎo)地位，除此之外銀行還通過(guò)短期信貸市場(chǎng)向企業(yè)提供貸款。銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)是指金融同業(yè)之間（包括銀行和經(jīng)營(yíng)信用業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)之間）進(jìn)行相互信貸的場(chǎng)所。銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)的交易物是個(gè)金融機(jī)構(gòu)的多余頭寸由資金多余的金融機(jī)構(gòu)拆放給資金不足的金融機(jī)構(gòu)。銀行也通過(guò)短期信貸市場(chǎng)向企業(yè)提供貸款。企業(yè)發(fā)生臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)困難時(shí)，銀行通過(guò)短期信貸市場(chǎng)可以向工商企業(yè)提供1年以?xún)?nèi)的短期貸款。貸款利率以市場(chǎng)利率為基礎(chǔ)，同時(shí)視企業(yè)信譽(yù)情況附加一定利息。（2）短期證劵市場(chǎng)。短期證劵市場(chǎng)是進(jìn)行短期票據(jù)交易的市場(chǎng)。交易票據(jù)種類(lèi)繁多，大致可以分為兩大類(lèi)。一類(lèi)是與銀行有關(guān)的市場(chǎng)信用工具，如定期存單、銀行承兌匯票等：，另一類(lèi)是非銀行的市場(chǎng)信用工具，既由非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的票據(jù)，如國(guó)庫(kù)劵、商業(yè)票據(jù)等。短期證劵市場(chǎng)交易的短期票據(jù)中，國(guó)庫(kù)劵、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票和定期存單是最常見(jiàn)的。（1）國(guó)庫(kù)劵是國(guó)家為了滿(mǎn)足財(cái)政需要而發(fā)行的短期政府債劵。在美國(guó)，國(guó)庫(kù)劵的發(fā)行是為滿(mǎn)足季節(jié)性財(cái)政需要。國(guó)庫(kù)劵在美國(guó)證劵市場(chǎng)上信譽(yù)最好，流動(dòng)性最強(qiáng)，交易量最大。它對(duì)于美國(guó)人和美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人都有很大的吸引力。（2）商業(yè)票據(jù)是一些大工商企業(yè)和銀行控股公司為籌措短期資金，憑信用發(fā)行的、有固定到期日的短期信貸票據(jù)。（3）銀行承兌匯票主要是出口商簽發(fā)的，它是經(jīng)銀行背書(shū)承兌，保證到期付款的匯票。這種匯票的期限一般為此30~180天，以90天為最多，面值無(wú)限制。（4）定期存單是商業(yè)銀行和金融公司吸收大額定期存款而發(fā)給存款者。這種存款單不記名，可以在金融市場(chǎng)上自由出售。因此，投資于存款單既可以獲得定期存款利息，又可以隨時(shí)將其轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，很受投資者歡迎。發(fā)行定期存款單使銀行可以獲得穩(wěn)定的短期資金來(lái)源。最初存款單均系大額，面值最少為10萬(wàn)美元，最多達(dá)100萬(wàn)美元。為吸收更多資金，從此60年代末開(kāi)始，銀行也發(fā)行面值為以十位數(shù)，百位數(shù)為計(jì)價(jià)單位的存款單，存款單的利率也由原來(lái)的固定利率發(fā)展為調(diào)整的浮動(dòng)利率。定期存款單的期限一般在1~12個(gè)月之間，其中3~6個(gè)月為最多。（3）貼現(xiàn)市場(chǎng)。貼現(xiàn)市場(chǎng)是經(jīng)營(yíng)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的短期資金市場(chǎng)，貼現(xiàn)是銀行購(gòu)買(mǎi)未到期票據(jù)并扣取自貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的利息的業(yè)務(wù)?？蛻?hù)可以將未到期票據(jù)到銀行或金融機(jī)構(gòu)按照一定折扣比例取現(xiàn)金。銀行或金融機(jī)構(gòu)在到期日憑票向發(fā)票人或承兌取現(xiàn)款,也可以在票據(jù)未到期前將該票據(jù)向中央銀行按照一定折扣比率進(jìn)行再貼現(xiàn)。貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是與短期票據(jù)交易業(yè)務(wù)聯(lián)系在一起的。3.2.3 資本市場(chǎng) 3.2.3.1 資本市場(chǎng)概述資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期資本融通的場(chǎng)所，通常將1年以上的中長(zhǎng)期資本借貸或證劵發(fā)行與交易的市場(chǎng)稱(chēng)為資本市場(chǎng)。國(guó)際資本市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分，是國(guó)際資本流動(dòng)的重要途徑。廣義的資本市場(chǎng)由國(guó)際間銀行中長(zhǎng)期資本借貸市場(chǎng)和證劵發(fā)行與交易組成。狹義的資本市場(chǎng)主要指證劵市場(chǎng)。國(guó)際證劵市場(chǎng)根據(jù)證劵的種類(lèi)可以分為國(guó)際股票市場(chǎng)和國(guó)際債劵市場(chǎng)。根據(jù)證劵發(fā)行與交易的性質(zhì)分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)是新證劵如新股票或新債劵發(fā)行的市場(chǎng)。一般發(fā)行人要先對(duì)股票或債劵的發(fā)行進(jìn)行策劃，由中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行承銷(xiāo)，由投資人進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。一級(jí)市場(chǎng)可以使資本迅速、有效地從資本剩余單位轉(zhuǎn)移到資本不足單位。二級(jí)市場(chǎng)是對(duì)已經(jīng)在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行的股票或債劵，在國(guó)際性交易所或有關(guān)交易系統(tǒng)進(jìn)行上市交易的場(chǎng)所。二級(jí)市場(chǎng)的存在為已發(fā)行的證劵提供充分流動(dòng)的交易市場(chǎng)。證劵交易原本主要在交易所內(nèi)進(jìn)行，但是現(xiàn)在場(chǎng)外交易也十分盛行。場(chǎng)外交易是指證劵投資機(jī)構(gòu)之間不通過(guò)證劵交易所，而以電話(huà)、電傳等方式相互進(jìn)行的證劵交易，它給交易者提供了更便利的交易方式，可以根據(jù)客戶(hù)的需求，量體裁衣提供特殊服務(wù)。資本市場(chǎng)有很多功能。最重要的功能是它提供了一種機(jī)制，使資本能夠迅速有效地從資本贏(yíng)余單位轉(zhuǎn)移到資本不足單位。這也是一級(jí)市場(chǎng)所承擔(dān)的功能。只有一級(jí)市場(chǎng)才能通過(guò)向新的投資人發(fā)行新的證劵，或向原有的投資人增發(fā)新的證劵，為公司提供新的資金來(lái)源。資本市場(chǎng)的另一個(gè)功能是為已發(fā)行的證劵提供充分的流動(dòng)性，既提供有效的二級(jí)市場(chǎng)，證劵具高度的流動(dòng)性，才能使股票或債劵持有者可以隨時(shí)賣(mài)出手中的證劵。高效的二級(jí)市場(chǎng)的存在，可以保證發(fā)行人迅速地連續(xù)地從社會(huì)上籌集資金，滿(mǎn)足其不斷擴(kuò)大資金的需要。因此二級(jí)市場(chǎng)的存在是為了保證一級(jí)市場(chǎng)的更有效的運(yùn)行，沒(méi)有一個(gè)高效的二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)便不能存在，便失去了活力。3.2.3.2 國(guó)際證劵市場(chǎng) 國(guó)際證劵市場(chǎng)由國(guó)際股權(quán)市場(chǎng)和國(guó)際債劵市場(chǎng)所組成。1.國(guó)際股權(quán)市場(chǎng)。國(guó)際股權(quán)市場(chǎng)又稱(chēng)國(guó)際股票市場(chǎng)，指在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)行并交易股權(quán)的市場(chǎng)。在國(guó)際上發(fā)行股票要比國(guó)內(nèi)發(fā)行股票復(fù)雜得多。股票發(fā)行涉及的當(dāng)事人有五個(gè)方面：發(fā)行人（包括政府、銀行、公司企業(yè)等）、證劵監(jiān)督機(jī)構(gòu)（政府或政府授權(quán)機(jī)構(gòu)）、公證機(jī)構(gòu)（包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和信譽(yù)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)）、承效機(jī)構(gòu)（投資銀行和相關(guān)證劵商）投資人。股票的發(fā)行要考慮發(fā)行所在國(guó)的法律法規(guī)、發(fā)行量、發(fā)行對(duì)象、范圍和方式等等。股票交易市場(chǎng)是證劵市場(chǎng)最活躍的部分，它由證劵交易所、證劵自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)、證劵經(jīng)紀(jì)人、證劵自營(yíng)商、投資人和證劵監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成，交易所是二級(jí)市場(chǎng)的中心。電子化和信息化的發(fā)展使二級(jí)市場(chǎng)交易更活躍更有效。2.國(guó)際債劵市場(chǎng)。國(guó)際債劵市場(chǎng)包括外國(guó)債劵市場(chǎng)和歐洲債劵市場(chǎng)。（1）外國(guó)債劵是指籌資者在國(guó)外發(fā)行的，以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷档膫鶆?。外?guó)債劵是傳統(tǒng)意義上的國(guó)際債劵。倫敦曾經(jīng)是最大的外國(guó)債劵市場(chǎng)，目前美國(guó)、日本、德國(guó)、瑞士等國(guó)是外國(guó)債劵的主要發(fā)行地。世界主要外國(guó)債劵有：外國(guó)人在美國(guó)發(fā)行以美元為面值的外國(guó)債劵，稱(chēng)為“揚(yáng)基債劵”，在日本發(fā)行的以日元為面值的外國(guó)債劵，稱(chēng)為“武士債劵”，在英國(guó)發(fā)行的以英磅為面值的外國(guó)債劵，稱(chēng)“猛犬債劵”等等。新債券的發(fā)行一般要先通過(guò)公認(rèn)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予評(píng)級(jí)。比較有影響的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（Standard and poor’s）和穆迪投資服務(wù)公司(Mood's lnvestment Srrvice Company)，這是兩家國(guó)際聲譽(yù)很高的資產(chǎn)評(píng)估公司，他們的評(píng)級(jí)結(jié)果將對(duì)公司能否發(fā)行股票和債劵產(chǎn)生影響。（2）歐洲債券市場(chǎng)是歐洲債券發(fā)行和交易的市場(chǎng)。歐洲債券是指發(fā)行人在國(guó)之外的市場(chǎng)上發(fā)行的，以發(fā)行所在地國(guó)家之外的貨幣為面值的債券。如美國(guó)人在法國(guó)發(fā)行以英磅為面值的債券。歐洲債券是在國(guó)際資本市場(chǎng)上融資的一個(gè)重要途徑。3.2.3.3 國(guó)際中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)國(guó)際中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)是國(guó)際資本市場(chǎng)的另一個(gè)重要組成部分，它是銀行為企業(yè)等長(zhǎng)期資本需求者提供的1年以上的中長(zhǎng)期貸款。國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸有如下特點(diǎn)：第一，國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸在貸款資金用途上不受貸款的限制，由借款人自由安排使用。第二，國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的資金供應(yīng)充裕，借款方便，貸款數(shù)額能夠滿(mǎn)足借款人的需要。第三。國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的條件嚴(yán)格，利率較高。3.3 歐洲貨幣市場(chǎng)第二世界大戰(zhàn)后，科學(xué)技術(shù)革命的發(fā)展大大促進(jìn)了全球的生產(chǎn)國(guó)際化和資本國(guó)際化。原有傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)已不能適應(yīng)這種國(guó)際化的趨勢(shì)，在20世紀(jì)50年代末、60年代出現(xiàn)了一個(gè)資金規(guī)模巨大、不受各國(guó)金融法律法規(guī)約束、監(jiān)管的新型的國(guó)際金融市場(chǎng)，這種市場(chǎng)稱(chēng)為歐洲貨幣市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)也稱(chēng)離岸金融市場(chǎng)，是指在一國(guó)境以外進(jìn)行該國(guó)貨幣的存款、放款、投資、債券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展大大促進(jìn)了世界貿(mào)易、金融和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。3.3.1 歐洲貨幣市場(chǎng)的形成歐洲貨幣市場(chǎng)最早出現(xiàn)的是歐洲美元，早在20世紀(jì)50年代初期，美國(guó)凍結(jié)了我國(guó)存在美國(guó)資金，原蘇聯(lián)政府為了避免遭受同樣的損失，便把其持有的在美國(guó)的美元存款調(diào)至美國(guó)境外的銀行中去，多數(shù)存在倫敦，形成歐洲美元最早的組成部分。1957年英磅發(fā)生危機(jī)，英國(guó)政府為維持英磅的穩(wěn)定，嚴(yán)格限制本國(guó)商業(yè)銀行向英磅區(qū)以外的國(guó)家提供英磅貸款。倫敦的商業(yè)銀行為展信貸業(yè)務(wù)和解決貿(mào)易商的資金需求，便把它們所吸收的美元存款貸放出去。這樣，一個(gè)美國(guó)境外的美元借貸市場(chǎng)就在倫敦出現(xiàn)，這一市場(chǎng)即歐洲美元市場(chǎng)。3.3.2 歐洲美元市場(chǎng)發(fā)展的原因20世紀(jì)年代以后，特別年代以來(lái)歐洲美元市場(chǎng)迅猛發(fā)展，其主要原因有：1.美國(guó)國(guó)際收支逆差不安斷擴(kuò)大。自1950年起，美國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目就開(kāi)始現(xiàn)逆差。1958年以后，國(guó)際收支逆差進(jìn)一步擴(kuò)大，到1971年8月，面對(duì)不斷惡化的國(guó)際收支和美元危機(jī)的威脅，美國(guó)被迫宣布停止覆行美元兌黃金的義務(wù)。這樣就在美國(guó)境外，主要是西歐各國(guó)的銀行里積存了大量的美元，從而為歐洲美元市場(chǎng)提供了大量的資金，促進(jìn)了歐洲美元信貸的投放。通過(guò)信用膨脹，反過(guò)來(lái)又刺激歐洲美元市場(chǎng)的交易活動(dòng)不斷擴(kuò)大。2.美國(guó)的金融政策的限制。首先，根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦備銀行的Q字條例，美國(guó)商業(yè)銀行的存款利率最高不得超過(guò)限定的利率，而國(guó)外的歐洲美元?jiǎng)t不受此限制，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)資金紛紛流向歐洲。其次，根據(jù)M條例，美國(guó)商業(yè)銀行要向聯(lián)邦備銀行上交一定比例的存款準(zhǔn)備金，而國(guó)外的歐洲美元?jiǎng)t不須交納存款準(zhǔn)備金。此外，為限制資本外流，美國(guó)政府于1963年采取對(duì)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)證劵的美國(guó)居民征收利息平衡稅的措施，使得跨國(guó)公司不得不轉(zhuǎn)向歐洲美元市場(chǎng)融通資金，從而大大促進(jìn)了歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展。3.生產(chǎn)和資本國(guó)際化加快了跨國(guó)公司的發(fā)展，而跨國(guó)公司貿(mào)易和生產(chǎn)活動(dòng)遍布世界，需要日益增多的短期資金融通，也需要在母公司與子公司之間及子公司與子公司之間挑撥資金，或通過(guò)金融機(jī)構(gòu)獲得中長(zhǎng)期資本以更新設(shè)備和技術(shù)?？鐕?guó)公司既為歐洲貨幣市場(chǎng)提供了資金來(lái)源，又給歐洲貨幣市場(chǎng)創(chuàng)造了繁多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。因此，歐洲貨幣市場(chǎng)正是伴隨跨國(guó)公司的巨大發(fā)展而迅速發(fā)展起來(lái)的。4.70年代，石油價(jià)格大幅度上漲。1973年和1979年兩次石油漲價(jià)，引發(fā)了1973—1975年和1979—1982年兩次世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。石油輸出國(guó)的國(guó)際收支順差成倍增長(zhǎng)，而非石油輸出國(guó)出現(xiàn)了巨額的國(guó)際收支逆差。大量的石油美元流向歐洲貨幣市場(chǎng)，通過(guò)歐洲貨幣市場(chǎng)便捷的借貸渠道，為各國(guó)政府解決國(guó)際收支不平衡提供了充分的資金資源。5.60年代以來(lái)，美元的霸主地位日益衰落，美元危機(jī)頻繁爆發(fā)，各國(guó)企業(yè)及投機(jī)商紛紛拋售美元，搶購(gòu)其他硬貨幣，而西歐國(guó)家為抑制通貨膨脹，采取了一些限制境外居民以當(dāng)?shù)貒?guó)家貨幣寸款的措施，這些資金便轉(zhuǎn)存到該貨幣發(fā)行國(guó)以外的地區(qū)。這就形成了歐洲英磅、歐洲法國(guó)發(fā)郎、歐洲荷蘭頓、歐洲瑞士發(fā)郎等其他歐洲貨幣，歐洲美元市場(chǎng)也相應(yīng)逐漸擴(kuò)大到歐洲貨幣市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)形成后的范圍不斷擴(kuò)大，很快擴(kuò)展到亞洲、北美洲和拉丁美洲。3.3.3 金融市場(chǎng)的類(lèi)型如前所述，歐洲貨幣市場(chǎng)又稱(chēng)離岸金融市場(chǎng)，按其業(yè)務(wù)特點(diǎn)可分為三種：1.一體型。一體型離岸市場(chǎng)是指境內(nèi)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)與境外市場(chǎng)業(yè)務(wù)融為一體。市場(chǎng)的參與者即可以是居民也可以是非居民，經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)即可以是離岸業(yè)務(wù)也可是傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，或稱(chēng)在岸業(yè)務(wù)。倫敦和香港金融中心即屬于此種類(lèi)型。2.分離型。分離型離岸金融市場(chǎng)是指境內(nèi)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和境外業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離。對(duì)外資銀行和金融機(jī)構(gòu)與本國(guó)居民之間的金融業(yè)務(wù)活動(dòng)加以限制，只準(zhǔn)許非居民參與離岸金融業(yè)務(wù)，其目的在于防止離岸金融交易活動(dòng)影響或沖擊本國(guó)貨幣政策的實(shí)施。美國(guó)紐約離岸金融市場(chǎng)設(shè)立的“國(guó)際銀行設(shè)施”（Intetnational Bsnkinh Facilities,IBF）、日本東京離岸市場(chǎng)和新加坡都屬此類(lèi)。3.簿記型。簿記型離岸金融市場(chǎng)幾乎沒(méi)有實(shí)際的離岸業(yè)務(wù)交易，只進(jìn)行借貸投資等業(yè)務(wù)的記賬、轉(zhuǎn)賬或注冊(cè)等事務(wù)手續(xù)，其目的是逃避稅收和金融管制。中美洲的一些離岸金融中心，如開(kāi)曼、巴哈馬、拿騷和百慕大等即屬此類(lèi)。3.3.4 歐洲貨幣市場(chǎng)的組成歐洲貨幣市場(chǎng)按其業(yè)務(wù)可分為歐洲短期信貸市場(chǎng)、歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)。3.3.4.1 歐洲短期信貸市場(chǎng)歐洲短期信貸市場(chǎng)形成最早，規(guī)模最大，其余兩個(gè)市場(chǎng)都是在短期信貸市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)上衍生形成的。這個(gè)場(chǎng)是主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，借貸期限短。歐洲短期信貸市場(chǎng)的交易大部分是按日計(jì)算的短期放款。一般為7天、30天、90天、180天、最多不超過(guò)1年。3個(gè)月期以?xún)?nèi)的借貸業(yè)務(wù)較多，3個(gè)月至1年期的交易較少。其中隔夜交易比例相當(dāng)大，雖然期限很短，但對(duì)維持銀行資金周轉(zhuǎn)與國(guó)際金融市場(chǎng)正常運(yùn)行有十分重要的意義。第二，借款數(shù)額較大。歐洲貨幣市場(chǎng)上每一筆交易額都很大，一般以25萬(wàn)英鎊為起點(diǎn)，多者高達(dá)數(shù)百萬(wàn)英鎊。所以歐洲短期信貸市場(chǎng)的參與者主要是金融機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司、政府機(jī)構(gòu)及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。第三，歐洲貨幣市場(chǎng)的倫敦銀行同業(yè)拆放利率（London Lnter Bank Offered Rate,LIBOR）是國(guó)際信貸市場(chǎng)的基礎(chǔ)，許多國(guó)際借貸業(yè)務(wù)都以L(fǎng)IBOR附加一定的利息來(lái)確定。第四，歐洲利率一般略低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一般0.23%~0.5%之間。存貸款利率差小的主要原因之一是經(jīng)營(yíng)境外貨幣的銀行免交存款準(zhǔn)備金。第五,條件靈活,選擇性強(qiáng)。短期資金的期限、貨幣種類(lèi)、金額、交割地點(diǎn)以及利率均由借貸雙方協(xié)商確定。第六，發(fā)生在銀行同業(yè)之間的拆借一般建立在信譽(yù)的基礎(chǔ)上，無(wú)須提供抵押品。3.3.4.2 歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)主要從事借貸期限1年以上的業(yè)務(wù)活動(dòng)。國(guó)際銀團(tuán)貸款，或稱(chēng)辛迪加貸款，是歐洲資本市場(chǎng)上中長(zhǎng)期信貸的典型形式。辛迪加貸款是由一家銀行牽頭，由幾家甚至幾十家銀行組成的銀行集團(tuán)，共同籌措并聯(lián)合提供金額較大期限較長(zhǎng)的貸款。1.辛迪加貸款的形式。辛迪加貸款有兩種形式，一種是直接銀行團(tuán)貸款，即參加銀行團(tuán)的各成員行直接向借款人提供貸款，貸款的具體工作由各貸款銀行在貸款協(xié)議中指定的代理銀行統(tǒng)一管理。更多的貸款是間接銀行貸款，即辛迪加貸款。辛迪加貸款的銀行團(tuán)由三部分構(gòu)成，分別是牽頭銀行、代理銀行和參加銀行。牽頭銀行負(fù)責(zé)與借款人談判，項(xiàng)目 確定之后，由牽頭銀行將參加貸款份額分別轉(zhuǎn)售給其他參加銀行；這些參加銀行負(fù)責(zé)提供一定比例的貸款；代理銀行負(fù)責(zé)具體事務(wù)工作，包括負(fù)責(zé)監(jiān)督管理貸款項(xiàng)目的實(shí)施。2.辛迪加貸款的特點(diǎn)。辛迪加貸款具有很多優(yōu)點(diǎn)，首先，由于參加辛迪加貸款的銀行很多，每個(gè)參加需要對(duì)某個(gè)項(xiàng)目提供貸款總額的一個(gè)百分比，如果該項(xiàng)目在運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題，每個(gè)銀行個(gè)體只承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，有利于風(fēng)險(xiǎn)的分散，同時(shí)數(shù)家銀行共同承擔(dān)某一個(gè)項(xiàng)目，也減少了同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，達(dá)到參加銀行共同分散風(fēng)險(xiǎn)，共同獲取利潤(rùn)的目的。其次，對(duì)于借款人來(lái)說(shuō)，借款項(xiàng)目通常需要資金量大，期限長(zhǎng)，這是某一家銀行難以承擔(dān)或不愿意承擔(dān)的項(xiàng)目。辛迪加貸款的形式使貸款金額分割給不同的銀行來(lái)承擔(dān)，或者說(shuō)從期限上分割成不同的銀行提供不同時(shí)期的貸款額度，大大便利了借款人的籌資。第三，借款人只需委托銀行即可得到大筆借款，在整個(gè)貸款其間也只需同代理銀行打交道，十分便利。第四，辛迪加貸款可以承擔(dān)貸款數(shù)額巨大、期限長(zhǎng)的項(xiàng)目，一般貸款為5~10年，或多或10年以上，但要求貸款資金專(zhuān)款專(zhuān)用。3.辛迪加貸款的利息和費(fèi)用。辛迪加貸款的成本由利息和費(fèi)用兩個(gè)部分組成。辛迪加貸款的利息是以倫敦銀行同業(yè)拆放利率LIBOR為基礎(chǔ)，再加上一個(gè)附加利率構(gòu)成。一般而言，附加利率比較穩(wěn)定，而LIBOR經(jīng)常波動(dòng)。由于倫敦各主要銀行都提供出自己的LIBOR，因此用那種LIBOR作為辛迪加貸款利率要由借貸雙方研究而定。通常確定方法有以下幾種：第一，尋求各主要銀行報(bào)價(jià)中的最優(yōu)價(jià)格；第二，選擇幾家參考銀行的報(bào)價(jià)，折算出平均利率；第三，將貸款銀行與主要銀行的平均利率作為貸款利率。第四、由貸款銀行單獨(dú)確定。國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款利率一般采用可調(diào)整利率機(jī)構(gòu)，即利率在一定時(shí)期保持不變，但每隔岸3~6個(gè)月就要按照市場(chǎng)利率進(jìn)行調(diào)整，實(shí)際是按期調(diào)整的浮動(dòng)利率。附加利率要根據(jù)借款人的信譽(yù)狀況、貸款風(fēng)險(xiǎn)程度、貸款期限、市場(chǎng)資金供求、金額大小等具體情況來(lái)確定，一般為1%左右。辛迪加貸款的費(fèi)用大體分為三個(gè)部分，分別為管理費(fèi)、代理費(fèi)和承擔(dān)費(fèi)。管理費(fèi)，是借款人支付給辛迪加貸款牽頭銀行的傭金，是對(duì)牽頭銀行成功組織辛迪加貸款所支付的報(bào)償。管理費(fèi)一般按貸款總額的一定百分比一次或分次支付，費(fèi)率一般為總額的0.5~2.5%。代理費(fèi)是支付給代理行的費(fèi)用。通常情況下,辛迪加貸款有一家代理銀行,負(fù)責(zé)貸款其間與借款人之間的各項(xiàng)具體事務(wù)如郵政、通訊等。具體業(yè)務(wù)費(fèi)用實(shí)報(bào)實(shí)銷(xiāo)，除此之外還要另外向代理行支付代理費(fèi)，作為對(duì)代理銀行提供服務(wù)的酬金。一般代理費(fèi)按照事先商定的金額支付。承擔(dān)費(fèi)是借款人未能按期使用銀團(tuán)或貸款銀行已經(jīng)按貸款合約準(zhǔn)備好的資金，給貸款銀行造成影響而支付的賠償性費(fèi)用，一般費(fèi)率為貸款總額的0.25%~0.75%。這是為了促進(jìn)使借款人積極有效地利用貸款，也不妨礙貸款銀行有效地運(yùn)籌資金。3.3.4.3 歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)是指從事由國(guó)際辛迪加承保的、在面額貨幣國(guó)家以外發(fā)行和交易國(guó)際債券的業(yè)務(wù)活動(dòng)。歐洲債券是指發(fā)行人在本國(guó)之外的市場(chǎng)上發(fā)行的，以發(fā)行所在地國(guó)家之外的貨幣面值的債券。如美國(guó)人在法國(guó)發(fā)行以英鎊為面值的債券。歐洲債券有以下特點(diǎn)。第一，歐洲債券是在國(guó)際資本市場(chǎng)上融資的一個(gè)重要途徑。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地點(diǎn)和貨幣單位分別屬于不同國(guó)家。第二，歐洲債券實(shí)際上是一種無(wú)國(guó)籍債券，它的發(fā)行人通常是政府機(jī)構(gòu)、大公司和國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)。歐洲債券的發(fā)行不受任何政府的管轄，是一種完全自由的債券。歐洲債券可以同時(shí)在幾個(gè)國(guó)家發(fā)行，多數(shù)國(guó)家對(duì)發(fā)行期限和數(shù)量沒(méi)有限制，也不需要發(fā)行前的注冊(cè)和信息披露手續(xù)。歐洲債券了出售通常是通過(guò)國(guó)際辛迪加承包后再進(jìn)行分售。第三，歐洲債券市場(chǎng)有容量大、發(fā)行靈活、發(fā)行成本低、品種多、流動(dòng)性高、利息不納稅等優(yōu)點(diǎn)。3.3.5 歐洲貨幣市場(chǎng)的作用和影響 歐洲貨幣市場(chǎng)形成以后，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響是兩方面的。3.3.5.1 歐洲貨幣市場(chǎng)的積極作用歐洲貨幣市場(chǎng)形成以后，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到極大的推動(dòng)作用。首先，歐洲貨幣市場(chǎng)作為戰(zhàn)后最大的國(guó)際資金市場(chǎng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)，很多國(guó)家正是依靠歐洲貨幣市場(chǎng)的資金，解決了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)建設(shè)資金短缺的難題，使經(jīng)濟(jì)得到迅速發(fā)展。其次，歐洲貨幣市場(chǎng)為國(guó)際收支逆差國(guó)提供了資金融通的便利，緩和了世界性的國(guó)際收支危機(jī)。由于世界性石油危機(jī)、國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等原因，有些國(guó)家常常出現(xiàn)國(guó)際收支逆差，而歐洲貨幣市場(chǎng)雄厚的資金，可以在一定程度上滿(mǎn)足各國(guó)為彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字所需要的資金，從而緩和了世界性的國(guó)際收支危機(jī)。第三，歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展打破了各金融中心之間相互獨(dú)立的狀態(tài)，形成了國(guó)際金融市場(chǎng)全球一體化，這種一體化有利于降低國(guó)際間資金流動(dòng)的成本，有利于國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。3.3.5.2 歐洲貨幣市場(chǎng)的消極影響歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展除了有推動(dòng)作用之外，還有一定的消極影響。第一，削弱了各國(guó)貨幣政策的效力。歐洲貨幣市場(chǎng)的活動(dòng)往往會(huì)使一些國(guó)家的金融政策不能收到預(yù)期的效果，但國(guó)內(nèi)的銀行和企業(yè)卻能從歐洲貨幣市場(chǎng)獲得信貸，從而使國(guó)內(nèi)緊縮政策的威力減弱。第二，影響國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。歐洲貨幣市場(chǎng)資金流動(dòng)不受管制的特性，為外匯投機(jī)活動(dòng)提供了方便，加大了匯率的波動(dòng)幅度，從而加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。第三，加大了國(guó)際金融市場(chǎng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源中，短期資金和同業(yè)拆借資金占有相當(dāng)大的比重，而歐洲貨幣市場(chǎng)中的很多貸款是中長(zhǎng)期的。這種短借長(zhǎng)貸的運(yùn)作方式加大了國(guó)際金融市場(chǎng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。3.4 金融衍生工具市場(chǎng)20世紀(jì)70年代伴隨布雷頓林體系的崩潰和石油危機(jī)，資本主義世界出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退，主要資本主義國(guó)家的匯率波動(dòng)頻繁，利率上升。在這種動(dòng)蕩不定的環(huán)境下，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為在競(jìng)爭(zhēng)中保持不敗之勢(shì)，進(jìn)行了很多金融創(chuàng)新。3.4.1 金融衍生工具市場(chǎng)產(chǎn)生的背景金融衍生工具是指以原生金融工具為基礎(chǔ)而新創(chuàng)造出來(lái)的虛擬金融工具。80年代以來(lái)，西方國(guó)家的政府紛紛放松金融管制，出現(xiàn)了金融體系自由化的趨勢(shì)，再加上近些年來(lái)計(jì)算機(jī)和電信技術(shù)的發(fā)展，金融衍生工具市場(chǎng)迅速發(fā)展起來(lái)。3.4.1.1 金融體系國(guó)際化國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。70年代兩次石油價(jià)格上漲，使石油輸出國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)了巨額順差，其中上千億美元流入到歐洲貨幣市場(chǎng)，這些石油美元由歐洲收支出現(xiàn)了巨額順差，其中上千億美元流入到歐洲貨幣市場(chǎng)，這些石油美元由歐洲貨幣市場(chǎng)貸出，很多又回流到非石油輸出國(guó)，這要某種程度上孕育了國(guó)際金融市場(chǎng)全球一體化的趨勢(shì)。70年代末、80年代初西方國(guó)家放松外匯管制及取消資本流動(dòng)的限制推動(dòng)了金融市場(chǎng)的一體化和國(guó)際化的進(jìn)程。3.4.1.2 國(guó)際融資證券化所謂國(guó)際融資證券化是指在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌資手段的證券化和貸款權(quán)的證券化?；I資手段的證券化是指80年代以后，國(guó)際金融市場(chǎng)上的籌資格局發(fā)生了重大變化，人們改變了長(zhǎng)期以來(lái)主要依靠金融中介間接籌措資金的方式，轉(zhuǎn)而由利用債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)直接融資。在70年代，盡管?chē)?guó)際債券市場(chǎng)有了較大的發(fā)展，但是國(guó)際資本市場(chǎng)仍以銀行貸款為主。到80年代以后情況發(fā)生了變化，國(guó)際證券的籌資比重不斷上升，到1986年，國(guó)際資本市場(chǎng)的債券發(fā)行額已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)銀行貸款額。貸款債權(quán)證券化是指金融機(jī)構(gòu)以貸款債權(quán)作擔(dān)保發(fā)行證券，即以證券交易方法貸款債權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)貸款債權(quán)的流動(dòng)化，加速資金的周轉(zhuǎn)。導(dǎo)致國(guó)際融資證券化的原因很大一部分來(lái)自國(guó)際債務(wù)危機(jī)的影響。1982年在拉美爆發(fā)的世界性債務(wù)危機(jī)，使一些發(fā)達(dá)國(guó)家銀行出現(xiàn)了巨額呆賬，這不僅削弱了這些銀行進(jìn)一步發(fā)行新的國(guó)際貸款的能力，而且也嚴(yán)重影響了它們的信譽(yù)。一些信譽(yù)卓著的公司轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行證券籌資，而許多銀行也在市場(chǎng)上出售債權(quán)。3.4.1.3 放松金融管制金融業(yè)歷來(lái)是受政府管制較嚴(yán)的一個(gè)部門(mén)，金融管制可分為對(duì)內(nèi)管制和對(duì)外管制。對(duì)內(nèi)管制主要是限制金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍及存貸款利率。對(duì)外管制主要是限制外國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入本國(guó)金融業(yè)及金融市場(chǎng)，限制外國(guó)銀行在本國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的范圍及對(duì)外匯流出入的管制。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有些金融管制在一定程度上影響了該國(guó)金融業(yè)的正常的運(yùn)行機(jī)制，阻礙了金融業(yè)的發(fā)展，而有些金管制由于受到金融創(chuàng)新的沖擊約束力已大大降低。因此從70年代末起，西方國(guó)家開(kāi)始放松金融管制，形成了一股聲勢(shì)浩大的金融管制自由化的浪潮，放松金融管制心要包括以下幾方面的內(nèi)容：1.取消外匯管制。英國(guó)和瑞士在70年代末取消了限制資本流出的外匯管制。1980年日本修改了新的外匯管理法，1984年允許日元國(guó)際化。1986年法國(guó)和意大利也基本取消了外匯管制。2.取消利率限制。美國(guó)國(guó)會(huì)1980年通過(guò)了《對(duì)存款機(jī)放松管制與貨幣控制法》，規(guī)定將逐步取消聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)《管理?xiàng)l例Q》關(guān)于存款利率上限的規(guī)定。此外，加拿大、聯(lián)邦德國(guó)、意大利、英國(guó)等國(guó)也相繼取消了對(duì)銀行存款利率的限制。3.放寬對(duì)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍上的限制，允許不同金融業(yè)務(wù)可以適當(dāng)交叉，如美國(guó)傳統(tǒng)上商業(yè)銀行和其他儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)區(qū)分明確，80年代新銀行法出臺(tái)后，美國(guó)的商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉，界限已趨于模糊。4.放寬外國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)的限制，如英國(guó)于1986年金融服務(wù)法“大震”后，允許外國(guó)證券公司進(jìn)入英國(guó)，日本也允許部分外國(guó)證券公司進(jìn)入其股票交易所。此外，美國(guó)建立了國(guó)際銀行便利，日本建立了離岸金融市場(chǎng)。5.實(shí)際利率的提高。由于惡性通貨膨脹，70年代很多國(guó)家的實(shí)際利率為負(fù)值，即名義利率低于通貨膨脹率，因而債券對(duì)投資人的吸引力不大。80年代后期，西方國(guó)家的通貨膨脹率普遍下降，名義利率超過(guò)于通貨膨脹率，實(shí)際利息收益得以恢復(fù)正值，從而也使投資都恢復(fù)了對(duì)長(zhǎng)期債券的信心和興趣。3.4.2 金融創(chuàng)新3.4.2.1 金融創(chuàng)新的背景在西方新自由主義思潮的影響下，70年代以后西方國(guó)家相繼出現(xiàn)了滯脹，而在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)占居正統(tǒng)地位的凱恩斯學(xué)派對(duì)此難以解釋?zhuān)@時(shí)包括貨幣學(xué)派在內(nèi)的一些新自由主義思潮開(kāi)始盛行。它們的理論核心就是反對(duì)國(guó)家干預(yù)，主張通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，從而為各國(guó)放松金融管制奠定了理論基礎(chǔ)。金融管制放松了，金融市場(chǎng)匯率、利率變動(dòng)頻繁，防范投資風(fēng)險(xiǎn)或借貸風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具應(yīng)運(yùn)而生。金融衍生工具在金融原生工具的基礎(chǔ)上衍生出來(lái)，人們稱(chēng)之為金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新包括金融工具的創(chuàng)新、金融市場(chǎng)的創(chuàng)新、金融服務(wù)的創(chuàng)新等。這些新的金融工具在防范投資風(fēng)險(xiǎn)或借貸風(fēng)險(xiǎn)方面有明顯的作用，不少新的工具突破了傳統(tǒng)上對(duì)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)范圍、利率方面的管制。各種金融期貨、期權(quán)、貨幣互換等新的金融工具相繼出現(xiàn)。金融創(chuàng)新提供了更為廣泛的資金籌措渠道，同時(shí)降低了融資成本。金融衍生工具的創(chuàng)造與發(fā)展稱(chēng)為金融工具的創(chuàng)新。美國(guó)的金融業(yè)相當(dāng)發(fā)達(dá)但受政府管制較嚴(yán)，因而美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出很多金融衍生工具以規(guī)避管制。包括各種金融期貨、期權(quán)、貨幣互換在內(nèi)新型的金融衍生工具相繼出現(xiàn)。后又在其他國(guó)家廣為流傳。世界各地還出現(xiàn)了若干新興的金融市場(chǎng)，如芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)、新加坡國(guó)際貨幣交易中心、倫敦國(guó)際金融期貨交易所、法國(guó)國(guó)際金融期貨交易所等，從事金融衍生工具交易。電子計(jì)算機(jī)的發(fā)展使金融資料處理和傳送出現(xiàn)了革命性的變化，從而產(chǎn)生了終端服務(wù)、銷(xiāo)售點(diǎn)系統(tǒng)、家庭銀行業(yè)務(wù)及自動(dòng)清算所等，這一世都便利了客戶(hù)并使金融創(chuàng)新活動(dòng)更加深入到百姓之中。3.4.2.2 金融創(chuàng)新的主要原因1.規(guī)避管制。逃避金融管制是金融工具不斷創(chuàng)新的一個(gè)推動(dòng)力。西方很多創(chuàng)新工具都是由美國(guó)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的，其原因是美國(guó)金融業(yè)受政府管制較嚴(yán)。因此可以說(shuō)，金融管制愈嚴(yán)，金融創(chuàng)新的推動(dòng)力就愈大，金融工具創(chuàng)新也愈活躍。2.技術(shù)革新。隨著信息技術(shù)革命的開(kāi)展并在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中運(yùn)用，金融全球化得到進(jìn)一步發(fā)展?？茖W(xué)技術(shù)特別是電子計(jì)算機(jī)的不斷進(jìn)步與廣泛運(yùn)用，金融業(yè)有可能向客戶(hù)提供各種質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的金融工具與金融服務(wù)，1990年芝加哥金屬交易所和路透社控股公司聯(lián)合開(kāi)辦了全球交易體系，它把全球電腦終端聯(lián)結(jié)起來(lái)，使加入該系統(tǒng)的會(huì)員能在全球進(jìn)行期貨、期權(quán)交易。全球交易體系可以說(shuō)是當(dāng)今科學(xué)技術(shù)在金融界運(yùn)用的結(jié)果。⒊減少風(fēng)險(xiǎn)。如前所述，70年代以后，由于西方國(guó)家通貨膨脹的加劇及浮動(dòng)匯率的實(shí)施，企業(yè)及個(gè)人面臨了巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，金融期貨、期權(quán)及互換業(yè)務(wù)等新型的金融衍生工具的產(chǎn)生都是為了滿(mǎn)足客戶(hù)減少利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到保值或盈利的要求。要各種創(chuàng)新的金融工具中，為減少利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)而創(chuàng)新的工具占有相當(dāng)大的比重。3.4.3 金融遠(yuǎn)期合約金融遠(yuǎn)期合約（Forward Contracts）是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。在合約中規(guī)定在將來(lái)買(mǎi)入標(biāo)的物的一方稱(chēng)為多頭方，在未來(lái)賣(mài)出標(biāo)的物的一方稱(chēng)為空頭方。合約中規(guī)定的未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格稱(chēng)為交割價(jià)格。遠(yuǎn)期合約是一個(gè)特別簡(jiǎn)單的衍生工具。它是在一個(gè)確定的將來(lái)時(shí)間按確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。遠(yuǎn)期合約不是標(biāo)準(zhǔn)化的，最終客戶(hù)可“定制”遠(yuǎn)期合同以滿(mǎn)足非常特殊的要求，這使遠(yuǎn)期合同能較好地適合于某些特殊目的。在所有的遠(yuǎn)期市場(chǎng)中，貨幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)是耿發(fā)達(dá)。這些市場(chǎng)由大銀行，特別是全球性的大銀行組成。這些市場(chǎng)的大多數(shù)遠(yuǎn)期交易在銀行同業(yè)間進(jìn)行，但銀行能夠代表非銀行客戶(hù)開(kāi)展有效的交易。遠(yuǎn)期合約是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的，是在金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)之間通過(guò)談判后簽署的非標(biāo)準(zhǔn)化合約。遠(yuǎn)期合約在簽署之前，雙方可以就交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割價(jià)格、合約規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，以便晝滿(mǎn)足雙方的需要。因此遠(yuǎn)期合約的靈活性相對(duì)較大。但遠(yuǎn)期合約也有明顯的缺點(diǎn)：首先，由于遠(yuǎn)期合約沒(méi)有固定的、集中的交易場(chǎng)所，不得信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)效率較低。其次，由于每份遠(yuǎn)期合約千差萬(wàn)別，這就給遠(yuǎn)期合約的流通千百萬(wàn)較大不便，因此遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較差。最后，遠(yuǎn)期合約的履約沒(méi)有保證，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)一方有利時(shí)，對(duì)方有可能無(wú)力可無(wú)誠(chéng)意履行合約，因此遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)較高。3.4.4 期貨市場(chǎng)和期貨交易規(guī)則3.4.4.1 期貨市場(chǎng)的歷史期貨市場(chǎng)可以追溯到中世紀(jì)。最初的發(fā)展是為了便利農(nóng)民和商人的需要。農(nóng)民不知道未來(lái)糧食的價(jià)格如何，面臨的風(fēng)險(xiǎn)顯然很大。商人要購(gòu)買(mǎi)糧食，也要面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。他們可以商定一份期貨合約，將未來(lái)糧食價(jià)格確定下來(lái)。世界上比較重要的交易場(chǎng)所有芝加哥交易所、芝加哥商品交易所（CME）、芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）、倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）、瑞士期權(quán)與金融期貨交易所（SOFFEX）、東京國(guó)際金融期貨交易所（TIFFE）、新加坡國(guó)際貨幣交易所（SIMEX）、悉尼期貨交易所（SFE）等。世界各地交易所交易的期貨大多可以分成商品期貨合約（其合約交易標(biāo)的物為商品）或金融期貨合約（其合約交易的物為金融工具如長(zhǎng)期政府債券或短期股票組合）兩大類(lèi)。期貨市場(chǎng)是最成功的金融創(chuàng)新之一。通常有以下一些金融期貨：在債券工具基礎(chǔ)上的利率期貨、外匯匯率基礎(chǔ)上的外匯期貨，以及股票市場(chǎng)平均指數(shù)基礎(chǔ)上的股票指數(shù)期貨。3.4.4.2 交易規(guī)則1.保證金制度。期貨交易所就是專(zhuān)門(mén)供參加期貨和衍生工具交易的交易者買(mǎi)賣(mài)合約的場(chǎng)所。它是由生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或代理買(mǎi)賣(mài)同類(lèi)或幾類(lèi)商品的企業(yè)和個(gè)人，為進(jìn)行期貨交易而設(shè)立的經(jīng)濟(jì)組織。期貨交易所內(nèi)最基本的活動(dòng)就是期貨合約的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，為使期貨交易所成為合法經(jīng)濟(jì)組織，防止由于操縱、壟斷或欺詐等不法手段而導(dǎo)致期貨市場(chǎng)混亂、價(jià)格暴漲暴落、波及其他市場(chǎng)的正常運(yùn)行，發(fā)揮期貨市場(chǎng)的正常作用，發(fā)達(dá)國(guó)家政府都設(shè)有專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)期貨交易進(jìn)行管理，同時(shí)期貨交易所都制定和實(shí)施許多嚴(yán)格的規(guī)章制度，以確保期貨交易的正常進(jìn)行。所以，在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的交易是一種有組織的規(guī)范化的交易。保證金制度是指按期貨交易所規(guī)定，期貨交易的參與者在進(jìn)行期貨交易時(shí)必須存入一定數(shù)額的履約保證金。履約保證金是用來(lái)作為確保買(mǎi)賣(mài)雙方履約的一種財(cái)力擔(dān)保，即如果買(mǎi)賣(mài)雙方在合約到期時(shí)，不能將手中的期貨部位平倉(cāng)了結(jié)的話(huà)，他們就必須按合約的元寶進(jìn)行交易工具的實(shí)物交割。期貨交易所之所以能為在期貨交易的會(huì)員必須交納履約保證金并在交易所內(nèi)開(kāi)立保證金賬戶(hù)。履約保證金的額度由提供合約進(jìn)行交易的交易所制定，通常保證金要求隨頭寸情況不同而不同。對(duì)于沒(méi)有任何降低風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的投機(jī)交易，保證金可高達(dá)合約價(jià)值的5%到13%。對(duì)于雖然也是投機(jī)頭寸，但投機(jī)者在買(mǎi)進(jìn)某一交割系列期貨的同時(shí)，賣(mài)出另一交割系列的期貨，則保證金可能只要合約價(jià)值的1%到3%。如果是套期保值頭寸，保證金一般在2%到4%的范圍。保證金的比例隨交易標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)幅度而調(diào)節(jié)，價(jià)格波動(dòng)幅度大，則保證金要求的比例相對(duì)較高，價(jià)格波動(dòng)幅度小，由保證金要求的比例相對(duì)較低。2.盯市和保證金操作。盯市是指清算所每日對(duì)客戶(hù)的保證金賬戶(hù)進(jìn)行清算和調(diào)整的活動(dòng)。交易者交易期貨的范圍受保證金多少的限制，交易所下屬清算所每日對(duì)保證金賬戶(hù)清算，如果交易產(chǎn)生收益，客戶(hù)可以將贏(yíng)余提出，如果發(fā)生虧損，且虧損額超過(guò)初始保證金的1/3，則必須追加保證金，不能按期追加保證金者，會(huì)被強(qiáng)迫平倉(cāng)而退出。3.價(jià)格波幅限制。每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制，稱(chēng)“每日停板額限制”，指的是某一交易商品每日的最大價(jià)格波動(dòng)幅度是有限制的。在價(jià)格狂漲或狂跌超出了最大價(jià)格波動(dòng)波動(dòng)幅度時(shí)，交易所就可以停止交易，從而保證交易者免受重大損失。當(dāng)然，價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，也可適當(dāng)調(diào)整期貨合約的價(jià)格波動(dòng)限額。一般情況下，在某一交易商品的期貨合約中已列明每日停板額，它是根據(jù)該合約的交易日結(jié)算價(jià)加上或減去一定的比例金額計(jì)算出來(lái)的，交易者不得在確定的停板價(jià)格之外進(jìn)行交易。4.交易數(shù)量限制。所謂交易數(shù)量限制，也稱(chēng)交易頭寸限制，它是指交易者在某一期貨市場(chǎng)上最多可持有的期貨合約或期權(quán)合約的數(shù)量是有限制的。一般而言，在合約規(guī)則中就已經(jīng)列明交易者就某一交易商品的期貨合約可持有的最多買(mǎi)進(jìn)與最多賣(mài)出（多頭與空頭）的數(shù)量，當(dāng)交易者持有合約可持有的數(shù)量界限時(shí)，交易者就必須向交易所逐日?qǐng)?bào)告。交易數(shù)量限額對(duì)投資交易者和套期保值者也適用，但套期保值者可適當(dāng)擴(kuò)大其持有合約的數(shù)量限制。制定交易數(shù)量限制和每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度，是為了確保期貨市場(chǎng)財(cái)力的完整性和減少期貨市場(chǎng)上出現(xiàn)不正常的價(jià)格波動(dòng)，從而保障大交易者的利益。5.公開(kāi)市場(chǎng)原則。公開(kāi)市場(chǎng)原則，就是為了保證期貨交易的公平進(jìn)行和確保期貨市場(chǎng)是一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。凡在交易所內(nèi)進(jìn)行的期貨交易都必須通過(guò)公正、平等、競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行。大多數(shù)交易所都是以“公開(kāi)喊價(jià)”制度來(lái)實(shí)現(xiàn)公開(kāi)市場(chǎng)原則的。公開(kāi)喊價(jià)制度或集體拍板定價(jià)制度同價(jià)格報(bào)告制度結(jié)合在一起，完善了期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。無(wú)論是采取以上的哪一種方式確定交易價(jià)格，其目的都是為了形成一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)。3.4.4.3 期貨交易的目的期貨交易的目的是為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行套期保值。期貨交易的套期保值是在現(xiàn)貨市場(chǎng)，某一筆交易的基礎(chǔ)上，在期貨市場(chǎng)上做一筆買(mǎi)賣(mài)方向相反，期限相同的交易，以期保值。它之所以能夠起保值作用的原理是：在正常的國(guó)際金融運(yùn)行情況下，由于期貨價(jià)格與遠(yuǎn)期外匯價(jià)格都是以利率差價(jià)為基礎(chǔ)的，兩者價(jià)格的趨勢(shì)是一致的，波動(dòng)幅度也是大致接近的，所以必然形成，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)交易發(fā)生虧損，期貨市場(chǎng)交易就會(huì)有盈利；反之，現(xiàn)貨交易有盈，期貨交易即虧，兩者可以抵沖，這樣可以固定成本或收益。3.4.5 期權(quán)市場(chǎng)和期權(quán)交易 期權(quán)又稱(chēng)選擇權(quán)，是指賦予其購(gòu)買(mǎi)者在規(guī)定的期限內(nèi)雙方約定的價(jià)格（簡(jiǎn)稱(chēng)協(xié)議價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格）購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)（稱(chēng)潛含金融資產(chǎn)或標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)力的合約。3.4.5.1 場(chǎng)與期權(quán)市場(chǎng)交易所在歐洲和美國(guó)的首次看跌期權(quán)交易始于18世紀(jì)。1973年4月芝加哥交易所建立一個(gè)新交易所----芝加哥期權(quán)交易所，特別為交易股票期權(quán)。從那以后，期權(quán)市場(chǎng)受到越來(lái)越多的投資者青睞。美國(guó)股票交易所和費(fèi)城股票交易所于1975年開(kāi)始從事期權(quán)交易，太平洋股票交易所于1976年開(kāi)始從事期權(quán)交易。80年代初期權(quán)交易量迅速增長(zhǎng)，每日期權(quán)合約售出的股票份額超過(guò)紐約交易所每日股票交易量。80年代，美國(guó)外匯期權(quán)，期貨合約期權(quán)得到發(fā)展。費(fèi)城股票交易所交易外匯期權(quán)，芝加哥期權(quán)交易所交易標(biāo)準(zhǔn)普爾100（SP100）和標(biāo)準(zhǔn)普爾500（SP500）股票期權(quán)，美國(guó)股票交易主要市場(chǎng)股票指數(shù)（MMSI）期權(quán)，紐約股票交易所交易紐約股票交易指數(shù)（NYSE Lndex）期權(quán)。大多數(shù)人提供期貨合約的交易所這時(shí)都提供這些期貨的期權(quán)交易，芝加哥交易所提供玉米期貨期權(quán)，芝加哥商品交易所提期貨期權(quán)等等,現(xiàn)在世界各地都有期權(quán)市場(chǎng)。3.4.5.2 期權(quán)的基本形式期權(quán)是雙方簽訂的合約,合約的買(mǎi)方有權(quán)利買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種標(biāo)的資產(chǎn),而賣(mài)方必須根據(jù)買(mǎi)方的要求來(lái)履行義務(wù)。1.買(mǎi)權(quán)與賣(mài)權(quán)。期權(quán)的概念相當(dāng)廣泛。買(mǎi)權(quán)賦予購(gòu)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)某種的資產(chǎn)權(quán)利(但不承擔(dān)義務(wù)),而賣(mài)權(quán)賦予購(gòu)買(mǎi)者出售某種標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利(但不承擔(dān)義務(wù))。期權(quán)合約的出售者則需承擔(dān)絕對(duì)的義務(wù)。期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者為獲得選擇權(quán)利，必須支付給期權(quán)出售者一定的費(fèi)用。就買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)而言，預(yù)先支付的一筆期權(quán)價(jià)格被稱(chēng)為期權(quán)費(fèi)。買(mǎi)權(quán)又稱(chēng)看漲期權(quán)，賣(mài)權(quán)又稱(chēng)看跌期權(quán)。2.期權(quán)的買(mǎi)方與賣(mài)方。在期權(quán)市場(chǎng)上有四種類(lèi)型參與者：看漲期權(quán)買(mǎi)方、看漲期權(quán)賣(mài)方、看跌期權(quán)買(mǎi)方、看跌期權(quán)賣(mài)方。期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者也稱(chēng)期權(quán)持有者（Ｈolder），期權(quán)的出售者也稱(chēng)為期權(quán)發(fā)行者，有時(shí)也稱(chēng)為寫(xiě)契人（Ｗriter）。買(mǎi)方愿意擁有多頭時(shí)，賣(mài)方愿意擁有空頭，即看漲期權(quán)的持有人具有在未來(lái)某時(shí)以執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該資產(chǎn)或放棄購(gòu)買(mǎi)該資產(chǎn)的選擇權(quán)力，而寫(xiě)契人必須在持有人意愿執(zhí)行合約時(shí)以執(zhí)行價(jià)格出售該合約的資產(chǎn)?？吹跈?quán)具有同樣的定義，所不同者是期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者具有出售或放棄標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利。如果期權(quán)持有同樣的定義，所不同者是期權(quán)購(gòu)買(mǎi)購(gòu)買(mǎi)者具有出售或放棄標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利。如果期權(quán)持有者打算履行這個(gè)權(quán)利，出售的價(jià)格就是期權(quán)的敲定價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格。簽署期貨合約并不需要支付全部成本，但是兩位期權(quán)合約的投資者必須為購(gòu)買(mǎi)期權(quán)合約而事先支付一定費(fèi)用，即期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者為持有期權(quán)所賦予的權(quán)利一次性地付給期權(quán)出售者一筆款項(xiàng)期權(quán)費(fèi)，而賣(mài)方需交納一定額度的準(zhǔn)備金給交易所。3.歐式期權(quán)與美式期權(quán)。期權(quán)購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利只適用于某段特定的時(shí)間，稱(chēng)為有效期。期權(quán)權(quán)利失效的準(zhǔn)確日期稱(chēng)為到期日。買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)可以是歐式期權(quán)或美式期權(quán)。歐式期權(quán)只能在接近期權(quán)到期日的有限執(zhí)行期內(nèi)執(zhí)行；而美式期權(quán)能夠在從期權(quán)起始日開(kāi)始至到期日之間的任何時(shí)間執(zhí)行。在以上兩種情況下，如果沒(méi)有執(zhí)行的話(huà)，期權(quán)失效，也就沒(méi)有價(jià)值了。為了完全確定一個(gè)期權(quán)，期權(quán)合約的簽定必須指定幾個(gè)要素。無(wú)論是買(mǎi)權(quán)還是賣(mài)權(quán)，都包括標(biāo)的資產(chǎn)、期權(quán)的協(xié)議價(jià)格、期權(quán)的有效期。如果期權(quán)在多個(gè)交易所內(nèi)交易的話(huà)，還需指定期權(quán)交易的交易所。4.場(chǎng)外交易市場(chǎng)。即期貨幣期權(quán)于１９８２年２月開(kāi)始在美國(guó)費(fèi)城股票交易所進(jìn)行交易，在那之前已發(fā)生場(chǎng)外交易，直至今日?qǐng)鐾饨灰兹允瞧跈?quán)是的主要場(chǎng)所。年歷１９８２年之后，許多其他市場(chǎng)開(kāi)展貨幣期權(quán)交易。用交易貨幣期權(quán)或場(chǎng)外交易期權(quán)來(lái)進(jìn)行貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理的方法激增。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的期權(quán)交易發(fā)展十分迅速，因?yàn)槭袌?chǎng)交易期權(quán)為標(biāo)準(zhǔn)合約，靈活性很差，而大多數(shù)寫(xiě)契人更愿意根據(jù)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的不同要求，設(shè)計(jì)具有不同交易額、到期日或其他具有不同特征的期權(quán)合約。場(chǎng)外交易期權(quán)合約的可調(diào)整特征有助于克服信用風(fēng)險(xiǎn)集中于寫(xiě)契人的缺點(diǎn)。８０年代和９０年代期權(quán)場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易有很大發(fā)展，場(chǎng)外交易期權(quán)的特點(diǎn)是通過(guò)電話(huà)達(dá)成協(xié)議而不是在交易所場(chǎng)內(nèi)交易。交易的一方通常是一家投資銀行，它持有各種期權(quán)組合，運(yùn)用我們稍稍后將介紹的操作過(guò)程進(jìn)行套期保值，另一方是投資銀行的客戶(hù)，如基金管理人或大公司的財(cái)務(wù)主管。3.4.5.3 期權(quán)狀態(tài)期權(quán)可以處于下述三種狀態(tài)：實(shí)值狀態(tài)（in-the-money）、兩平狀態(tài)(at-the-money)或虛值狀態(tài)(out-of-money)。處于哪一種狀態(tài)，取決于標(biāo)的資產(chǎn)的執(zhí)行期市場(chǎng)價(jià)格和協(xié)議價(jià)格之間的關(guān)系。通常期權(quán)買(mǎi)方預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格將上漲，則會(huì)買(mǎi)入該種標(biāo)的資產(chǎn)的買(mǎi)權(quán)，以期未來(lái)當(dāng)該種標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格果真上漲，且超過(guò)協(xié)議價(jià)格時(shí)，以較低協(xié)議價(jià)格買(mǎi)入該標(biāo)的資產(chǎn)；期權(quán)買(mǎi)方預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格將下跌，則會(huì)買(mǎi)入該種標(biāo)的資產(chǎn)的賣(mài)權(quán)，以期未來(lái)當(dāng)該種標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格果真下跌，且低于協(xié)議價(jià)格時(shí)，以較高協(xié)議價(jià)格賣(mài)出該標(biāo)的資產(chǎn)而獲利。對(duì)于買(mǎi)權(quán)，即看漲期權(quán)，如果標(biāo)的資產(chǎn)的執(zhí)行期市場(chǎng)價(jià)格等于期權(quán)的協(xié)議價(jià)格，該期權(quán)就處于兩平狀態(tài)，買(mǎi)方將執(zhí)行合同與否，都將損失期權(quán)費(fèi)。最后，如果標(biāo)的資產(chǎn)的執(zhí)行籽市場(chǎng)價(jià)格低于期權(quán)的協(xié)議價(jià)格，該期權(quán)就處于虛值狀態(tài)，買(mǎi)方將放棄合同，只損失期權(quán)費(fèi)。對(duì)于賣(mài)權(quán)，實(shí)值、兩平個(gè)虛值狀態(tài)和價(jià)格之間的關(guān)系正好相反。 　發(fā)布于 2022-02-19 16:20貨幣市場(chǎng)?贊同 21??添加評(píng)論?分享?喜歡?收藏?申請(qǐng)轉(zhuǎn)載?文章被以下專(zhuān)欄收錄投資知識(shí)專(zhuān)利分享本人學(xué)習(xí)投資的心得和

金本位制 - MBA智庫(kù)百科

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金本位制

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目錄

1 什么是金本位制

2 金本位制的形式

3 金本位制的基本特征

4 金本位制的實(shí)行歷史

5 金本位制崩潰的主要原因

6 金本位制崩潰的影響

7 金本位制案例分析

7.1 復(fù)歸金本位制可行性分析[1]

8 參考文獻(xiàn)

[編輯] 什么是金本位制

　　金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，或每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）；當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比--金平價(jià)（Gold Parity）來(lái)決定。金本位制于19世紀(jì)中期開(kāi)始盛行。在歷史上，曾有過(guò)三種形式的金本位制：金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制。其中金幣本位制是最典型的形式，就狹義來(lái)說(shuō)，金本位制即指該種貨幣制度。

[編輯] 金本位制的形式

　　1、金幣本位制(Gold Specie Standard)

　　這是金本位貨幣制度的最早形式，亦稱(chēng)為古典的或純粹的金本位制，盛行于1880一1914年間。自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出入是該貨幣制度的三大特點(diǎn)。在該制度下，各國(guó)政府以法律形式規(guī)定貨幣的含金量，兩國(guó)貨幣含金量的對(duì)比即為決定匯率基礎(chǔ)的鑄幣平價(jià)。黃金可以自由輸出或輸入國(guó)境，并在輸出入過(guò)程形成鑄幣一物價(jià)流動(dòng)機(jī)制，對(duì)匯率起到自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。這種制度下的匯率，因鑄幣平價(jià)的作用和受黃金輸送點(diǎn)的限制，波動(dòng)幅度不大。

　　2、金塊本位制(Gold Bullion Standard)

　　這是一種以金塊辦理國(guó)際結(jié)算的變相金本位制，亦稱(chēng)金條本位制。在該制度下，由國(guó)家儲(chǔ)存金塊，作為儲(chǔ)備；流通中各種貨幣與黃金的兌換關(guān)系受到限制，不再實(shí)行自由兌換，但在需要時(shí)，可按規(guī)定的限制數(shù)量以紙幣向本國(guó)中央銀行無(wú)限制兌換金塊?？梢?jiàn)，這種貨幣制度實(shí)際上是一種附有限制條件的金本位制。

　　3、金匯兌本位制(Gold Exchange Standard)

　　這是一種在金塊本位制或金幣本位制國(guó)家保持外匯，準(zhǔn)許本國(guó)貨幣無(wú)限制地兌換外匯的金本位制。在該制度下，國(guó)內(nèi)只流通銀行券，銀行券不能兌換黃金，只能兌換實(shí)行金塊或金本位制國(guó)家的貨幣，國(guó)際儲(chǔ)備除黃金外，還有一定比重的外匯，外匯在國(guó)外才可兌換黃金，黃金是最后的支付手段。實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家，要使其貨幣與另一實(shí)行金塊或金幣本位制國(guó)家的貨幣保持固定比率，通過(guò)無(wú)限制地買(mǎi)賣(mài)外匯來(lái)維持本國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定。

　　金塊本位制和金匯兌本位制這兩種貨幣制度在1970年代基本消失。

[編輯] 金本位制的基本特征

　　1、金幣本位制

以一定量的黃金為貨幣單位鑄造金幣，作為本位幣；

金幣可以自由鑄造，自由熔化，具有無(wú)限法償能力，同時(shí)限制其它鑄幣的鑄造和償付能力；

輔幣和銀行券可以自由兌換金幣或等量黃金；

黃金可以自由出入國(guó)境；

以黃金為唯一準(zhǔn)備金。

　　金幣本位制消除了復(fù)本位制下存在的價(jià)格混亂和貨幣流通不穩(wěn)的弊病，保證了流通中貨幣對(duì)本位幣金屬黃金不發(fā)生貶值，保證了世界市場(chǎng)的統(tǒng)一和外匯行市的相對(duì)穩(wěn)定，是一種相對(duì)穩(wěn)定的貨幣制度。

　　2、金塊本位制和金匯兌本位制

　　金塊本位制和金匯兌本位制是在金本位制的穩(wěn)定性因素受到破壞后出現(xiàn)的兩種不健全的金本位制。這兩種制度下，雖然都規(guī)定以黃金為貨幣本位，但只規(guī)定貨幣單位的含金量，而不鑄造金幣，實(shí)行銀行券流通。所不同的是，在金塊本位制下，銀行券可按規(guī)定的含金量在國(guó)內(nèi)兌換金塊，但有數(shù)額和用途等方面的限制(如英國(guó) 1925年規(guī)定在1700英鎊以上，法國(guó)1928年規(guī)定在215000法郎以上方可兌換)，黃金集中存儲(chǔ)于本國(guó)政府。而在金匯兌本位制下，銀行券在國(guó)內(nèi)不兌換金塊，只規(guī)定其與實(shí)行金本位制國(guó)家貨幣的兌換比率，先兌換外匯，再以外匯兌換黃金，并將準(zhǔn)備金存于該國(guó)。

[編輯]金本位制的實(shí)行歷史

　　在歷史上，自從英國(guó)于1816年率先實(shí)行金本位制以后，到1914年第一次世界大戰(zhàn)以前，主要資本主義國(guó)家都實(shí)行了金本位制，而且是典型的金本位制——金幣本位制。

　　1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國(guó)為了籌集龐大的軍費(fèi)，紛紛發(fā)行不兌現(xiàn)的紙幣，禁止黃金自由輸出，金本位制隨之告終。

　　第一次世界大戰(zhàn)以后，在1924-1928年，資本主義世界曾出現(xiàn)了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期，主要資本主義國(guó)家的生產(chǎn)都先后恢復(fù)到大戰(zhàn)前的水平，并有所發(fā)展。各國(guó)企圖恢復(fù)金本位制。但是，由于金鑄幣流通的基礎(chǔ)已經(jīng)遭到削弱，不可能恢復(fù)典型的金本位制。當(dāng)時(shí)除美國(guó)以外，其他大多數(shù)國(guó)家只能實(shí)行沒(méi)有金幣流通的金本位制，這就是金塊本位制和金匯兌本位制。

　　金塊本位制和金匯兌本位制由于不具備金幣本位制的一系列特點(diǎn)，因此，也稱(chēng)為不完全或殘缺不全的金本位制。該制度在1929-1933年的世界性經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的沖擊下，也逐漸被各國(guó)放棄，都紛紛實(shí)行了不兌現(xiàn)信用貨幣制度。

　　第二次世界大戰(zhàn)后，建立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，這實(shí)際上是一種金匯兌本位制，美國(guó)國(guó)內(nèi)不流通金幣，但允許其他國(guó)家政府以美元向其兌換黃金，美元是其他國(guó)家的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。但其后受美元危機(jī)的影響，該制度也逐漸開(kāi)始動(dòng)搖，至1971年8月美國(guó)政府停止美元兌換黃金，并先后兩次將美元貶值后，這個(gè)殘缺不全的金匯兌本位制也崩潰了。

[編輯]金本位制崩潰的主要原因

　　金本位制通行了約100年，其崩潰的主要原因有：

第一，黃金生產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度，黃金不能滿(mǎn)足日益擴(kuò)大的商品流通需要，這就極大地削弱了金鑄幣流通的基礎(chǔ)。

第二，黃金存量在各國(guó)的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五國(guó)占有世界黃金存量的三分之二。黃金存量大部分為少數(shù)強(qiáng)國(guó)所掌握，必然導(dǎo)致金幣的自由鑄造和自由流通受到破壞，削弱其他國(guó)家金幣流通的基礎(chǔ)。

第三，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，黃金被參戰(zhàn)國(guó)集中用于購(gòu)買(mǎi)軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn)，從而最終導(dǎo)致金本位制的崩潰。

[編輯]金本位制崩潰的影響

　　金本位制度的崩潰，對(duì)國(guó)際金融乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響：

(1)為各國(guó)普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹政策打開(kāi)了方便之門(mén)。

這是因?yàn)閺U除金本位制后，各國(guó)為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字或擴(kuò)軍備戰(zhàn)，會(huì)濫發(fā)不兌換的紙幣，加速經(jīng)常性的通貨膨脹，不僅使各國(guó)貸幣流通和信用制度遭到破壞，而且加劇了各國(guó)出口貿(mào)易的萎縮及國(guó)際收支的惡化。

(2)導(dǎo)致匯價(jià)的劇烈波動(dòng)，沖擊著世界匯率制度。

在金本位制度下，各國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值和對(duì)外價(jià)值大體上是一致的，貨幣之間的比價(jià)比較穩(wěn)定，匯率制度也有較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但各國(guó)流通紙幣后，匯率的決定過(guò)程變得復(fù)雜了，國(guó)際收支狀況和通貨膨脹引起的供求變化，對(duì)匯率起著決定性的作用，從而影響了匯率制度，影響了國(guó)際貨幣金融關(guān)系。

[編輯] 金本位制案例分析

[編輯] 復(fù)歸金本位制可行性分析[1]

　　美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)本輪金融危機(jī)后，對(duì)于目前美元主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)秩序的質(zhì)疑空前升溫。當(dāng)今全球約三分之二的資產(chǎn)是以美元來(lái)計(jì)價(jià)的，而美國(guó)現(xiàn)在采取的救市政策措施似乎不可避免導(dǎo)致美元貶值。一些有名的主權(quán)財(cái)富基金投資專(zhuān)家將資金從政府債券中抽離，轉(zhuǎn)投到黃金市場(chǎng)；以為“未來(lái)的嚴(yán)重通脹將幾乎不可避免的導(dǎo)致政府債券崩潰，符合邏輯的結(jié)論是我們最終回到某種形式的金本位制度?！?/p>

　　正是基于對(duì)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不滿(mǎn)，以及圍繞國(guó)際貨幣問(wèn)題的各種陰謀論的抬頭，使得金本位制再度受到關(guān)注。有些學(xué)者提出世界貨幣格局應(yīng)返金本位制（Gold Standard），提議“重建布雷頓森林體系”或“新金本位制”，以求形成穩(wěn)定的國(guó)際貨幣體制。典型的設(shè)想是全球所有國(guó)家同時(shí)加入金本位制聯(lián)盟，來(lái)一致確定其貨幣相對(duì)于黃金的穩(wěn)定關(guān)系。

　　支持者認(rèn)為復(fù)歸金本位制有一系列優(yōu)越性。一是金本位貨幣自身具有“剛性”價(jià)值；現(xiàn)行的信用貨幣不僅容易貶值，而且可能導(dǎo)致虛擬金融財(cái)富無(wú)節(jié)制膨脹；二是發(fā)達(dá)國(guó)家難以通過(guò)發(fā)行紙幣來(lái)進(jìn)行國(guó)際剝削，因此比較公正；三是各國(guó)貨幣不再有匯率的困擾，不存在匯率操縱和套匯牟利的可能，國(guó)際投資和貿(mào)易體系將更有效率，更加公平。

　　前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘（Alan Greenspan）在1960年代曾撰文表示支持金本位。他在《黃金與經(jīng)濟(jì)自由》（Gold and Economic Freedom）一文中寫(xiě)道，在金本位制度下，一個(gè)國(guó)家的信用額由這個(gè)國(guó)家的有形資產(chǎn)規(guī)模來(lái)決定；沒(méi)有了金本位制度，也就沒(méi)有了安全的價(jià)值儲(chǔ)存載體，政府幾乎可以不受阻礙地沉溺于瘋狂的信貸創(chuàng)造。赤字開(kāi)支純粹就是一種將社會(huì)財(cái)富充公的陰謀；而金本位制度會(huì)嚴(yán)格約束這種赤字開(kāi)支，起到保護(hù)大眾財(cái)產(chǎn)權(quán)的作用。

　　盡管格林斯潘在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席后逐漸離棄了支持金本位的觀(guān)點(diǎn)，但現(xiàn)在不少人回頭稱(chēng)贊格老確實(shí)有先見(jiàn)之明。

　　其實(shí)，歷史和現(xiàn)實(shí)顯示，回歸金本位，是一種不切實(shí)際的幻想，如果真要實(shí)行，可能成為一場(chǎng)荒誕的鬧劇，造成災(zāi)難性的后果。

　　古代有過(guò)金屬貨幣的金本位制；這里講的是指紙幣作為兌換憑證或代用券時(shí)的金本位制。

　　1717年英國(guó)首先實(shí)行金本位紙幣，但直到1821年才正式確立為制度。其后德國(guó)、瑞典、挪威、荷蘭、美國(guó)、法國(guó)、俄國(guó)、日本等國(guó)先后宣布實(shí)施金本位制。世界各國(guó)實(shí)行金本位制長(zhǎng)者二百余年，短者數(shù)十年，而中國(guó)一直沒(méi)有施行過(guò)金本位制（除了國(guó)民政府曾短暫實(shí)行的“金圓券”）。

　　從1870年到一戰(zhàn)爆發(fā)之前，是金本位制使用最廣泛的50年。但越來(lái)越多的研究顯示，當(dāng)時(shí)金本位制盛行是歐洲經(jīng)濟(jì)繁榮的結(jié)果，而不是其原因。事實(shí)上，世界經(jīng)濟(jì)在金本位制下于1879-1896年之間爆發(fā)了以金融體系的崩潰為導(dǎo)火索的世界性經(jīng)濟(jì)蕭條。

　　第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，各國(guó)為求自保，紛紛進(jìn)行黃金管制，金本位制難以維持。戰(zhàn)后，1922年在意大利熱那亞召開(kāi)世界貨幣金融會(huì)議，建立了一種節(jié)約黃金的不完全的金本位制，即1925年起實(shí)施的國(guó)際金匯兌本位制：英、法、美等國(guó)貨幣直接與黃金掛鉤，其他國(guó)家的貨幣通過(guò)這些國(guó)家貨幣間接與黃金掛鉤。但曾幾何時(shí)，1929-1933年的大蕭條使得各國(guó)央行紛紛放棄金本位，改行了不兌現(xiàn)的信用貨幣制度。尤其為難的是，金本位決定了各國(guó)央行不能在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)采取擴(kuò)張政策，致使衰退乃至蕭條難以復(fù)原，1929年之后全球經(jīng)濟(jì)幾乎經(jīng)歷了10年的通貨緊縮。從1938年開(kāi)始，已沒(méi)有一個(gè)國(guó)家允許國(guó)民將貨幣或存款兌換成黃金。

　　二戰(zhàn)結(jié)束前夕，美國(guó)主導(dǎo)戰(zhàn)后國(guó)際貨幣體系重建。1944年7月，在美國(guó)新罕布什爾州布雷頓森林郡的度假賓館召開(kāi)了44個(gè)國(guó)家參加的“聯(lián)合國(guó)國(guó)際貨幣金融會(huì)議”，通過(guò)了以美國(guó)“懷特計(jì)劃”為藍(lán)本的《布雷頓森林協(xié)議》（Bretton Woods system），從而建立了一種“國(guó)際性金匯兌本位制”（可兌換黃金的美元本位制，是一種間接的金本位制）的“布雷頓森林體系”。

　　20世紀(jì)60年代相繼發(fā)生了數(shù)次黃金搶購(gòu)風(fēng)潮，美國(guó)為了維護(hù)自身利益，先是放棄了黃金固定官價(jià)，隨后宣布不再承擔(dān)兌換黃金義務(wù)，于是布雷頓森林貨幣體系黯然收?qǐng)?，開(kāi)始了黃金非貨幣化改革。

　　1976年1月，在牙買(mǎi)加首都金斯敦的國(guó)際貨幣會(huì)議上達(dá)成了以浮動(dòng)匯率合法化、黃金的非貨幣化等為主要內(nèi)容的《牙買(mǎi)加協(xié)定》（Jamaica Agreement），于1978年4月生效。“布雷頓森林體系”正式宣告解體。

　　回顧過(guò)去百余年貨幣本位的變遷史，可見(jiàn)顛顛簸簸的金本位制并不能解決國(guó)際貨幣體系的諸多弊病，運(yùn)行實(shí)踐也談不上成功。歷史上發(fā)生過(guò)的向金本位制復(fù)歸的嘗試均以失敗告終，表明被拋棄了近半個(gè)世紀(jì)的貴金屬本位紙幣早已完成了歷史使命。

　　因?yàn)槿藗冃哪恐薪柚S金保值儲(chǔ)備的觀(guān)念根深蒂固，黃金的非貨幣化并不等于黃金完全失去了貨幣職能。美國(guó)的黃金儲(chǔ)備，已從1945年21770噸（占世界黃金儲(chǔ)備近60%）降為目前的8133.5噸（占世界黃金儲(chǔ)備的15%弱），依然維持全球最大儲(chǔ)備國(guó)地位。就連高舉黃金非貨幣化大旗的國(guó)際貨幣基金會(huì)也保留了大部分黃金儲(chǔ)備。20世紀(jì)90年代末誕生的歐元貨幣體系，黃金占該體系貨幣儲(chǔ)備的15%。黃金仍是可以被國(guó)際接受的繼美元、歐元、英磅、日元之后的第5大國(guó)際結(jié)算“準(zhǔn)貨幣”。這種現(xiàn)象，意味著黃金在林林總總的商品當(dāng)中，仍有某種流通媒介的特殊功能，但這并不等于時(shí)光可以倒流。

　　金本位制之所以行不通，首先在于黃金市場(chǎng)太小了，生產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度，其前景不能滿(mǎn)足全球化世界日益擴(kuò)大的商品流通需要，這就極大地削弱了作為貨幣儲(chǔ)備的基礎(chǔ)，不可能從一種有限的市場(chǎng)商品重返“一般等價(jià)物”。

　　人類(lèi)有史以來(lái)開(kāi)采積聚的全部黃金，估計(jì)逾15萬(wàn)噸。其中約40%即6萬(wàn)噸為金融資產(chǎn)；世界各國(guó)官方黃金儲(chǔ)備占有3.2萬(wàn)噸，其余是私人擁有的投資財(cái)富。另外的60%作為商品，主要是首飾業(yè)和裝飾品，為民間收藏和流轉(zhuǎn)，還有少量用于電子工業(yè)、牙醫(yī)、金章及其他行業(yè)。

　　在整個(gè)20世紀(jì)，南非一直都是世界上最大的黃金生產(chǎn)國(guó)。但近年來(lái)南非黃金礦藏資源逐漸枯竭，產(chǎn)量下降。2007年，中國(guó)生產(chǎn)黃金276噸，相當(dāng)于全球黃金總供應(yīng)量的十分之一，超過(guò)了南非的272噸，成為世界上最大的黃金生產(chǎn)國(guó)。

　　黃金原子核由79個(gè)質(zhì)子和112個(gè)中子組成，屬奇-偶型核類(lèi)，又具有親硫性、親銅性，親鐵性、高熔點(diǎn)等性質(zhì)，決定了金在自然界中的豐度很低。形成工業(yè)礦床，要富集上千倍；形成大礦、富礦，則要富集幾千、幾萬(wàn)倍，甚至更高，可見(jiàn)大金礦難于產(chǎn)生。據(jù)估計(jì)99％以上的金進(jìn)入了地核，現(xiàn)查明地殼中的黃金總儲(chǔ)量?jī)H為16.6萬(wàn)噸，豐度只有鐵的一千萬(wàn)份之一，銀的1/21，可采資源大約只及總儲(chǔ)量之半。目前全球黃金年產(chǎn)量近3千噸，按此推算，30年后黃金供應(yīng)水平將難以為繼。

　　黃金作為商品，工業(yè)性應(yīng)用范圍很小，主要用于審美收藏。如今科技發(fā)達(dá)，真金之外，再生金、合成金（白金、黑金、玫瑰金）等大量出現(xiàn)，擠占了飾品原料中黃金的市場(chǎng)份額，黃金市場(chǎng)價(jià)格低位運(yùn)行是自然趨勢(shì)。但是黃金在人類(lèi)史中長(zhǎng)期建立起來(lái)的“天然貨幣”余威猶在，一旦發(fā)生危機(jī)或動(dòng)亂，人們潛意識(shí)中還會(huì)回歸黃金這個(gè)保值避險(xiǎn)的港灣。因此黃金價(jià)格具有商品和貨幣雙重屬性。

　　黃金開(kāi)采和提煉的平均成本因礦石品質(zhì)及開(kāi)采模式而異，目前平均約為每盎司（金衡制）400美元。

　　黃金價(jià)格受雙重屬性交互作用支配。當(dāng)商品屬性占據(jù)主導(dǎo)地位時(shí)，黃金價(jià)格與大宗商品價(jià)格走勢(shì)是一樣的；當(dāng)貨幣屬性占主導(dǎo)時(shí)，黃金價(jià)格與一般商品及國(guó)際儲(chǔ)備貨幣匯率會(huì)發(fā)生背離。比如1989-1998年間，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，黃金的商品屬性占主導(dǎo)，與美元的關(guān)系松散。1996年以來(lái)，各國(guó)中央銀行的大規(guī)模拋售黃金，國(guó)際市場(chǎng)的金價(jià)從418美元／盎司的高位一路下瀉，2001年甚至下探到251美元／盎司，低于當(dāng)時(shí)的生產(chǎn)成本。由此可見(jiàn)，所謂黃金保值之說(shuō)，其實(shí)站不住腳。2001至2008年間，主要因?yàn)闅W元誕生后開(kāi)始挑戰(zhàn)美元的國(guó)際貨幣地位，黃金與美元關(guān)系變得更密切起來(lái)，其貨幣屬性漸占重要地位。尤其本輪金融危機(jī)以來(lái)，受避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)，黃金的貨幣屬性強(qiáng)力展現(xiàn)，金價(jià)大幅上揚(yáng)，2008年3月單日最高達(dá)1032.55美元；但因美元表現(xiàn)堅(jiān)挺，隨后金價(jià)回落振蕩，目前在900美元左右。

　　最近美國(guó)增發(fā)大量美元，人們對(duì)未來(lái)通脹較多預(yù)期，從而形成黃金價(jià)格的支撐力。如果救市計(jì)劃效果顯現(xiàn)，美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)停止衰退，借貸市場(chǎng)和商品市場(chǎng)回暖，就會(huì)吸引資金轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投資這邊來(lái)，金價(jià)可能相應(yīng)回落。

　　即便按歷史高位每盎司1000美元計(jì)，世界各國(guó)官方黃金儲(chǔ)備總值也只有1萬(wàn)億美元?，F(xiàn)在全球GDP總量已逾60萬(wàn)億美元，若按M2等于一半估計(jì)，需要黃金準(zhǔn)備近百萬(wàn)噸。如果世人不能深入地核淘金，這就是太不現(xiàn)實(shí)和不可想象的了。

　　黃金價(jià)格本身波動(dòng)不定，由于存在商品屬性和貨幣屬性的雙重特性，尤具撲朔迷離的不確定性。那么，是否可以人為地巨幅提升和確定黃金的價(jià)格（比如每盎司金價(jià)高至一萬(wàn)美元以上）以支持金本位復(fù)辟呢？

　　問(wèn)題是黃金價(jià)格誰(shuí)來(lái)定？政府控制黃金價(jià)格和自由經(jīng)濟(jì)是不相調(diào)和的，大宗商品也不會(huì)隨著人為的黃金價(jià)格而浮動(dòng)，其背離市場(chǎng)的程度和負(fù)面后果絕不亞于強(qiáng)行控制任何其他主要物資的價(jià)格。曾記實(shí)行“布雷頓森林體系”之時(shí)，規(guī)定35美元一盎司黃金，為了使這一要求有效，在美國(guó)國(guó)內(nèi)擁有黃金曾被定為非法；但是一旦市場(chǎng)不再承認(rèn)這個(gè)價(jià)格，而且偏離甚遠(yuǎn)時(shí)，整個(gè)體系就支撐不住，轟然倒塌了。

　　2008年11月，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》在紐約專(zhuān)訪(fǎng)“歐元之父”蒙代爾，這位曾經(jīng)高度評(píng)價(jià)金本位的諾貝爾獎(jiǎng)獲得者，也以為“沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)考慮回到金本位，那將會(huì)是一個(gè)太過(guò)巨大的變化，是不會(huì)成功的。金本位是一個(gè)很好的固定匯率體系，但是這個(gè)系統(tǒng)有一個(gè)非常大的缺陷，就是沒(méi)有一個(gè)能夠隨著黃金和大宗商品價(jià)格浮動(dòng)的機(jī)制。”

　　金本位制之所以行不通，第二個(gè)主要原因是資源分配很不均勻。19世紀(jì)以來(lái)，世界黃金存量大部分為少數(shù)強(qiáng)國(guó)所掌握；從下表可見(jiàn)，目前依然是少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的囊中物。現(xiàn)在美、歐儲(chǔ)備黃金占了75%以上，如果計(jì)入國(guó)際貨幣基金會(huì)等機(jī)構(gòu)的持有量，則已超過(guò)80%。“世界其他地區(qū)”一共占有不到13%。就儲(chǔ)量而言，南非幾乎占了全球可采儲(chǔ)量的一半；其余主要分布在美國(guó)、澳大利亞、巴西、加拿大、中國(guó)和俄羅斯。這種情況必然導(dǎo)致許多國(guó)家，特別是缺少黃金儲(chǔ)備的新興經(jīng)濟(jì)體難以獲得平等的貨幣流通基礎(chǔ)，實(shí)際上進(jìn)一步剝奪了國(guó)際上弱勢(shì)群體的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

　　表1 各國(guó)中央銀行和貨幣機(jī)構(gòu)持有黃金一覽表

官方黃金儲(chǔ)備 (2008年12月)

排名國(guó)家 / 機(jī)構(gòu)黃金儲(chǔ)備(噸)黃金儲(chǔ)備比率(%)

1美國(guó)8,133.576.5%

2德國(guó)3,412.664.4%

3國(guó)際貨幣基金會(huì)3,217.3-

4法國(guó)2,508.858.7%

5意大利2,451.861.9%

6中華人民共和國(guó)1054.01.6%

7瑞士1,040.123.8%

8日本765.21.9%

9荷蘭621.457.8%

10歐洲中央銀行533.620.1%

11俄羅斯495.92.2%

12中國(guó)臺(tái)灣422.43.6%

13葡萄牙382.585.9%

14印度357.73.0%

15委內(nèi)瑞拉356.423.4%

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（World Gold Council）統(tǒng)計(jì)報(bào)告]

　　注：1噸=3.215萬(wàn)盎司（金衡制）

　　* 黃金ETF基金（Exchange Traded Fund）是指一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品。運(yùn)行原理為：由大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物黃金，隨后由基金公司以此實(shí)物黃金為依托，在交易所內(nèi)公開(kāi)發(fā)行基金份額，銷(xiāo)售給各類(lèi)投資者，商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行，投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。

　　重回金本位制，還將驅(qū)使整個(gè)世界傾力開(kāi)采本來(lái)沒(méi)有多少實(shí)用意義的黃金；因?yàn)橐撞傻牡貐^(qū)已經(jīng)幾乎開(kāi)采完了，黃金開(kāi)采以后會(huì)向比較偏僻和危險(xiǎn)的地區(qū)發(fā)展，導(dǎo)致社會(huì)性資源浪費(fèi)和環(huán)境破壞。而暴發(fā)的金礦主將成為天賜餡餅的時(shí)代寵兒，讓整個(gè)世界辛辛苦苦的創(chuàng)新勞動(dòng)者匍匐在他們腳下。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬曾指出：“如果再用黃金作為世界貨幣，人類(lèi)的命運(yùn)就取決于金礦主的利潤(rùn)，人類(lèi)就要做金礦的奴隸，就要做金礦主的奴隸?！彪y道這是現(xiàn)代文明社會(huì)必須屈從的不公平性嗎？

　　金本位制所以行不通的第三個(gè)原因，是國(guó)家內(nèi)外不可避免的利益沖突，使得這種保障體制非常脆弱。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，參戰(zhàn)國(guó)需要集中黃金用于購(gòu)買(mǎi)軍火，就停止了銀行兌現(xiàn)和自由輸出黃金，導(dǎo)致金本位制的崩潰。

　　金匯兌本位制的“布雷頓森林體系”，是美國(guó)有意愿、有能力，也有充分國(guó)際支持度條件下的產(chǎn)物，當(dāng)美國(guó)難于兼顧國(guó)家利益與國(guó)際協(xié)定，法國(guó)帶頭抵制，參加國(guó)分崩離析之際，美國(guó)事先未與任何國(guó)家商量，一聲單邊宣告：“停止外國(guó)央行以美元兌換黃金的義務(wù)”，就此一了百了。

　　例如美國(guó)在羅斯福新政時(shí)期曾經(jīng)部分地采行過(guò)金本位制的所謂的“償付美元”（Compensated Dollar）計(jì)劃，這種制度允許對(duì)黃金官價(jià)進(jìn)行周期性調(diào)整以穩(wěn)定國(guó)家的物價(jià)水平，即當(dāng)物價(jià)下降時(shí)提高黃金官價(jià)，而在物價(jià)上升時(shí)降低黃金官價(jià)；在金融資本國(guó)際化大環(huán)境中，這種方法實(shí)際上是公開(kāi)地以犧牲其它國(guó)家的通貨穩(wěn)定來(lái)?yè)Q取本國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定。

　　可見(jiàn)金本位制的可靠性和公正性，實(shí)質(zhì)上取決于居于主導(dǎo)地位的強(qiáng)權(quán)國(guó)家的立場(chǎng)；在國(guó)家內(nèi)外不可避免的利益沖突下，較之現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系（“無(wú)體系的體系”），其可靠性和公正性可能更加不堪一擊。

　　今日世界，仍然存在政治制度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上的重大差異；可以說(shuō)，一種普遍實(shí)行、長(zhǎng)期有效、公正合理的金本位制只能是游離現(xiàn)實(shí)之外的的美好想象罷了。

　　“別把人類(lèi)釘在黃金十字架上。” “黃金可以防止一定的經(jīng)濟(jì)過(guò)度行為，但不幸的是，它也可以阻礙經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，它的美德會(huì)變成罪過(guò)?！闭缏吠干?008年11月15日?qǐng)?bào)道，世界各國(guó)央行行長(zhǎng)和政府官員都不希望貨幣政策受到黃金儲(chǔ)備的影響，他們都開(kāi)始行動(dòng)叫停金本位制度的回歸。

　　面對(duì)金本位制覆水難收的窘境，另外一些人還設(shè)想以實(shí)物本位制，運(yùn)用石油、黑色和有色金屬、煤炭、木材和小麥等具有重大戰(zhàn)略意義的資源組合，充當(dāng)國(guó)際貨幣的本位，取代信用貨幣制度。

　　這種設(shè)想的不可行性，較之金本位制其實(shí)更加明顯。

　　首先，充當(dāng)實(shí)物本位的形形色色商品，如何進(jìn)行儲(chǔ)存，是個(gè)極為復(fù)雜和困難的問(wèn)題。那些金屬、能源、原材料，如果也像黃金那樣儲(chǔ)存起來(lái)，不僅成本浩大，而且如此大量非常富于實(shí)用價(jià)值的物資，脫離了全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，被長(zhǎng)期積壓起來(lái)，本身就是違反經(jīng)濟(jì)原則的荒謬行徑。

　　再者，一旦發(fā)生動(dòng)用儲(chǔ)備兌現(xiàn)貨幣的需要，由于作為貨幣價(jià)值基礎(chǔ)的抵押商品組成復(fù)雜，難以分割和分配，實(shí)際上非常缺乏可操作性；貨幣體系將失去因應(yīng)危機(jī)的自我調(diào)節(jié)能力。

　　金本位制已成為歷史名詞。當(dāng)然，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期內(nèi)，黃金還會(huì)與外匯、各種貨幣求償權(quán)和其他資產(chǎn)相結(jié)合，充當(dāng)具有特殊意義的的貨幣發(fā)行準(zhǔn)備物。因此新興經(jīng)濟(jì)體適當(dāng)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)黃金開(kāi)采，增大黃金持有水平，作為減持美元或其他主權(quán)貨幣的一種努力，改善儲(chǔ)備體系的多樣性，仍有一定現(xiàn)實(shí)意義。

　　本世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)不斷調(diào)整提升黃金儲(chǔ)備，2001年從394噸上升到了500噸，2003年又調(diào)增至600噸。近年來(lái)中國(guó)加強(qiáng)了黃金開(kāi)采的力度，年產(chǎn)量從本世紀(jì)初的一百?lài)嵶笥疑仙?008年的歷史最高紀(jì)錄282噸，但受自然條件的制約，今后不可能與以往幾年那樣成倍增長(zhǎng)。

　　2009年4月24日中國(guó)國(guó)家外匯管理局宣布，自2003年以來(lái)，通過(guò)國(guó)內(nèi)增產(chǎn)、雜金提純以及市場(chǎng)交易等方式，大幅增加了黃金儲(chǔ)備454噸，總儲(chǔ)備量已達(dá)1054噸，在各國(guó)公布的黃金儲(chǔ)備中排名第五，價(jià)值約300億美元；但僅占全球官方黃金儲(chǔ)備總量的3%，相當(dāng)于本國(guó)外匯儲(chǔ)備的1.6%（該比例實(shí)際上比2003年有所下降）。

　　中國(guó)在宣布黃金儲(chǔ)量增加的同時(shí)，還要求國(guó)際貨幣基金會(huì)（IMF）出售所持有的黃金。假如中國(guó)按照每盎司1000美元的價(jià)格買(mǎi)下IMF的全部3217噸黃金儲(chǔ)備，那么要花1030億美元，但僅相當(dāng)于現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備1.95萬(wàn)億美元的5.25%。有人建議增加黃金儲(chǔ)備作為所持有的美國(guó)債券的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，要產(chǎn)生這樣的效果，恐怕還要增儲(chǔ)許多倍。

　　俄國(guó)在過(guò)去幾個(gè)月里也不斷增持黃金。印度、中國(guó)臺(tái)灣、新加坡，挪威，沙特阿拉伯以及石油輸出國(guó)組織的一些國(guó)家和地區(qū)都已經(jīng)增加了黃金儲(chǔ)備，而且在未來(lái)的幾個(gè)月里還會(huì)繼續(xù)這樣做，以圖保護(hù)自身貨幣的價(jià)值。這種動(dòng)向都會(huì)推高黃金的價(jià)格，甚至生成大量泡沫，卻不意味著增加了恢復(fù)金本位制的機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，由于金價(jià)受雙重屬性交互作用支配，它的保值作用其實(shí)沒(méi)有什么理性的剛性的保障可言，而且黃金儲(chǔ)備既要花保管費(fèi)，還不生利息；一旦避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)效應(yīng)退潮，商品屬性回歸主導(dǎo)地位，須有嚴(yán)重減記的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。

　　值得注意的是，國(guó)際貨幣基金會(huì)不但無(wú)意增持黃金，相反地已經(jīng)同意出售黃金儲(chǔ)備，將所得資金為最貧窮國(guó)家提供優(yōu)惠融資。

　　當(dāng)前，大多數(shù)國(guó)家履行出資救市責(zé)任的方式將更多依賴(lài)印鈔票和擴(kuò)大債務(wù)，其擴(kuò)大通脹的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。于是，對(duì)于既是主要債務(wù)國(guó)又是主要黃金儲(chǔ)備國(guó)的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，出售黃金是一個(gè)理想的選擇。如不出預(yù)料，更多的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，甚至主要黃金儲(chǔ)備國(guó)，都會(huì)加入到出售黃金的行列。

　　Kitco Bullion Dealers（著名貴金屬經(jīng)銷(xiāo)商）高級(jí)分析師納德勒(Jon Nadler)指出，全世界已挖掘出來(lái)的全部黃金在全球財(cái)富總額中所占的比重只有0.6%左右，即使金價(jià)升到了每盎司10,000美元，它在全球財(cái)富總額中占的比例也只有6%。

　　他說(shuō)，這不會(huì)讓它開(kāi)始成為解決困擾世界的問(wèn)題的靈丹妙藥。即便如此，像中國(guó)這樣一個(gè)重要的國(guó)家應(yīng)該對(duì)其大量?jī)?chǔ)備繼續(xù)尋求多元化，普通投資者也應(yīng)該這樣。

　　納德勒說(shuō)，只是，進(jìn)行多元化的時(shí)候不要帶著投機(jī)的念頭，認(rèn)為中國(guó)買(mǎi)黃金是黃金下面的導(dǎo)火索正在點(diǎn)燃（將引爆金價(jià)）的跡象。他說(shuō)，這只是買(mǎi)保險(xiǎn)……每次買(mǎi)一點(diǎn)點(diǎn)。

　　當(dāng)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信用貨幣主導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。世界已經(jīng)走上了虛擬的信用貨幣獨(dú)占貨幣歷史舞臺(tái)的不歸路。信用貨幣不再直接代表任何貴金屬；它的唯一支撐是對(duì)發(fā)行者實(shí)力的信心。解決今日貨幣制度的弊病，恐怕只有在“信用”兩字上最大限度發(fā)揮想象力和創(chuàng)造性，而非重蹈屬于十九世紀(jì)和更早時(shí)代的形形色色貴金屬和實(shí)物貨幣的窠臼。

[編輯]參考文獻(xiàn)

↑ 龐忠甲.金本位制榮光不再.財(cái)稅金融.2009-06-28

來(lái)自"https://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%87%91%E6%9C%AC%E4%BD%8D%E5%88%B6"

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218.107.132.* 在 2008年5月31日 17:06 發(fā)表

金本位制崩潰的主要原因，寫(xiě)得實(shí)際上是金幣本位制崩潰的原因了。

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61.144.179.* 在 2009年8月28日 12:21 發(fā)表

嗯，原因應(yīng)該加一條：沒(méi)有一種穩(wěn)定的由“超級(jí)大國(guó)”支撐的國(guó)際貨幣充當(dāng)“外匯”導(dǎo)致金匯兌本位制的崩潰。

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61.186.154.* 在 2009年11月23日 18:58 發(fā)表

如果能再寫(xiě)點(diǎn)關(guān)于中國(guó)這方面的資料就更完美了！

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116.28.238.* 在 2009年12月5日 01:49 發(fā)表

謝謝！你的共享精神非常好。

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218.103.28.* 在 2009年12月29日 12:30 發(fā)表

問(wèn)題是美元及美債的可靠性

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119.164.120.* 在 2010年1月28日 22:47 發(fā)表

時(shí)間本位制是代替信用傾向制度的好制度

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117.28.100.* 在 2010年3月30日 22:05 發(fā)表

（貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)：凱恩斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句大實(shí)話(huà)，＂通過(guò)連續(xù)的通貨膨脹過(guò)程，政府可以秘密地、不為人知地沒(méi)收公民財(cái)富的一部分。用這種辦法可以任意剝奪人民的財(cái)富，在使多數(shù)人貧窮的過(guò)程中，卻使少數(shù)人暴富。＂同樣，格林斯潘在１９６６年也曾說(shuō)過(guò)，“在沒(méi)有金本位的情況下，將沒(méi)有任何辦法來(lái)保護(hù)（人民的）儲(chǔ)蓄不被通貨膨脹所吞噬，將沒(méi)有安全的財(cái)富棲身地。這就是那些福利統(tǒng)計(jì)學(xué)家激烈反對(duì)黃金的秘密。赤字財(cái)政簡(jiǎn)單地說(shuō)就是沒(méi)收財(cái)富的陰謀，而黃金擋住了這個(gè)陰險(xiǎn)的過(guò)程，它充當(dāng)著財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)者。如果人們抓住了這一核心要點(diǎn)，就不難理解有人對(duì)金本位的惡意誹謗了?！?/p>

通貨膨脹的本質(zhì)就是通過(guò)使貨幣購(gòu)買(mǎi)力貶值來(lái)實(shí)現(xiàn)社會(huì)財(cái)富的轉(zhuǎn)移。在這一過(guò)程中，能夠在基礎(chǔ)貨幣被稀釋之前就取得貨幣的人成為了最大的贏(yíng)家，毫無(wú)疑義銀行業(yè)是通貨膨脹最大的獲益者。其次，距離銀行信貸越近的人，占到的便宜越大，越遠(yuǎn)的人吃虧越大，而節(jié)儉儲(chǔ)蓄的人和依靠固定收入的人將是通貨膨脹最大的犧牲品。貧富分化乃是當(dāng)今世界金融系統(tǒng)設(shè)計(jì)上就確定好的，通過(guò)將社會(huì)上大多數(shù)人的財(cái)富悄悄地吸到少數(shù)人的口袋中，通貨膨脹實(shí)現(xiàn)了偷竊他人財(cái)富而不必入室盜竊的境界！）

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117.28.100.* 在 2010年3月30日 22:07 發(fā)表

１９７４年７月１３日，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志發(fā)表了一份令人震驚的英國(guó)整個(gè)工業(yè)革命時(shí)代的物價(jià)統(tǒng)計(jì)報(bào)告。從１６６４年到１９１４年的２５０年間，在金本位的 運(yùn)作下，英國(guó)的物價(jià)在長(zhǎng)達(dá)２５０年的漫長(zhǎng)歲月中保持著平穩(wěn)而略微下降的趨勢(shì)。當(dāng)今世界中，再也找不出第二個(gè)國(guó)家能夠連續(xù)不間斷地保持了這樣長(zhǎng)久的物價(jià)數(shù)據(jù)了。英鎊的購(gòu)買(mǎi)力保持了驚人的穩(wěn)定性。如果１６６４年的物價(jià)指數(shù)被設(shè)定為１００的話(huà)，除了在拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)期間（１８１３年），物價(jià)曾短暫地上漲到 １８０之 外，在絕大部分時(shí)間里，物價(jià)指數(shù)都低于１６６４年的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)１９１４年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時(shí)，英國(guó)的物價(jià)指數(shù)為９１。換句話(huà)說(shuō)說(shuō)，在金本位的體制下，１９１４年的一英鎊比２５０年前的１６６４年的等值貨幣的購(gòu)買(mǎi)力更強(qiáng)。

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117.28.100.* 在 2010年3月30日 22:08 發(fā)表

在金銀本位之下的美國(guó),情況也非常類(lèi)似。１７８７年，美國(guó)憲法第一章第八節(jié)（Article I Section 8）授權(quán)國(guó)會(huì)發(fā)行和定義貨幣。第十節(jié)（Article I Section 10） 明確 規(guī)定，任何州不得規(guī)定除金銀之外的任何貨幣用以支付債務(wù)， 從而 明確了美國(guó)的貨幣必須是以金銀為基礎(chǔ)?！叮保罚梗材觇T幣法案》（Coinage Act of 1792） 確立 了一美元是美國(guó)貨幣的基本度量衡，一美元的精確定義為含純 銀２４.１克，１０美元的定義為含純金１６克。白銀作為美元貨幣體系的基石。金銀比價(jià)為１５：１。任何稀釋美元純度，使美元貶值的人都將面臨死刑的處罰。

１８００年，美國(guó)的的物價(jià)指數(shù)約為１０２.２，到１９１３年時(shí)，物價(jià)下降到８０.７。在整個(gè)美國(guó)工業(yè)化的巨變時(shí)代，物價(jià)波動(dòng)幅度不超 過(guò)２６％， 在１８７９ 年到１９１３年的金本位時(shí)代，物價(jià)波動(dòng)幅度小于１７％。美國(guó)在生產(chǎn)飛速發(fā)展，國(guó)家全面實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的歷史巨變的１１３年里，平均通貨膨脹率幾乎為零，年均價(jià)格波動(dòng)不超過(guò)１.３％。 [10.1]

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117.28.100.* 在 2010年3月30日 22:09 發(fā)表

同樣是在金本位之下，歐洲主要國(guó)家在從農(nóng)業(yè)國(guó)向工業(yè)國(guó)轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)空前發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)代，它們的貨幣同樣保持了高度的穩(wěn)定性。

法國(guó)法郎，從１８１４年到１９１４年， 保持了１００年的貨幣穩(wěn)定。

荷蘭盾， 從１８１６年到１９１４年，保持了９８年的貨幣穩(wěn)定。

瑞士法郎，從１８５０年到１９３６年，保持了８６年貨幣穩(wěn)定。

比利時(shí)法郎，從１８３２年到１９１４年，保持了８２年貨幣穩(wěn)定。

瑞典克朗，從１８７３年到１９３１年，保持了５８年的貨幣穩(wěn)定。

德國(guó)馬克，從１８７５年到１９１４年，保持了３９年的貨幣穩(wěn)定。

意大利里拉，從１８８３年到１９１４年，保持了３１年的貨幣穩(wěn)定。

[10.2]

難怪奧地利學(xué)派的米賽斯將金本位高度評(píng)價(jià)為整個(gè)西方文明在資本主義黃金時(shí)代的最高成就。沒(méi)有一個(gè)穩(wěn)定合理的貨幣度量衡，西方文明在資本主義迅猛發(fā)展的階段所展示出來(lái)的巨大的財(cái)富創(chuàng)造力，將是一件無(wú)法想象的事。

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117.28.100.* 在 2010年3月30日 22:09 發(fā)表

黃金與白銀在市場(chǎng)的自然進(jìn)化過(guò)程中所形成的高度穩(wěn)定的價(jià)格體系，可以讓所有２０世紀(jì)以來(lái)的“天才”經(jīng)濟(jì)規(guī)劃者們汗顏。黃金和白銀作為貨幣是自然進(jìn)化的產(chǎn)物， 是真正市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，是人類(lèi)信賴(lài)的誠(chéng)實(shí)的貨幣。

所謂貨幣度量衡，就是不以金融寡頭的貪婪本性為轉(zhuǎn)移，不以政府的好惡為轉(zhuǎn)移，不以“天才”經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利益投機(jī)為轉(zhuǎn)移，歷史上只有市場(chǎng)自然進(jìn)化而來(lái)的黃金和白銀貨幣做到了這一點(diǎn)，未來(lái)也只有黃金和白銀才能擔(dān)當(dāng)這一歷史重任, 只有黃金和 白銀才能誠(chéng)實(shí)地保護(hù)人民的財(cái)富和社會(huì)資源的合理分布。

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117.28.100.* 在 2010年3月30日 22:11 發(fā)表

當(dāng)代的經(jīng)濟(jì)學(xué)家有一種普遍流行的觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為黃金和白銀增加的速度趕不上財(cái)富增加的速度,在黃金和白銀貨幣體系之下，將會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮，而通貨緊縮則是所有經(jīng)濟(jì)體的大敵。這實(shí)際上是一種先入為主為主的錯(cuò)覺(jué)?！巴ㄘ浥蛎浻欣怼钡耐嵴撏耆菄?guó)際銀行家與凱恩斯們共同炮制出來(lái)，用以廢除金本位，從而通過(guò)通貨膨脹的手段向人民“隱蔽征稅”,不露痕跡地進(jìn)行搶劫和偷竊人民財(cái)富的理論依據(jù)。英美等歐美主要國(guó)家從１７世紀(jì)以來(lái)的社會(huì)實(shí)踐，以無(wú)可辯駁的事實(shí)說(shuō)明了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的巨大發(fā)展并不會(huì)必然造成通貨膨脹，事實(shí)上，英美兩國(guó)都是在輕度通貨緊縮狀態(tài)下完成了工業(yè)革命。

真正的問(wèn)題應(yīng)該是，到底是黃金和白銀增加的速度趕不上財(cái)富增加的速度呢，還是趕不上債務(wù)貨幣增加的速度？債務(wù)貨幣的濫發(fā)真的對(duì)社會(huì)發(fā)展有益處嗎？

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123.7.56.* 在 2010年4月10日 20:46 發(fā)表

謝謝

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119.96.209.* 在 2010年5月4日 18:31 發(fā)表

超贊！

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221.216.199.* 在 2011年11月21日 08:23 發(fā)表

上面的，都是看貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)長(zhǎng)大的.對(duì)于文章中列舉的金本位本身的弊端和恢復(fù)金本位的不可能完全沒(méi)有正面面對(duì)。陰謀論啊就是好就是好來(lái)就是好

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222.246.94.* 在 2012年5月24日 17:39 發(fā)表

恢復(fù)金本位制是可笑的游戲

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162.105.106.* 在 2012年11月27日 14:16 發(fā)表

英國(guó)人大幅壓低白銀與黃金的比值時(shí)，并不在意黃金的流失，大清國(guó)手上積累巨額的白銀迅速而大幅貶值時(shí)，仍毫無(wú)察覺(jué)，正如時(shí)下的中國(guó)，我感覺(jué)和時(shí)下的中國(guó)不一樣??？求解答

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116.54.110.* 在 2013年5月26日 17:10 發(fā)表

61.144.179.* 在 2009年8月28日 12:21 發(fā)表

嗯，原因應(yīng)該加一條：沒(méi)有一種穩(wěn)定的由“超級(jí)大國(guó)”支撐的國(guó)際貨幣充當(dāng)“外匯”導(dǎo)致金匯兌本位制的崩潰。

不同意。你以為布雷頓森林體系是怎么崩潰的？

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220.186.148.* 在 2013年6月1日 23:28 發(fā)表

幣值穩(wěn)定跟計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制也有關(guān)系

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221.15.206.* 在 2014年1月22日 13:18 發(fā)表

162.105.106.* 在 2012年11月27日 14:16 發(fā)表

英國(guó)人大幅壓低白銀與黃金的比值時(shí)，并不在意黃金的流失，大清國(guó)手上積累巨額的白銀迅速而大幅貶值時(shí)，仍毫無(wú)察覺(jué)，正如時(shí)下的中國(guó)，我感覺(jué)和時(shí)下的中國(guó)不一樣啊？求解答

時(shí)下美元強(qiáng)于黃金，所以我們手中多持有美元不是壞事。若是全都持有黃金，國(guó)際上都不承認(rèn)和流通，比白銀還慘呢。美國(guó)比黃金強(qiáng)大得多，我們政府可不傻，所以，我們此時(shí)當(dāng)然和清朝不一樣

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59.104.99.* 在 2014年1月26日 20:28 發(fā)表

221.15.206.* 在 2014年1月22日 13:18 發(fā)表

時(shí)下美元強(qiáng)于黃金，所以我們手中多持有美元不是壞事。若是全都持有黃金，國(guó)際上都不承認(rèn)和流通，比白銀還慘呢。美國(guó)比黃金強(qiáng)大得多，我們政府可不傻，所以，我們此時(shí)當(dāng)然和清朝不一樣

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182.93.22.* 在 2014年3月1日 20:12 發(fā)表

中國(guó)只是因?yàn)闇Q(jìng)出口而被強(qiáng)迫收取美元. 美元是方便, 但其實(shí)黃金認(rèn)受性更高.只要是各國(guó)有面值的投資型金幣, 都一定會(huì)有市場(chǎng).

而黃金亦是一種被壓制住的金錢(qián), 因?yàn)辄S金就像是一把不變的呎, 用以衝量物價(jià).而以美元計(jì)價(jià)的黃金因美元眨值而價(jià)格相對(duì)上昇值就只會(huì)彰顯出美元在剝削購(gòu)買(mǎi)力這一種事實(shí). 所以各國(guó)金融機(jī)構(gòu)就只有在期貨市場(chǎng)上壓底金銀價(jià). 但只要日子久了,人們就只會(huì)發(fā)現(xiàn)所有期貨就只是一張紙,紙黃金將不能戢勝實(shí)物

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14.29.80.* 在 2014年10月26日 11:54 發(fā)表

220.186.148.* 在 2013年6月1日 23:28 發(fā)表

幣值穩(wěn)定跟計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制也有關(guān)系

我的天，1955——1985那也能說(shuō)啊！你的腦袋被驢踢了吧！

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子曰無(wú)衣 (Talk | 貢獻(xiàn)) 在 2016年6月14日 20:22 發(fā)表

臺(tái)灣不是國(guó)家?。?/p>

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1.163.252.* 在 2017年6月9日 10:44 發(fā)表

以後黃金要通通取代各國(guó)貨幣終結(jié)亂象，一個(gè)一切用黃金計(jì)價(jià)計(jì)算的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，人人都應(yīng)該要持有點(diǎn)黃金，確保自己的財(cái)產(chǎn)不會(huì)忽多忽少

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223.104.35.* 在 2018年3月31日 11:09 發(fā)表

那么維持金本位制度的順利運(yùn)轉(zhuǎn)，主要是解決黃金分布和儲(chǔ)備的問(wèn)題吧？求問(wèn)。

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M id 07dd4f14a144f4afd366068007deaa31 (Talk | 貢獻(xiàn)) 在 2023年1月20日 20:31 · 中國(guó)香港 發(fā)表

117.28.100.* 在 2010年3月30日 22:09 發(fā)表

同樣是在金本位之下，歐洲主要國(guó)家在從農(nóng)業(yè)國(guó)向工業(yè)國(guó)轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)空前發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)代，它們的貨幣同樣保持了高度的穩(wěn)定性。

法國(guó)法郎，從１８１４年到１９１４年， 保持了１００年的貨幣穩(wěn)定。

荷蘭盾， 從１８１６年到１９１４年，保持了９８年的貨幣穩(wěn)定。

瑞士法郎，從１８５０年到１９３６年，保持了８６年貨幣穩(wěn)定。

比利時(shí)法郎，從１８３２年到１９１４年，保持了８２年貨幣穩(wěn)定。

瑞典克朗，從１８７３年到１９３１年，保持了５８年的貨幣穩(wěn)定。

德國(guó)馬克，從１８７５年到１９１４年，保持了３９年的貨幣穩(wěn)定。

意大利里拉，從１８８３年到１９１４年，保持了３１年的貨幣穩(wěn)定。

[10.2]

難怪奧地利學(xué)派的米賽斯將金本位高度評(píng)價(jià)為整個(gè)西方文明在資本主義黃金時(shí)代的最高成就。沒(méi)有一個(gè)穩(wěn)定合理的貨幣度量衡，西方文明在資本主義迅猛發(fā)展的階段所展示出來(lái)的巨大的財(cái)富創(chuàng)造力，將是一件無(wú)法想象的事。

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由于黃金可在各國(guó)之間自由轉(zhuǎn)移，這就保證了外匯行市的相對(duì)穩(wěn)定與國(guó)際金融市場(chǎng)的統(tǒng)一。內(nèi)容播報(bào)編輯1.用黃金來(lái)規(guī)定所發(fā)行貨幣代表的價(jià)值，每一貨幣單位都有法定的含金量，各國(guó)貨幣按其所含黃金的重量而形成一定的比價(jià)關(guān)系;2.金幣可以自由鑄造，任何人都可按法定的含金量，自由地將金磚交給國(guó)家造幣廠(chǎng)鑄造成金幣，或以金幣向造幣廠(chǎng)換回相當(dāng)?shù)慕鸫u;3.金幣是無(wú)限法償?shù)呢泿牛哂袩o(wú)限制支付手段的權(quán)利;4.各國(guó)的貨幣儲(chǔ)備是黃金，國(guó)際結(jié)算也使用黃金，黃金可以自由輸出或輸入，當(dāng)國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)赤字時(shí)，可以用黃金支付。從這些內(nèi)容可看出，金本位制具有自由鑄造、自由兌換、自由輸入輸出等三大特點(diǎn)：隨著金本位制的形成，黃金承擔(dān)了商品交換的一般等價(jià)物，成為商品交換過(guò)程中的媒介，金本位制是黃金的貨幣屬性表現(xiàn)的高峰。百科x混知：圖解金本位形式播報(bào)編輯金幣本位制這是金本位貨幣制度的最早形式，亦稱(chēng)為古典的或純粹的金本位制，盛行于1880年至1914年間。以一定量的黃金為貨幣單位鑄造金幣，作為本位幣；金幣可以自由鑄造，自由熔化，具有無(wú)限法償能力，同時(shí)限制其它鑄幣的鑄造和償付能力；輔幣和銀行券可以自由兌換金幣或等量黃金；以黃金為唯一準(zhǔn)備金。金幣本位制消除了復(fù)本位制下存在的價(jià)格混亂和貨幣流通不穩(wěn)的弊病，保證了流通中貨幣對(duì)本位幣金屬黃金不發(fā)生貶值，保證了世界市場(chǎng)的統(tǒng)一和外匯行市的相對(duì)穩(wěn)定，是一種相對(duì)穩(wěn)定的貨幣制度。在該制度下，各國(guó)政府以法律形式規(guī)定貨幣的含金量，兩國(guó)貨幣含金量的對(duì)比即為決定匯率基礎(chǔ)的鑄幣平價(jià)。黃金可以自由輸出或輸入國(guó)境，并在輸出入過(guò)程形成鑄幣——物價(jià)流動(dòng)機(jī)制，對(duì)匯率起到自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。這種制度下的匯率，因鑄幣平價(jià)的作用和受黃金輸送點(diǎn)的限制，波動(dòng)幅度不大。1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國(guó)紛紛發(fā)行不兌現(xiàn)的紙幣，禁止黃金自由輸出，金本位制隨之告終。金塊本位制金塊本位制和金匯兌本位制是在金本位制的穩(wěn)定性因素受到破壞后出現(xiàn)的兩種不健全的金本位制。這兩種制度下，雖然都規(guī)定以黃金為貨幣本位，但只規(guī)定貨幣單位的含金量，而不鑄造金幣，實(shí)行銀行券流通。金塊本位制是一種以金塊辦理國(guó)際結(jié)算的變相金本位制，亦稱(chēng)金條本位制。在該制度下，由國(guó)家儲(chǔ)存金塊，作為儲(chǔ)備；流通中各種貨幣與黃金的兌換關(guān)系受到限制，不再實(shí)行自由兌換，但在需要時(shí)，可按規(guī)定的限制數(shù)量以紙幣向本國(guó)中央銀行無(wú)限制兌換金塊?？梢?jiàn)，這種貨幣制度實(shí)際上是一種附有限制條件的金本位制。金匯兌本位制金匯兌本位制是一種持有金塊本位制或金幣本位制國(guó)家的貨幣，準(zhǔn)許本國(guó)貨幣無(wú)限制地兌換成該國(guó)貨幣的金本位制。在該制度下，國(guó)內(nèi)只流通銀行券，銀行券不能兌換黃金，只能兌換實(shí)行金塊或金本位制國(guó)家的貨幣，國(guó)際儲(chǔ)備除黃金外，還有一定比重的外匯，外匯在國(guó)外才可兌換黃金，黃金是最后的支付手段。實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家，要使其貨幣與另一實(shí)行金塊或金幣本位制國(guó)家的貨幣保持固定比率，通過(guò)無(wú)限制地買(mǎi)賣(mài)外匯來(lái)維持本國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定。金塊本位制和金匯兌本位制這兩種貨幣制度在1973年基本消失。實(shí)行歷史播報(bào)編輯牛頓最早提出金本位制度。最早實(shí)行金幣本位制的國(guó)家是英國(guó)，1717年著名的物理學(xué)家艾薩克·牛頓在擔(dān)任英國(guó)鑄幣局局長(zhǎng)期間將每盎司黃金的價(jià)格固定在3英鎊17先令10.5便士。1797年，英國(guó)宣布鑄幣條例，發(fā)行金幣，規(guī)定了含金量，銀幣處于輔幣地位。1816年，英國(guó)通過(guò)了《金本位制度法案》，從法律的形式承認(rèn)了黃金作為貨幣的本位來(lái)發(fā)行紙幣。1819年又頒布條例，要求英格蘭銀行的銀行券在1821年能兌換金條，在1823年能兌換金幣，并取消對(duì)金幣熔化及金條輸出的限制。從此英國(guó)實(shí)行了真正的金幣本位制。到19世紀(jì)后期，金幣本位制已經(jīng)在資本主義各國(guó)普遍采用，它已具有國(guó)際性。由于當(dāng)時(shí)英國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)體系中的突出地位，它實(shí)際上是一個(gè)以英鎊為中心，以黃金為基礎(chǔ)的國(guó)際金本位制度。這種國(guó)際金本位制度持續(xù)了30年左右，到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時(shí)宣告解體。在金本位制度的全盛時(shí)期，黃金是各國(guó)最主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，英鎊則是國(guó)際最主要的清算手段，黃金與英鎊同時(shí)成為各國(guó)公認(rèn)的國(guó)際儲(chǔ)備。英鎊之所以與黃金具有同等重要的地位，是由于當(dāng)時(shí)英國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)力量，倫敦成為國(guó)際金融中心，英國(guó)也是國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融活動(dòng)的重心，于是形成一種以黃金和英鎊為中心的國(guó)際金本位制，也有人稱(chēng)之為英鎊匯兌本位制（Sterling Exchange Standard System）。第一次世界大戰(zhàn)前的國(guó)際貨幣體系，是典型的國(guó)際金本位貨幣體系。這個(gè)國(guó)際貨幣體系大約形成于1880年延續(xù)至1913年，它是在資本主義各國(guó)間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，主要資本主義國(guó)家實(shí)行金幣本位貨幣制度之后自發(fā)地形成的，其形成基礎(chǔ)是英國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、荷蘭、一些北歐國(guó)家和拉丁貨幣聯(lián)盟（由法國(guó)、意大利、比利時(shí)和瑞士組成）等實(shí)行的國(guó)內(nèi)金幣本位制。隨著主要資本主義國(guó)家之間矛盾的發(fā)展，破壞國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定性的因素也日益增長(zhǎng)起來(lái)。英國(guó)在拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美國(guó)在南北戰(zhàn)爭(zhēng)期間都曾經(jīng)停止黃金與紙幣的兌換。 [1]到1913年底，英、法、美、德、俄五國(guó)占有世界黃金存量的2/3，絕大部分黃金為少數(shù)強(qiáng)國(guó)所占有，這就削弱了其他國(guó)家貨幣制度的基礎(chǔ)。到1913年，全世界約有60%的貨幣用黃金集中于各國(guó)中央銀行，各國(guó)多用紙幣在市面流通，從而影響貨幣的信用，而一些國(guó)家為了準(zhǔn)備戰(zhàn)爭(zhēng)，政府支出急劇增加，大量發(fā)行銀行券，于是銀行券兌換黃金越來(lái)越困難，這就破壞了自由兌換的原則。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，商品輸出減少，資金外逃嚴(yán)重，引起黃金大量外流；各國(guó)紛紛限制黃金流動(dòng)，黃金不能在各國(guó)間自由轉(zhuǎn)移。由于維持金幣本位制的一些必要條件逐漸遭到破壞，國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性也就失去了保證。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國(guó)停止銀行券兌換黃金并禁止黃金輸出，同時(shí)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹。 [1]戰(zhàn)爭(zhēng)期間，各國(guó)實(shí)行自由浮動(dòng)的匯率制度，匯價(jià)波動(dòng)劇烈，國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性已不復(fù)存在。于是金幣本位制宣告結(jié)束。第一次世界大戰(zhàn)以后，在1924-1928年，資本主義世界曾出現(xiàn)了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期，主要資本主義國(guó)家的生產(chǎn)都先后恢復(fù)到大戰(zhàn)前的水平，并有所發(fā)展。各國(guó)企圖恢復(fù)金本位制。但是，由于金鑄幣流通的基礎(chǔ)已經(jīng)遭到削弱，不可能恢復(fù)典型的金本位制。當(dāng)時(shí)除美國(guó)以外，其他大多數(shù)國(guó)家只能實(shí)行沒(méi)有金幣流通的金本位制，這就是金塊本位制和金匯兌本位制。 [2]金塊本位制和金匯兌本位制由于不具備金幣本位制的一系列特點(diǎn)，因此，也稱(chēng)為不完全或殘缺不全的金本位制。該制度在1929-1933年的世界性經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的沖擊下，也逐漸被各國(guó)放棄，都紛紛實(shí)行了不兌現(xiàn)信用貨幣制度。 [2]第二次世界大戰(zhàn)后，建立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，這實(shí)際上是一種金匯兌本位制，美國(guó)國(guó)內(nèi)不流通金幣，但允許其他國(guó)家政府以美元向其兌換黃金，美元是其他國(guó)家的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。但其后受美元危機(jī)的影響，該制度也逐漸開(kāi)始動(dòng)搖，至1971年8月美國(guó)政府停止美元兌換黃金，并先后兩次將美元貶值后，這個(gè)殘缺不全的金匯兌本位制也崩潰了。 [2]崩潰播報(bào)編輯主要原因金本位制通行了約100年，其崩潰的主要原因有：第一，黃金生產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度，黃金不能滿(mǎn)足日益擴(kuò)大的商品流通需要，這就極大地削弱了金鑄幣流通的基礎(chǔ)。第二，黃金存量在各國(guó)的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五國(guó)占有世界黃金存量的三分之二。黃金存量大部分為少數(shù)強(qiáng)國(guó)所掌握，必然導(dǎo)致金幣的自由鑄造和自由流通受到破壞，削弱其他國(guó)家金幣流通的基礎(chǔ)。第三，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，黃金被參戰(zhàn)國(guó)集中用于購(gòu)買(mǎi)軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn)，從而最終導(dǎo)致金本位制的崩潰。 [2]影響介紹金本位制度的崩潰，對(duì)國(guó)際金融乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響：1、為各國(guó)普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹政策打開(kāi)了方便之門(mén)。這是因?yàn)閺U除金本位制后，各國(guó)為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字或擴(kuò)軍備戰(zhàn)，會(huì)濫發(fā)不兌換的紙幣，加速經(jīng)常性的通貨膨脹，不僅使各國(guó)貸幣流通和信用制度遭到破壞，而且加劇了各國(guó)出口貿(mào)易的萎縮及國(guó)際收支的惡化。2、導(dǎo)致匯價(jià)的劇烈波動(dòng)，沖擊著世界匯率制度。在金本位制度下，各國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值和對(duì)外價(jià)值大體上是一致的，貨幣之間的比價(jià)比較穩(wěn)定，匯率制度也有較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但各國(guó)流通紙幣后，匯率的決定過(guò)程變得復(fù)雜了，國(guó)際收支狀況和通貨膨脹引起的供求變化，對(duì)匯率起著決定性的作用，從而影響了匯率制度，影響了國(guó)際貨幣金融關(guān)系。價(jià)值意義播報(bào)編輯金幣本位制是一種穩(wěn)定的貨幣制度。黃金自由發(fā)揮世界貨幣的職能，促進(jìn)了各國(guó)商品生產(chǎn)的發(fā)展和國(guó)際貿(mào)易的擴(kuò)展，促進(jìn)了資本主義信用事業(yè)的發(fā)展，也促進(jìn)了資本輸出。金本位制自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，促進(jìn)了資本主義上升階段世界經(jīng)濟(jì)的繁榮和發(fā)展。金本位制下，匯率固定，消除了匯率波動(dòng)的不確定性，有利于世界貿(mào)易的進(jìn)行；各國(guó)央行有固定的黃金價(jià)格，從而貨幣實(shí)際價(jià)值穩(wěn)定；沒(méi)有一個(gè)國(guó)家擁有特權(quán)地位。但是同時(shí)，金本位制限制了貨幣政策應(yīng)付國(guó)內(nèi)均衡目標(biāo)的能力，只有貨幣與黃金掛鉤才能保證價(jià)格穩(wěn)定；貨幣供應(yīng)受到黃金數(shù)量的限制，不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要；黃金生產(chǎn)不能持續(xù)滿(mǎn)足需求，央行無(wú)法增加其國(guó)際儲(chǔ)備；當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支赤字時(shí)，往往可能由于黃金輸出，貨幣緊縮，而引起生產(chǎn)停滯和工人失業(yè)；給黃金出口國(guó)很大的經(jīng)濟(jì)壓力。涵義播報(bào)編輯本位幣，也稱(chēng)主幣，是一個(gè)國(guó)家的基本通貨和法定的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。所謂基本通貨，是指一個(gè)國(guó)家的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)單位。在金屬貨幣制度下，本位幣可以自由鑄造。在紙幣制度下，本位幣由國(guó)家壟斷發(fā)行。本位幣具有無(wú)限法償力。本位幣可以理解為基準(zhǔn)貨幣，貨幣其實(shí)就是一種萬(wàn)用商品，所以本位幣就是衡量一般貨幣或者說(shuō)一切商品的一個(gè)基準(zhǔn)。例如金本位，就是以黃金這一金屬作為基準(zhǔn)來(lái)衡量商品的價(jià)值。我國(guó)現(xiàn)行的本位幣是“人民幣”，而在過(guò)去，幾乎所有文明的本位幣都是“金”和“銀”。拿金銀作為本位幣的原因，最早可能是由于這兩種金屬稀有而且好看。按道理講金、銀說(shuō)到底也就是比較稀有的金屬，最多加上可以算是財(cái)富的象征，意義再高，也只是金屬。反過(guò)來(lái)說(shuō)并不一定非要把它們作為本位幣，我們也可以用銅、鐵，包括紙幣來(lái)作為本位幣。但是在經(jīng)濟(jì)學(xué)方面，金、銀有著極為特殊的意義。拿紙幣作為本位幣，這也無(wú)可厚非，但是紙幣最大的問(wèn)題在于，它是可以濫發(fā)濫印的。貨幣的發(fā)行必須受到監(jiān)管，濫發(fā)濫印會(huì)造成通貨膨脹，這原因在前面我們也已經(jīng)提到過(guò)。金、銀作為本位幣，他有兩個(gè)其他任何物質(zhì)都無(wú)法取代的優(yōu)勢(shì)，那就是稀少以及為所有文明所接受。稀少?zèng)Q定了金、銀不容易濫發(fā)，而“為所有文明所接受”則確定了金、銀廣泛的流通性。所有的貨幣種類(lèi)，無(wú)論英鎊、美元、人民幣，只要與金銀掛鉤，就可以把匯率的比值穩(wěn)定地確定下來(lái)。這也是過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)的大體框架。引申播報(bào)編輯金本位制金本位制是指以黃金作為本位幣的貨幣制度。其主要形式有金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。1、金幣本位制金幣本位制是以黃金為貨幣金屬的一種典型的金本位制。其主要特點(diǎn)有：金幣可以自由鑄造、自由熔化；流通中的輔幣和價(jià)值符號(hào)（如銀行券）可以自由兌換金幣；黃金可以自由輸出輸入。在實(shí)行金本位制的國(guó)家之間，根據(jù)兩國(guó)貨幣的黃金含量計(jì)算匯率，稱(chēng)為金平價(jià)。2、金塊本位制金塊本位制是指由中央銀行發(fā)行、以金塊為準(zhǔn)備的紙幣流通的貨幣制度。它與金幣本位制的區(qū)別在于：其一，金塊本位制以紙幣或銀行券作為流通貨幣，不再鑄造、流通金幣，但規(guī)定紙幣或銀行券的含金量，紙幣或銀行券可以?xún)稉Q為黃金；其二，規(guī)定政府集中黃金儲(chǔ)備，允許居民當(dāng)持有本位幣的含金量達(dá)到一定數(shù)額后兌換金塊。3、金匯兌本位制金匯兌本位制是指以銀行券為流通貨幣，通過(guò)外匯間接兌換黃金的貨幣制度。金匯兌本位制與金塊本位制的相同處在于規(guī)定貨幣單位的含金量，國(guó)內(nèi)流通銀行券，沒(méi)有鑄幣流通。但規(guī)定銀行券可以換取外匯，不能兌換黃金。本國(guó)中央銀行將黃金與外匯存于另一個(gè)實(shí)行金本位制的國(guó)家，允許以外匯間接兌換黃金，并規(guī)定本國(guó)貨幣與該國(guó)貨幣的法定比率，從而穩(wěn)定本幣幣值。4、布雷頓森林體制。各國(guó)政府將本幣與美元掛鉤制定兌換比率，這樣使各國(guó)貨幣與黃金間接掛鉤。在這種國(guó)際貨幣制度安排中，美元相對(duì)于其他成員國(guó)的貨幣處在等價(jià)于黃金的關(guān)鍵地位。所以，這種制度又稱(chēng)為以美元為中心的國(guó)際貨幣制度。銀本位制銀本位制是指以白銀為本位貨幣的一種貨幣制度。在貨幣制度的演變過(guò)程中銀本位的歷史要早于金本位。銀本位制的運(yùn)行原理類(lèi)似于金本位制，主要不同點(diǎn)在于以白銀作為本位幣幣材。銀幣具有無(wú)限法償能力，其名義價(jià)值與實(shí)際含有的白銀價(jià)值一致。銀本位分為銀兩本位與銀幣本位。復(fù)本位制復(fù)本位制指一國(guó)同時(shí)規(guī)定金和銀為本位幣。在復(fù)本位制下金與銀都如在金本位制或銀本位制下一樣，可以自由買(mǎi)賣(mài)，自由鑄造與熔化，自由輸出輸入。復(fù)本位制從表面上看能夠使本位貨幣金屬有更充足的來(lái)源，使貨幣數(shù)量更好地滿(mǎn)足商品生產(chǎn)與交換不斷擴(kuò)大的需要，但實(shí)際上卻是一種具有內(nèi)在不穩(wěn)定性的貨幣制度?！傲訋膨?qū)逐良幣”的現(xiàn)象，即金銀兩種金屬中市場(chǎng)價(jià)值高于官方確定比價(jià)的不斷被人們收藏時(shí)，金銀兩者中的“貴”金屬最終會(huì)退出流通，使復(fù)本位制無(wú)法實(shí)現(xiàn)。這一現(xiàn)象被稱(chēng)為“格雷欣法則”?！傲訋膨?qū)逐良幣”的根本原因在于金銀復(fù)本位與貨幣作為一般等價(jià)物具有排他性、獨(dú)占性的矛盾。紙幣本位制1、紙幣本位制又稱(chēng)作信用本位制，概由于從國(guó)家法律而論，紙幣已經(jīng)無(wú)須以金屬貨幣作為發(fā)行準(zhǔn)備。2、紙幣制度的主要特征是在流通中執(zhí)行貨幣職能的是紙幣和銀行存款。3、紙幣給政府通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣數(shù)量影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)創(chuàng)造了條件。4、對(duì)紙幣制度自實(shí)行之日起就存在著不同的爭(zhēng)論。主張恢復(fù)金本位的人認(rèn)為只有使貨幣能兌換為金，才能從物質(zhì)基礎(chǔ)上限制政府的草率行為，促使政府謹(jǐn)慎行事。贊同紙幣本位制的人則認(rèn)為，在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響十分廣泛，政府通過(guò)改變貨幣供應(yīng)量以實(shí)現(xiàn)預(yù)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)政策的不可或缺的組成部分。介質(zhì)選擇播報(bào)編輯以金銀以外的其他物質(zhì)形式作為本位幣有什么不可以嗎？比如說(shuō)我們國(guó)家現(xiàn)行的以人民幣作為本位幣的形式？理論上講沒(méi)有什么不可以，但是實(shí)際存在問(wèn)題。對(duì)于金銀本位最大的抨擊來(lái)自于社會(huì)發(fā)展的需要。因?yàn)椴捎媒疸y本位的話(huà)，那就意味著國(guó)家發(fā)行貨幣的量，將與國(guó)庫(kù)內(nèi)庫(kù)存的金銀存量掛鉤?？蓡?wèn)題在于社會(huì)進(jìn)入急速發(fā)展期，必然導(dǎo)致社會(huì)商品價(jià)值總量的急速提升，不發(fā)行足量的貨幣會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮制約經(jīng)濟(jì)。最好的解決辦法是國(guó)家購(gòu)入相應(yīng)數(shù)量的黃金白銀，然后按比值發(fā)行貨幣。但同時(shí)我們要知道金銀的總量是有限的，如果國(guó)家沒(méi)有購(gòu)進(jìn)相應(yīng)數(shù)量的金銀就發(fā)行貨幣，那就相當(dāng)于把貨幣貶值。貨幣貶值是國(guó)家不愿意看到的?？蛇€有個(gè)特例，如果國(guó)家要應(yīng)付的不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展而是戰(zhàn)爭(zhēng)，那也就顧不了那么多了。金銀本位的地位也不像有的人想象中那么牢固，因?yàn)榻疸y是可以摻假的。在過(guò)去那是夠殺頭的罪名，但如果犯法的是國(guó)王，那大家也就只能睜只眼閉只眼了。既購(gòu)不得相應(yīng)數(shù)量的金銀，又不貨幣貶值，國(guó)王們通常會(huì)采取的折中辦法，就是摻假以降低國(guó)庫(kù)內(nèi)金銀的純度以增加總量。但這種手法只能在自己國(guó)家耍耍，國(guó)外可不吃那么一套，所以實(shí)際在外匯市場(chǎng)，貨幣仍將貶值，這也是匯率會(huì)發(fā)生變化的原因。拋棄金銀，以紙幣作為本位幣，必須找到金銀的替代品。世界標(biāo)準(zhǔn)的本位幣，大體可以認(rèn)為是美元，而美元是與石油掛鉤的。所以貨幣或者本位幣無(wú)論以什么樣的形式出現(xiàn)，都是換湯不換藥的。而以紙幣作為本位幣拋棄金銀，最大的問(wèn)題在于紙幣可以濫發(fā)濫印，如果貨幣的發(fā)行得不到強(qiáng)有力的監(jiān)管，所有人都逃不出通貨膨脹的魔咒。金銀本位的時(shí)代，貨幣的發(fā)行由于要受到金銀總量的制約，所以控制起來(lái)還比較容易?？扇∠疸y本位之后，貨幣的發(fā)行成為了一個(gè)大難題，利益集團(tuán)出于利益的考慮希望加大貨幣的發(fā)行量，并且他們可以以輕度通貨膨脹有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一事實(shí)作為理由。當(dāng)銀行業(yè)對(duì)外提供的貸款已經(jīng)大大超出了自己的支付能力時(shí)，危機(jī)就埋下了。國(guó)家不可能希望經(jīng)濟(jì)停滯，所以對(duì)銀行業(yè)能拉一把就絕對(duì)不會(huì)放，這就導(dǎo)致了國(guó)家不得不加大貨幣的發(fā)行量而造成通貨膨脹，為了控制通貨膨脹又不得不放出大量的國(guó)債吸引貨幣回流，為了支付發(fā)放國(guó)債產(chǎn)生的利息又不得不再度加大貨幣的發(fā)行量，這一惡性循環(huán)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，國(guó)家發(fā)放國(guó)債并不是缺錢(qián)花，而是為了控制通貨膨脹，而發(fā)放國(guó)債這一手法本身卻又在進(jìn)一步加大通貨膨脹，國(guó)家每年發(fā)放國(guó)債的數(shù)量就可以看成是這個(gè)國(guó)家通貨膨脹程度的晴雨表。我們可以把經(jīng)濟(jì)發(fā)展看成是一缸滿(mǎn)滿(mǎn)的水，通貨膨脹造成的泡沫經(jīng)濟(jì)會(huì)使水溢出，國(guó)家發(fā)行國(guó)債可以看成是拿了個(gè)臉盆在收集溢出的水。臉盆也在不斷換大，但它的容量是有限的，如果通貨膨脹的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，那么遲早會(huì)把臉盆也一起填滿(mǎn)，到那時(shí)，就是經(jīng)濟(jì)崩潰的開(kāi)端（甚至不需要人為制造通貨緊縮以最終奪取國(guó)家核心資產(chǎn)的行動(dòng)）。控制了一個(gè)國(guó)家的貨幣發(fā)行，就控制住了這個(gè)國(guó)家的命脈。所以關(guān)鍵的問(wèn)題不在于本位幣的選擇，而在于國(guó)家自己控制住貨幣的發(fā)行權(quán)。類(lèi)型區(qū)分播報(bào)編輯本幣指的是某個(gè)國(guó)家法定的貨幣，除了法定貨幣之外其他的貨幣都不能在這個(gè)國(guó)家流通。如中國(guó)大陸唯一法定貨幣為人民幣，所以這時(shí)我們也把人民幣稱(chēng)為本幣，但這種概念大多是用在匯市上的。除了本幣之外其他的都統(tǒng)稱(chēng)外幣。原幣本位幣和原幣都是相對(duì)的概念。比如中國(guó)，規(guī)定以人民幣為記帳本位幣，意思是說(shuō)在國(guó)內(nèi)的企業(yè)所有的財(cái)務(wù)報(bào)表都要用人民幣來(lái)進(jìn)行反應(yīng)，方便統(tǒng)計(jì)、計(jì)劃等宏觀(guān)分析，也方便橫向、縱向?qū)Ρ龋欢瓗艅t相對(duì)于本位幣來(lái)講，比如一家德國(guó)外資企業(yè)，老板是德國(guó)人，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)然要讓德國(guó)老板看得明白，一般情況下都是按照德國(guó)馬克來(lái)向老板匯報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的，這個(gè)時(shí)候的德國(guó)馬克在中國(guó)國(guó)內(nèi)就被看作原幣。主幣又稱(chēng)本位幣，是一國(guó)貨幣制度中的基本通貨，它是國(guó)家法定的計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣單位。主幣具有無(wú)限清償能力，主要用于大宗商品交易和勞務(wù)供應(yīng)的需要。主幣在一國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中起主導(dǎo)作用。同樣的情況如果到了德國(guó)，則馬克成了本位幣，而人民幣則成了德國(guó)人眼中的原幣。一般情況下，國(guó)內(nèi)的外資企業(yè)在向國(guó)內(nèi)的一些政府機(jī)構(gòu)上報(bào)統(tǒng)計(jì)報(bào)表的時(shí)候，都要換算成本位幣的報(bào)表。人民幣除了有主幣和輔幣之分外，還有一種為紀(jì)念幣。所謂紀(jì)念幣，是國(guó)家為紀(jì)念國(guó)內(nèi)外重大事件、重要?dú)v史人物或根據(jù)特殊需要，有選擇、有控制地發(fā)行的鑄幣。外幣是指在一個(gè)官方的貨幣區(qū)域內(nèi)所使用的一種其它貨幣或者利用一種其它貨幣所提出的付款要求?！巴鈬?guó)貨幣”的簡(jiǎn)稱(chēng)，是指本國(guó)貨幣以外的其他國(guó)家或地區(qū)的貨幣。它常用于企業(yè)因貿(mào)易、投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)引起的對(duì)外結(jié)算業(yè)務(wù)中。輔幣即輔助貨幣，是指本位幣單位以下的小額貨幣輔助大面額貨幣的流通，供日常零星交易或找零之用，它的特點(diǎn)是面額小，流通頻繁，磨損快，故多用銅、鎳及其合金等賤金屬鑄造，也有些輔幣是紙制的。輔幣一般是有限清償貨幣，即每次交付的輔幣數(shù)量有一定限制，超過(guò)限額，收方可以拒收。不少?lài)?guó)家規(guī)定輔幣和主幣一樣具有無(wú)限清償?shù)哪芰?，我?guó)采取了這種做法。1、將進(jìn)入流通領(lǐng)域的貨幣（通貨）可以區(qū)分本位幣和輔幣。本位幣是按照國(guó)家規(guī)定的貨幣單位所鑄成的鑄幣，亦稱(chēng)主幣。輔幣是主幣以下的小額通貨，供日常零星交易與找零之用。輔幣是本位幣以下的小額通貨，供小額周轉(zhuǎn)使用，通常用賤金屬鑄造。 各國(guó)貨幣制度一般規(guī)定輔幣限制鑄造。輔幣只具有有限法償力。2、本位幣的面值與實(shí)際金屬價(jià)值是一致的，是足值貨幣，國(guó)家規(guī)定本位幣具有無(wú)限法償能力。允許本位幣可以自由鑄造和熔化的國(guó)家，對(duì)于流通中磨損超過(guò)重量公差的本位幣，不準(zhǔn)投入流通使用，但可以向政府指定的機(jī)構(gòu)兌換新幣，即超差兌換。3、輔幣一般用賤金屬鑄造，其所包含的實(shí)際價(jià)值低于名義價(jià)值，但國(guó)家以法令形式規(guī)定在一定限額內(nèi)。輔幣僅具有限法償性，但可以與主幣自由兌換。輔幣不能自由鑄造，只準(zhǔn)國(guó)家鑄造，其鑄幣收入是國(guó)家財(cái)政收入的重要來(lái)源。在當(dāng)代紙幣條件下，輔幣與賤金屬鑄造的主幣經(jīng)常標(biāo)示國(guó)家名稱(chēng)或者可以體現(xiàn)國(guó)家權(quán)威，但與歷史上金屬貨幣體系中將主幣與輔幣鑄造發(fā)行權(quán)分別授予不同部門(mén)比較，更多的是具有象征意義。新手上路成長(zhǎng)任務(wù)編輯入門(mén)編輯規(guī)則本人編輯我有疑問(wèn)內(nèi)容質(zhì)疑在線(xiàn)客服官方貼吧意見(jiàn)反饋投訴建議舉報(bào)不良信息未通過(guò)詞條申訴投訴侵權(quán)信息封禁查詢(xún)與解封?2024?Baidu?使用百度前必讀?|?百科協(xié)議?|?隱私政策?|?百度百科合作平臺(tái)?|?京ICP證030173號(hào)?京公網(wǎng)安備110000020000

金本位150年興衰史 - 知乎

金本位150年興衰史 - 知乎首發(fā)于經(jīng)濟(jì)：歷史與數(shù)據(jù)切換模式寫(xiě)文章登錄/注冊(cè)金本位150年興衰史格物·資本專(zhuān)注于資本的極致探索格物·資本 seek for capital丨專(zhuān)注于資本的極致探索【格物·黃金】是格物資本旗下內(nèi)容大類(lèi)目之一“黃金貨幣帝國(guó)”內(nèi)容系列從屬于【格物·黃金】“黃金貨幣帝國(guó)”系列第一部分：根基何來(lái)？第二部分：遍布?xì)W亞第三部分：掌控全球第四部分：帝國(guó)裂隙第五部分：復(fù)活變異第六部分：時(shí)代終結(jié)第七部分：命運(yùn)盡頭本文為以上“黃金貨幣帝國(guó)”七部分內(nèi)容的精煉▼圖：金本位150年興衰史。制圖丨格物·資本。1717年9月，牛頓向英國(guó)議會(huì)提供了一份著名的報(bào)告——《向上議院財(cái)稅委員會(huì)閣下的陳述》。同年12月份，英國(guó)議會(huì)采用了牛頓的建議，將“基尼”金幣的名義價(jià)值確定為21先令。依當(dāng)時(shí)“基尼”金幣重量和含金量計(jì)算，每金衡盎司（純度為90%）價(jià)值定為3英鎊17先令10 便士。此后，“基尼”金幣成為主要流通貨幣，黃金和英鎊實(shí)際上掛鉤，即“每貨幣單位（英鎊）的價(jià)值等同一定重量的黃金”，英國(guó)實(shí)質(zhì)性進(jìn)入金本位時(shí)代。牛頓成為英國(guó)金本位的奠基人，1717年成為英國(guó)貨幣史上重要的分水嶺。1816年，英國(guó)議會(huì)通過(guò)《金本位制法案》（全稱(chēng)為《銀幣重鑄和管理王國(guó)內(nèi)金幣和銀幣法案》）。法案規(guī)定：停止鑄造已流通150年的基尼金幣，鑄造新金幣“沙弗林”（Sovereign），并作為英國(guó)的貨幣單位標(biāo)準(zhǔn)，沙弗林金幣用純度為91.67%（11/12）的標(biāo)準(zhǔn)金鑄造，重量為123.27447格令（格令是重量單位，1金衡盎司=480格令）， 1枚沙弗林價(jià)值1英鎊（1英鎊=20先令=240便士）。按此換算，每金衡盎司（純度為91.67%）價(jià)值定為3英鎊17先令10.5便士，這和牛頓在1717年確立的黃金價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)是一樣的。英國(guó)1816年《金本位制法案》從法律上認(rèn)可了金本位，標(biāo)志著金本位在英國(guó)正式確立。1816-1821年，是英國(guó)金本位實(shí)施的過(guò)渡期，到1821年，英國(guó)的金本位制完全成型（滿(mǎn)足三大特征：金幣可自由熔鑄、黃金和紙幣自由兌換、黃金自由進(jìn)出口）。金本位在英國(guó)的扎根后，伴隨著大英帝國(guó)霸權(quán)的擴(kuò)張，金本位也從英國(guó)走向了世界。其他國(guó)家紛紛效仿加入金本位。▼圖：金本位在全球的確立（1816-1900年）。制圖丨格物·資本。19世紀(jì)80年代，金本位成為國(guó)際貨幣體系的基礎(chǔ)，形成一個(gè)具有國(guó)際性規(guī)模的貨幣制度——國(guó)際金本位制，這也是人類(lèi)歷史上最早的、統(tǒng)一成型的國(guó)際貨幣體系。1880-1914年，是國(guó)際金本位的巔峰35年，此期間，全球絕大多數(shù)國(guó)家都實(shí)行著金本位，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易及資本流動(dòng)在“金字塔式國(guó)際金本位制”下，有序運(yùn)行：大多數(shù)國(guó)家都以金幣為本位幣，廣泛用于貨幣流通；在金本位國(guó)家，私人都可自由熔鑄金幣，黃金和其他貨幣自由兌換，私人也可自由進(jìn)出口黃金；國(guó)際支付結(jié)算一般都用黃金，各國(guó)政府或央行主要儲(chǔ)備形式也是黃金。▼圖：一戰(zhàn)前的“金字塔式的國(guó)際金本位”，國(guó)際貨幣體系的運(yùn)行模式。制圖丨格物·資本。請(qǐng)橫屏觀(guān)看。一戰(zhàn)期間（1914.8-1918.11），國(guó)際金本位因戰(zhàn)爭(zhēng)中斷。一戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)迅速恢復(fù)了金本位，而主要工業(yè)國(guó)（法、德、英、意、荷）還未返回金本位。1922年，在意大利熱那亞召開(kāi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)會(huì)議上，英格蘭銀行總裁蒙塔古·諾曼（Montagu Norman）正式提出他的了“金匯兌本位”構(gòu)想，以外匯替代黃金。1925年5月，在蒙塔古·諾曼的推動(dòng)下，英國(guó)議會(huì)通過(guò)了《1925年金本位法案》（the Gold Standard Act of 1925），標(biāo)志著英國(guó)重返金本位，確立金塊本位制。金塊本位制，實(shí)際上是此前傳統(tǒng)金幣本位的弱化形式， 黃金的熔鑄、流通和兌換均受到限制，它區(qū)別于之前運(yùn)行近一百年的金幣本位（古典金本位）。金塊本位制下，紙幣為本位幣，為主要流通貨幣，金幣退出流通；私人可持有黃金，但不能自由熔鑄金幣；私人可用紙幣向央行兌換金塊；私人可進(jìn)出口黃金，但特定情況（如戰(zhàn)爭(zhēng)）下會(huì)受管制；黃金和外匯都可以用于國(guó)際支付結(jié)算，英格蘭銀行既儲(chǔ)備黃金，又儲(chǔ)備外匯。英國(guó)恢復(fù)金本位的前后幾年 ，各主要工業(yè)國(guó)也紛紛重返金本位，到1928年時(shí)，形成新的國(guó)際貨幣體系：國(guó)際金塊-金匯兌本位制。其中，美國(guó)依然是金幣本位，英國(guó)和法國(guó)是金塊本位，其他國(guó)家大都是金匯兌本位。▼圖：一戰(zhàn)后，國(guó)際金塊-金匯兌本位制的確立（1919-1936）。制圖丨格物·資本。實(shí)行金匯兌本位的國(guó)家：紙幣為本位幣，金幣可流通，但數(shù)量很稀少；私人可持有黃金，特定情況下受管制（如政府強(qiáng)制收繳黃金）；私人只能向該國(guó)央行兌換黃金外匯（英鎊或美元或法郎），而不能兌換黃金，私人可拿外匯到國(guó)外兌換黃金；私人可進(jìn)出口黃金，不過(guò)特定情況（如戰(zhàn)爭(zhēng)）下會(huì)受管制；黃金和外匯都可以用于國(guó)際支付結(jié)算，各國(guó)政府或央行既儲(chǔ)備黃金，又儲(chǔ)備外匯。▼圖：國(guó)際金塊-金匯兌本位制簡(jiǎn)化圖。制圖丨格物·資本。1931年9月19日，因黃金儲(chǔ)備大量外流，英格蘭銀行被迫宣布停止英鎊兌換黃金，存續(xù)六年四個(gè)月的金塊本位由此終結(jié)。作為金本位的嘗試先驅(qū)，以及國(guó)際金本位的推動(dòng)者和領(lǐng)導(dǎo)者，英國(guó)從此徹底告別了金本位。英國(guó)終止黃金承兌義務(wù)后，各國(guó)也紛紛放棄金本位，1931-1936年，國(guó)際金塊-金匯兌本位隨之逐漸崩裂。▼圖：1919-1937年，全球主要國(guó)家金本位實(shí)施與中斷情況。制圖丨格物·資本。1934年1月30日，美國(guó)羅斯?？偨y(tǒng)簽署《黃金儲(chǔ)備法案》（the Gold Reserve Act），法案規(guī)定：美國(guó)居民私人不能擁有黃金，黃金集中上繳給美聯(lián)儲(chǔ)。但美國(guó)仍允許外國(guó)政府或央行以“1盎司黃金=35美元”比率兌取黃金，這實(shí)際上是保留著一種弱化的金匯兌本位。1937-1944年，在二戰(zhàn)前及戰(zhàn)爭(zhēng)期間，國(guó)際貨幣秩序混亂。1944年7月，44國(guó)達(dá)成《布雷頓森林協(xié)定》，確立二戰(zhàn)后新的國(guó)際貨幣體系：布雷頓森林體系（美元-黃金雙本位）。布雷頓森林體系仍繼承了金匯兌本位制的思想遺產(chǎn)，貨幣依然離不開(kāi)黃金，黃金依然是國(guó)際貨幣體系的根基，不過(guò)黃金的貨幣地位（或者說(shuō)金本位）已經(jīng)極大弱化了。在布雷頓森林體系下的金匯兌本位：紙幣為本位幣，為單一的流通貨幣；其他紙幣均和美元固定兌換關(guān)系；美國(guó)只允許外國(guó)政府或央行在一定條件下用美元向美聯(lián)儲(chǔ)兌換黃金，不允許外國(guó)居民用美元向美國(guó)兌換黃金，也不允許本國(guó)居民兌取黃金（從1933到1974年）；歐洲國(guó)家居民可以在私人市場(chǎng)自由買(mǎi)賣(mài)黃金，但美國(guó)不允許；國(guó)際支付結(jié)算一般用外匯，各國(guó)政府或央行儲(chǔ)備大多是美元，黃金占小比例。1945年底《布雷頓森林協(xié)定》生效，1946-1958年為該體系過(guò)渡期，1959-1971年為該體系實(shí)際運(yùn)行期。1971年8月15日，美國(guó)尼克松總統(tǒng)宣布關(guān)閉黃金兌換窗口，終止以“1盎司黃金=35美元”向外國(guó)央行承兌黃金的義務(wù)，美元和黃金脫鉤。這標(biāo)志著黃金進(jìn)入“非貨幣化”階段（黃金貨幣屬性消失）。1976年1月，IMF臨時(shí)委員會(huì)達(dá)成“牙買(mǎi)加協(xié)議”，黃金非貨幣化被以國(guó)際協(xié)議的形式確立下來(lái)。黃金不再是任何信用紙幣的支撐和基礎(chǔ)。從此，各國(guó)貨幣發(fā)行和流通與黃金完全脫離。黃金隱退貨幣江湖。從英國(guó)古典金本位，到英國(guó)金塊本位和國(guó)際金塊-金匯兌本位，再到布雷頓森林體系下金匯兌本位，實(shí)際上是一個(gè)金本位不斷弱化的過(guò)程。當(dāng)金本位弱化到極致時(shí)（尼克松宣布關(guān)閉黃金兌換窗口，布雷頓森林體系開(kāi)始解體），黃金的貨幣命運(yùn)便走到了盡頭。版權(quán)聲明本文已原創(chuàng)首發(fā)于頭條號(hào)“格物資本”，其版權(quán)均歸屬于本號(hào)及其運(yùn)營(yíng)者（運(yùn)營(yíng)者已實(shí)名制），未經(jīng)授權(quán)，不得擅自轉(zhuǎn)載、修改或發(fā)布。版權(quán)所有，侵權(quán)必究！發(fā)布于 2019-04-27 10:59金本位制黃金貨幣史?贊同 51??添加評(píng)論?分享?喜歡?收藏?申請(qǐng)轉(zhuǎn)載?文章被以下專(zhuān)欄收錄經(jīng)濟(jì)：歷史與數(shù)據(jù)從歷史和數(shù)據(jù)角度看經(jīng)濟(jì)貨幣史英美日等國(guó)的貨幣歷

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國(guó)際金本位制度

發(fā)表評(píng)論(0)

編輯詞條

目錄

國(guó)際金本位制度概述

國(guó)際金本位制度的特點(diǎn)和作用

金本位制

金本位制的形式

金本位制的基本特征】

金本位制的實(shí)行歷史

金本位制崩潰的主要原因

金本位制崩潰的影響

維基百科對(duì)金本位的解釋

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金本位

　　金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，或每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）；當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比--鑄幣平價(jià)（Mint Parity）來(lái)決定。金本位制于19世紀(jì)中期開(kāi)始盛行。在歷史上，曾有過(guò)三種形式的金本位制：金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制。其中金幣本位制是最典型的形式，就狹義來(lái)說(shuō)，金本位制即指該種貨幣制度。

國(guó)際金本位制度概述編輯本段回目錄

　　國(guó)際金本位制度是以黃金作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣或國(guó)際本位貨幣的國(guó)際貨幣制度。 　　世界上首次出現(xiàn)的國(guó)際貨幣制度是國(guó)際金本位制度，它大約形成于1880年末，到1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時(shí)結(jié)束。在金本位制度下，黃金具有貨幣的全部職能，即價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣。英國(guó)作為世界上最早發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，于1821年前后采用了金本位制度。19世紀(jì)70年代，歐洲和美洲的一些主要國(guó)家先后在國(guó)內(nèi)實(shí)行了金本位制，國(guó)際金本位制度才大致形成了。

國(guó)際金本位制度的特點(diǎn)和作用編輯本段回目錄

　　(1)黃金充當(dāng)了國(guó)際貨幣，是國(guó)際貨幣制度的基礎(chǔ)。這一時(shí)期的國(guó)際金本位制度是建立在各主要資本主義國(guó)家國(guó)內(nèi)都實(shí)行金鑄幣本位制的基礎(chǔ)之上，其典型的特征是金幣可以自由鑄造、自由兌換，以及黃金自由進(jìn)出口。由于金幣可以自由鑄造，金幣的面值與黃金含量就能始終保持一致，金幣的數(shù)量就能自發(fā)地滿(mǎn)足流通中的需要；由于金幣可以自由兌換，各種金屬輔幣和銀行券就能夠穩(wěn)定地代表一定數(shù)量的黃金進(jìn)行流通，從而保持幣值的穩(wěn)定；由于黃金可以自由進(jìn)出口，就能夠保持本幣匯率的穩(wěn)定。所以一般認(rèn)為，金本位制是一種穩(wěn)定的貨幣制度。 　　雖然國(guó)際金本位制度的基礎(chǔ)是黃金，但是實(shí)際上當(dāng)時(shí)英鎊代替黃金執(zhí)行國(guó)際貨幣的各種職能。英鎊的持有人可以隨時(shí)向英格蘭銀行兌換黃金，而且使用英鎊比使用黃金有許多方便和優(yōu)越的地方。當(dāng)時(shí)英國(guó)依靠它的“世界工廠(chǎng)”的經(jīng)濟(jì)大國(guó)地位和“日不落國(guó)”的殖民統(tǒng)治政治大國(guó)地位，以及在貿(mào)易、海運(yùn)、海上保險(xiǎn)、金融服務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，使英鎊成為全世界廣泛使用的貨幣；使倫敦成為世界金融中心。當(dāng)時(shí)的國(guó)際貿(mào)易中，大多數(shù)商品以英鎊計(jì) 價(jià)，國(guó)際結(jié)算中90％是使用英鎊，許多國(guó)家的中央銀行國(guó)際儲(chǔ)備是英鎊而不是黃金。在倫敦開(kāi)設(shè)英鎊賬戶(hù)，可以獲得利息，而儲(chǔ)存黃金則非但沒(méi)有利息，還要付出保管費(fèi)用，持有英鎊比持有黃金既方便又有利可圖，所以有的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者把第二次世界大戰(zhàn)前的國(guó)際金本位制度稱(chēng)作英鎊本位制度。 　　(2)各國(guó)貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例決定。因?yàn)榻痂T幣本位條件下金幣的自由交換、自由鑄造和黃金的自由輸出入將保證使外匯市場(chǎng)上匯率的波動(dòng)維持在由金平價(jià)和黃金運(yùn)輸費(fèi)用所決定的黃金輸送點(diǎn)以?xún)?nèi)。實(shí)際上，英國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等主要國(guó)家貨幣的匯率平價(jià)自1880―1914年間，35年內(nèi)一直沒(méi)發(fā)生變動(dòng)，從未升值或貶值。所以國(guó)際金本位是嚴(yán)格的固定匯率制，這是個(gè)重要的特點(diǎn)。 　　(3)國(guó)際金本位有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的機(jī)制。即英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家休漠于1752年最先提出的“價(jià)格― 鑄幣流動(dòng)機(jī)制。為了讓國(guó)際金本位發(fā)揮作用，特別是發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)的作用，各國(guó)必須遵守三項(xiàng)原則：一是要把本國(guó)貨幣與一定數(shù)量的黃金固定下來(lái)，并隨時(shí)可以?xún)稉Q黃金；二是黃金可以自由輸出與輸入，各國(guó)金融當(dāng)局應(yīng)隨時(shí)按官方比價(jià)無(wú)限制地買(mǎi)賣(mài)黃金和外匯，三是中央銀行或其他貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行鈔票必須有一定的黃金準(zhǔn)備。這樣國(guó)內(nèi)貨幣供給將因黃金流入而增加，因黃金流出而減少。 　　后來(lái)，新古典學(xué)派又對(duì)金本位的自動(dòng)調(diào)節(jié)過(guò)程作了一點(diǎn)補(bǔ)充，它強(qiáng)調(diào)了國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支平衡的作用，國(guó)際短期資本流動(dòng)將加速?lài)?guó)際收支均衡化的過(guò)程。首先，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支赤字造成匯率下跌時(shí)，外匯投機(jī)者深知在金本位制度下，匯率只能在黃金輸送點(diǎn)之間波動(dòng)，而黃金的流出最終將使國(guó)際收支和匯率恢復(fù)均衡，匯率下跌只是暫時(shí)現(xiàn)象，不久就會(huì)回升。因此大量外匯投機(jī)性短期資金就會(huì)流向該國(guó)。其次，當(dāng)國(guó)際收支赤字引起匯率下跌時(shí)，進(jìn)出口貿(mào)易商也預(yù)測(cè)到匯率不久將回升，于是本國(guó)進(jìn)口商將盡量推遲購(gòu)買(mǎi)外匯對(duì)外付款，而國(guó)外出口商則傾向于盡量提前付款，這也引起短期資金的流入。再次，國(guó)際收支赤字引起黃金外流后，國(guó)內(nèi)貨幣信用收縮，因而金融市場(chǎng)利率上升，大量短期套利資金也會(huì)流向該國(guó)。這樣各方面短期資金的流入將加速赤字國(guó)收支恢復(fù)平衡。根據(jù)新古典學(xué)派的理論：貿(mào)易盈余的國(guó)家必然出現(xiàn)黃金流入，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)增加，收入和價(jià)格水平提高，于是出口減少、進(jìn)口增加；同時(shí)金融市場(chǎng)利率下降，資金外流。與此相反，貿(mào)易赤字國(guó)家必然出現(xiàn)黃金流出，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，收入和價(jià)格水平下降，于是出口增加，進(jìn)口減少；同時(shí)金融市場(chǎng)利率上升，國(guó)外資金流入?？傊?，休漠的“價(jià)格 ―鑄幣流動(dòng)機(jī)制”僅以貨幣數(shù)量論作為依據(jù)，而新古典學(xué)派則看到了資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的影響，比休漠前進(jìn)了一步。

金本位制編輯本段回目錄

　　金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，或每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）；當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比--金平價(jià)（Gold Parity）來(lái)決定。金本位制于19世紀(jì)中期開(kāi)始盛行。在歷史上，曾有過(guò)三種形式的金本位制：金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制。其中金幣本位制是最典型的形式，就狹義來(lái)說(shuō)，金本位制即指該種貨幣制度。

金本位制的形式 編輯本段回目錄

　　 1、金幣本位制(Gold Specie Standard) 　　這是金本位貨幣制度的最早形式，亦稱(chēng)為古典的或純粹的金本位制，盛行于1880一1914年間。自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出入是該貨幣制度的三大特點(diǎn)。在該制度下，各國(guó)政府以法律形式規(guī)定貨幣的含金量，兩國(guó)貨幣含金量的對(duì)比即為決定匯率基礎(chǔ)的鑄幣平價(jià)。黃金可以自由輸出或輸入國(guó)境，并在輸出入過(guò)程形成鑄幣一物價(jià)流動(dòng)機(jī)制，對(duì)匯率起到自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。這種制度下的匯率，因鑄幣平價(jià)的作用和受黃金輸送點(diǎn)的限制，波動(dòng)幅度不大。 　　　2、金塊本位制(Gold Bullion Standard) 　　這是一種以金塊辦理國(guó)際結(jié)算的變相金本位制，亦稱(chēng)金條本位制。在該制度下，由國(guó)家儲(chǔ)存金塊，作為儲(chǔ)備；流通中各種貨幣與黃金的兌換關(guān)系受到限制，不再實(shí)行自由兌換，但在需要時(shí)，可按規(guī)定的限制數(shù)量以紙幣向本國(guó)中央銀行無(wú)限制兌換金塊?？梢?jiàn)，這種貨幣制度實(shí)際上是一種附有限制條件的金本位制。 　　3、金匯兌本位制(Gold Exchange Standard) 　　這是一種在金塊本位制或金幣本位制國(guó)家保持外匯，準(zhǔn)許本國(guó)貨幣無(wú)限制地兌換外匯的金本位制。在該制度下，國(guó)內(nèi)只流通銀行券，銀行券不能兌換黃金，只能兌換實(shí)行金塊或金本位制國(guó)家的貨幣，國(guó)際儲(chǔ)備除黃金外，還有一定比重的外匯，外匯在國(guó)外才可兌換黃金，黃金是最后的支付手段。實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家，要使其貨幣與另一實(shí)行金塊或金幣本位制國(guó)家的貨幣保持固定比率，通過(guò)無(wú)限制地買(mǎi)賣(mài)外匯來(lái)維持本國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定。 　　金塊本位制和金匯兌本位制這兩種貨幣制度在1970年代基本消失。

金本位制的基本特征】編輯本段回目錄

　　 1、金幣本位制 　　 以一定量的黃金為貨幣單位鑄造金幣，作為本位幣； 　　金幣可以自由鑄造，自由熔化，具有無(wú)限法償能力，同時(shí)限制其它鑄幣的鑄造和償付能力； 　　輔幣和銀行券可以自由兌換金幣或等量黃金； 　　黃金可以自由出入國(guó)境； 　　以黃金為唯一準(zhǔn)備金。 　　金幣本位制消除了復(fù)本位制下存在的價(jià)格混亂和貨幣流通不穩(wěn)的弊病，保證了流通中貨幣對(duì)本位幣金屬黃金不發(fā)生貶值，保證了世界市場(chǎng)的統(tǒng)一和外匯行市的相對(duì)穩(wěn)定，是一種相對(duì)穩(wěn)定的貨幣制度。 　　2、金塊本位制和金匯兌本位制 　　金塊本位制和金匯兌本位制是在金本位制的穩(wěn)定性因素受到破壞后出現(xiàn)的兩種不健全的金本位制。這兩種制度下，雖然都規(guī)定以黃金為貨幣本位，但只規(guī)定貨幣單位的含金量，而不鑄造金幣，實(shí)行銀行券流通。所不同的是，在金塊本位制下，銀行券可按規(guī)定的含金量在國(guó)內(nèi)兌換金塊，但有數(shù)額和用途等方面的限制(如英國(guó) 1925年規(guī)定在1700英鎊以上，法國(guó)1928年規(guī)定在215000法郎以上方可兌換)，黃金集中存儲(chǔ)于本國(guó)政府。而在金匯兌本位制下，銀行券在國(guó)內(nèi)不兌換金塊，只規(guī)定其與實(shí)行金本位制國(guó)家貨幣的兌換比率，先兌換外匯，再以外匯兌換黃金，并將準(zhǔn)備金存于該國(guó)。

金本位制的實(shí)行歷史編輯本段回目錄

　　在歷史上，自從英國(guó)于1816年率先實(shí)行金本位制以后，到1914年第一次世界大戰(zhàn)以前，主要資本主義國(guó)家都實(shí)行了金本位制，而且是典型的金本位制――金幣本位制。 　　1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國(guó)為了籌集龐大的軍費(fèi)，紛紛發(fā)行不兌現(xiàn)的紙幣，禁止黃金自由輸出，金本位制隨之告終。 　　第一次世界大戰(zhàn)以后，在1924-1928年，資本主義世界曾出現(xiàn)了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期，主要資本主義國(guó)家的生產(chǎn)都先后恢復(fù)到大戰(zhàn)前的水平，并有所發(fā)展。各國(guó)企圖恢復(fù)金本位制。但是，由于金鑄幣流通的基礎(chǔ)已經(jīng)遭到削弱，不可能恢復(fù)典型的金本位制。當(dāng)時(shí)除美國(guó)以外，其他大多數(shù)國(guó)家只能實(shí)行沒(méi)有金幣流通的金本位制，這就是金塊本位制和金匯兌本位制。 　　金塊本位制和金匯兌本位制由于不具備金幣本位制的一系列特點(diǎn)，因此，也稱(chēng)為不完全或殘缺不全的金本位制。該制度在1929-1933年的世界性經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的沖擊下，也逐漸被各國(guó)放棄，都紛紛實(shí)行了不兌現(xiàn)信用貨幣制度。 　　第二次世界大戰(zhàn)后，建立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，這實(shí)際上是一種金匯兌本位制，美國(guó)國(guó)內(nèi)不流通金幣，但允許其他國(guó)家政府以美元向其兌換黃金，美元是其他國(guó)家的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。但其后受美元危機(jī)的影響，該制度也逐漸開(kāi)始動(dòng)搖，至1971年8月美國(guó)政府停止美元兌換黃金，并先后兩次將美元貶值后，這個(gè)殘缺不全的金匯兌本位制也崩潰了。

金本位制崩潰的主要原因 編輯本段回目錄

　　金本位制通行了約100年，其崩潰的主要原因有： 　　第一，黃金生產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度，黃金不能滿(mǎn)足日益擴(kuò)大的商品流通需要，這就極大地削弱了金鑄幣流通的基礎(chǔ)。 　　第二，黃金存量在各國(guó)的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五國(guó)占有世界黃金存量的三分之二。黃金存量大部分為少數(shù)強(qiáng)國(guó)所掌握，必然導(dǎo)致金幣的自由鑄造和自由流通受到破壞，削弱其他國(guó)家金幣流通的基礎(chǔ)。 　　第三，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，黃金被參戰(zhàn)國(guó)集中用于購(gòu)買(mǎi)軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn)，從而最終導(dǎo)致金本位制的崩潰。

金本位制崩潰的影響 編輯本段回目錄

　　金本位制度的崩潰，對(duì)國(guó)際金融乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響： 　　(1)為各國(guó)普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹政策打開(kāi)了方便之門(mén)。 　　這是因?yàn)閺U除金本位制后，各國(guó)為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字或擴(kuò)軍備戰(zhàn)，會(huì)濫發(fā)不兌換的紙幣，加速經(jīng)常性的通貨膨脹，不僅使各國(guó)貸幣流通和信用制度遭到破壞，而且加劇了各國(guó)出口貿(mào)易的萎縮及國(guó)際收支的惡化。 　　(2)導(dǎo)致匯價(jià)的劇烈波動(dòng)，沖擊著世界匯率制度。 　　在金本位制度下，各國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值和對(duì)外價(jià)值大體上是一致的，貨幣之間的比價(jià)比較穩(wěn)定，匯率制度也有較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但各國(guó)流通紙幣后，匯率的決定過(guò)程變得復(fù)雜了，國(guó)際收支狀況和通貨膨脹引起的供求變化，對(duì)匯率起著決定性的作用，從而影響了匯率制度，影響了國(guó)際貨幣金融關(guān)系。

維基百科對(duì)金本位的解釋 編輯本段回目錄

　　金本位是一?N金?儇??胖貧取Ｔ誚鴇疚恢葡攏?或每?撾壞呢????r值等同於若干重量的?S金（即???藕?金量）；??不同??家使用金本位?r，??家之?g的?R率由它??各自???諾暮?金量之比――金平?r（Gold Parity）???Q定。金本位制於19世?o中期?_始盛行。 金本位制??共有三?N???F形式，它??是：金?瘧疚恢?、??K本位制、金???R本位制，其中金?瘧疚恢譜罹哂薪鴇疚恢頻拇?表性。 金?瘧疚恢??ⅫS金?T?拋??櫸ǘū疚??牛?而?y???t退居?o?諾匚唬?它的自由?T造和?o限法??能力受到限制。 而?S金作?楸疚??牛?就有了?o限法??能力，?y行券可以自由???Q成金?擰Ｈ魏穩(wěn)碩伎梢韻???家造???S申???⑵淥?有的?S金?T造成金?嘔??⒔??湃艸山????K。?S金的??入和??出在???c??之?g可以自由?M行?D移。金?瘧疚恢頻慕y(tǒng)治地位?L?_100年，其?g，它???Y本主?x的生?a起到?^一定的促?M作用。然而，由於世界?S金?a地分?巡瘓??潁?金?拍??p等原因，金?瘧疚恢圃詰諞淮問(wèn)瀾绱??疳嶂??u被金?K本位制和金???R本位制所取代。 在金?K本位制中，可以???Q?S金的?y行券代替了金?擰Ｈ魏穩(wěn)碩伎梢??⑺?持有的?y行券???Q成等量的?S金，但是存在一??一般人?_不到的最高???Q限?~。?@?N制度可以部份解?Q?S金?a量不足的???}和磨?p所???淼南?耗。 金???R本位制也?Q做??金本位制。??一????家??行?@?N???胖貧??r，需要?ⅫS金存放在另一????家，本?????排c之??行固定比例率，只有??此?????????Q成?S金存放??的?????r，才能???Q成?S金，?@是一?N殖民地性?|的???胖貧取? 上述?煞N???胖貧仍謚鶻?1970年代基本消失。

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金本位 - 知乎首頁(yè)知乎知學(xué)堂發(fā)現(xiàn)等你來(lái)答?切換模式登錄/注冊(cè)金本位金本位即金本位制 （Gold standard），金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）；當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由…查看全部?jī)?nèi)容關(guān)注話(huà)題?管理?分享?百科討論精華視頻等待回答簡(jiǎn)介金本位即金本位制 （Gold standard），金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）；當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比——金平價(jià)來(lái)決定。金本位制于19世紀(jì)中期開(kāi)始盛行。在歷史上，曾有過(guò)三種形式的金本位制：金幣、金塊本位制、金匯兌本位制。其中金幣本位制是最典型的形式，就狹義來(lái)說(shuō)，金本位制即指該種貨幣制度。更多信息中文名金本位外文名Goldstandard提出者牛頓提出時(shí)間19世紀(jì)數(shù)據(jù)由搜狗百科提供查看百科全文 ?百科摘錄4「金本位制」是什么，如何理解這一制度的崩潰原因？下的回答內(nèi)容摘錄劉煒每天在看什么訂閱號(hào)：火星小鋼炮。業(yè)余股票交易愛(ài)好者，也愛(ài)好看電影本位幣是一個(gè)國(guó)家法定作為價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的主要貨幣，是一個(gè)國(guó)家的基本通貨。金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。

在金本位制下，每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）；當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比——金平價(jià)來(lái)決定。

在歷史上，曾有過(guò)三種形式的金本位制：金幣、金塊本位制、金匯兌本位制。其中金幣本位制是最典型的形式。

1717年，著名的物理學(xué)家艾薩克·牛頓在擔(dān)任英國(guó)鑄幣局局長(zhǎng)期間將每盎司黃金的價(jià)格固定在3英鎊17先令10.5便士。所以金本位制最早是由牛頓提出的，然后于19世紀(jì)中期開(kāi)始盛行。

如何理解這一制度的崩潰原因？

簡(jiǎn)單點(diǎn)解釋就是，金本位制容易引起通貨緊縮，人民的收入無(wú)法增加，生活水平得不到提高。

現(xiàn)在世界各國(guó)普遍采用紙幣本位制，以紙幣作為主幣流通，就具有無(wú)限法償能力。國(guó)家得以充分地管理貨幣的流通，任意地增減貨幣量，以謀求物價(jià)和生產(chǎn)的穩(wěn)定，不像金本位制那樣為維持固定匯率而一任國(guó)內(nèi)的物價(jià)和生產(chǎn)波動(dòng)?？瓷娇此蝗缈次?摘錄于 2020-04-24黃金及金本位制發(fā)展的脈絡(luò)下的內(nèi)容摘錄知乎用戶(hù)英國(guó)于1816年率先建立金本位制，到19世紀(jì)末，世界主要的國(guó)家基本都實(shí)行了金本位。金本位制是以黃金為本位貨幣的貨幣制度。同時(shí)黃金也是國(guó)際貿(mào)易的支付手段，可自由進(jìn)、出口，當(dāng)國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)赤字時(shí)，可以用黃金支付；在一國(guó)之內(nèi)，黃金可以做貨幣流通。金本位制具有自由鑄造、自由兌換、自由輸出等三大特點(diǎn)。知乎小知 摘錄于 2020-04-24國(guó)際金本位制到底是如何演變至今的？下的內(nèi)容摘錄騎?？葱芙鸨疚恢剖且渣S金作為貨幣金屬進(jìn)行流通的貨幣制度，每單位的貨幣價(jià)值相當(dāng)于同等重量的黃金，這就能讓各國(guó)之間的貨幣流通更加通暢，是19世紀(jì)以來(lái)最為典型的貨幣制度。最早是在1816年的英國(guó)率先實(shí)行金本位制度，一直到1870年歐美各國(guó)才開(kāi)始紛紛效仿，這也導(dǎo)致了不同國(guó)家之間的貨幣制度逐漸統(tǒng)一，金本位制也演變成了國(guó)際貨幣制度。知乎小知 摘錄于 2020-04-24查看全部 4 個(gè)摘錄?瀏覽量660 萬(wàn)討論量3568 ?幫助中心知乎隱私保護(hù)指引申請(qǐng)開(kāi)通機(jī)構(gòu)號(hào)聯(lián)系我們?舉報(bào)中心涉未成年舉報(bào)網(wǎng)絡(luò)謠言舉報(bào)涉企虛假舉報(bào)更多?關(guān)于知乎下載知乎知乎招聘知乎指南知乎協(xié)議更多京 ICP 證 110745 號(hào) · 京 ICP 備 13052560 號(hào) - 1 · 京公網(wǎng)安備 11010802020088 號(hào) · 京網(wǎng)文[2022]2674-081 號(hào) · 藥品醫(yī)療器械網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)備案（京）網(wǎng)藥械信息備字（2022）第00334號(hào) · 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證:（京）字第06591號(hào) · 服務(wù)熱線(xiàn)：400-919-0001 · Investor Relations · ? 2024 知乎 北京智者天下科技有限公司版權(quán)所有 · 違法和不良信息舉報(bào)：010-82716601 · 舉報(bào)郵箱：jubao@zhihu.

「金本位制」是什么，如何理解這一制度的崩潰原因？ - 知乎

「金本位制」是什么，如何理解這一制度的崩潰原因？ - 知乎首頁(yè)知乎知學(xué)堂發(fā)現(xiàn)等你來(lái)答?切換模式登錄/注冊(cè)股票金本位制金融常識(shí)每日股市分析十萬(wàn)個(gè)是什么「金本位制」是什么，如何理解這一制度的崩潰原因？本問(wèn)題被收錄至活動(dòng) 「十萬(wàn)個(gè)是什么」 中。 · 活動(dòng)時(shí)間：2020 年 04 月 02 日至 2020 年 04 月 19 日。 · 活動(dòng)規(guī)則：內(nèi)容大…顯示全部 ?關(guān)注者8被瀏覽13,961關(guān)注問(wèn)題?寫(xiě)回答?邀請(qǐng)回答?好問(wèn)題?添加評(píng)論?分享?7 個(gè)回答默認(rèn)排序劉煒每天在看什么股票嚴(yán)重虧損者，常常踏空者? 關(guān)注根據(jù)百度百科：本位幣是一個(gè)國(guó)家法定作為價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的主要貨幣，是一個(gè)國(guó)家的基本通貨。金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）；當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比——金平價(jià)來(lái)決定。在歷史上，曾有過(guò)三種形式的金本位制：金幣、金塊本位制、金匯兌本位制。其中金幣本位制是最典型的形式。1717年，著名的物理學(xué)家艾薩克·牛頓在擔(dān)任英國(guó)鑄幣局局長(zhǎng)期間將每盎司黃金的價(jià)格固定在3英鎊17先令10.5便士。所以金本位制最早是由牛頓提出的，然后于19世紀(jì)中期開(kāi)始盛行。如何理解這一制度的崩潰原因？簡(jiǎn)單點(diǎn)解釋就是，金本位制容易引起通貨緊縮，人民的收入無(wú)法增加，生活水平得不到提高?，F(xiàn)在世界各國(guó)普遍采用紙幣本位制，以紙幣作為主幣流通，就具有無(wú)限法償能力。國(guó)家得以充分地管理貨幣的流通，任意地增減貨幣量，以謀求物價(jià)和生產(chǎn)的穩(wěn)定，不像金本位制那樣為維持固定匯率而一任國(guó)內(nèi)的物價(jià)和生產(chǎn)波動(dòng)。參考資料：百度百科金本位制，紙幣本位制編輯于 2020-05-10 08:35?贊同 3??添加評(píng)論?分享?收藏?喜歡收起?伢伢?北京理工大學(xué) 技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理碩士? 關(guān)注一、金本位18世紀(jì)初，身為英國(guó)鑄幣局局長(zhǎng)的著名科學(xué)家牛頓奠定了金本位制的基礎(chǔ)。他向財(cái)政部提出：廉價(jià)黃金的產(chǎn)地不在歐洲而在新大陸；可以通過(guò)紙幣彌補(bǔ)硬幣缺口，但必須提高紙幣的“信用”。1717年，牛頓將之前種類(lèi)繁多的金幣都統(tǒng)一起來(lái)，開(kāi)始鑄造21先令的幾尼金幣（因使用幾內(nèi)亞產(chǎn)的黃金鑄造而得名）。依當(dāng)時(shí)“幾尼”金幣重量和含金量計(jì)算，牛頓將黃金價(jià)格定為每金衡盎司（純度為90%）3英鎊17先令10.5便士，英國(guó)實(shí)質(zhì)性進(jìn)入金本位時(shí)代。1792年，美國(guó)政府規(guī)定了紙幣和黃金的固定兌換率，在本國(guó)貨幣體制內(nèi)引入了金銀復(fù)本位制。當(dāng)時(shí)的黃金兌換官價(jià)約為20美元/盤(pán)司，在隨后的100多年里這個(gè)比例關(guān)系總體上變化不大。英美兩國(guó)的帶頭作用，使得世界上許多國(guó)家也相繼采用金本位制，于是黃金逐漸發(fā)展為公認(rèn)的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算工具。在金本位制下，每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）。貨幣含金量不是指鈔票有黃金，而是金本位時(shí)期政府或銀行為每個(gè)單位的貨幣儲(chǔ)備一定比例的黃金作為保證。拿著紙幣你可以去銀行換一定量的黃金，比如1單位的本位幣換x克黃金，但是實(shí)際上用不了這么多黃金儲(chǔ)備，發(fā)行鈔票比對(duì)應(yīng)的黃金儲(chǔ)備要多，作為信用保證會(huì)留有40%左右（看經(jīng)濟(jì)情況）的黃金儲(chǔ)備，這是建立在各國(guó)政府信用的基礎(chǔ)上的。在該制度下，由國(guó)家儲(chǔ)存金塊，作為儲(chǔ)備，流通中各種貨幣與黃金的兌換關(guān)系受到限制，不再實(shí)行自由兌換，但在需要時(shí)，可按規(guī)定的限制數(shù)量以紙幣向本國(guó)中央銀行無(wú)限制兌換金塊。二、金本位制的內(nèi)在運(yùn)作中潛藏著通貨緊縮導(dǎo)向金本位下的貨幣供應(yīng)量決定因素有：黃金儲(chǔ)備的物理數(shù)量、中央銀行買(mǎi)賣(mài)黃金的價(jià)格、貨幣乘數(shù)、黃金支持率（即黃金儲(chǔ)備支持發(fā)行多少貨幣，世界各國(guó)通常對(duì)最低黃金支持率有法定要求，例如美聯(lián)儲(chǔ)要求40%的最低黃金支持率）。在其他條件不變的前提下，黃金流入或本幣貶值，都會(huì)增加貨幣供給。那么，從理論上來(lái)說(shuō)，按照金本位制的內(nèi)在游戲規(guī)則，黃金流入國(guó)的中央銀行應(yīng)該增加國(guó)內(nèi)貨幣供給，而黃金赤字國(guó)家則應(yīng)該減少貨幣供給。但是在實(shí)踐中，并不完全是這樣的。黃金赤字國(guó)家為避免外匯儲(chǔ)備完全流失，需要禁止本國(guó)貨幣與黃金可兌換性，這迫使黃金赤字國(guó)家必須遵守金本位制的運(yùn)行規(guī)則，即按照黃金量來(lái)決定本幣的發(fā)行數(shù)量。所以，黃金赤字國(guó)家的貨幣發(fā)行量本來(lái)就有限。而黃金盈余國(guó)家對(duì)大量流入的黃金通常會(huì)采取沖銷(xiāo)措施，以防止由黃金增加帶來(lái)的貨幣供給量增加導(dǎo)致通貨膨脹、物價(jià)上漲。這里的沖銷(xiāo)措施是指：黃金大量流入，本應(yīng)增加貨幣供給，但黃金流入國(guó)沒(méi)有選擇增加貨幣供給，而是用已有的貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)黃金，這樣當(dāng)黃金流出時(shí)就不會(huì)導(dǎo)致美元增多引起通脹，這個(gè)做法有一定的道理，但是這樣做的副作用相當(dāng)于變相的貨幣緊縮——黃金儲(chǔ)備的增加并沒(méi)有對(duì)應(yīng)貨幣供給的增加。而且，金本位制度對(duì)于黃金盈余國(guó)家沖銷(xiāo)流入黃金和無(wú)限累積黃金儲(chǔ)備的做法并沒(méi)有任何制裁措施，因此，金本位制的內(nèi)在運(yùn)作中潛藏著通貨緊縮導(dǎo)向，毫不夸張的說(shuō)，黃金盈余國(guó)家即便是非常微小的通貨緊縮，也可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。1928—1929年，法國(guó)和美國(guó)這兩個(gè)當(dāng)時(shí)最主要的黃金盈余國(guó)家總共持有全世界近60%的貨幣性黃金。那么接下來(lái)的事情就不難理解了——美國(guó)一旦啟動(dòng)緊縮性的貨幣政策，就會(huì)通過(guò)國(guó)際金本位制傳導(dǎo)到全世界，導(dǎo)致全球性通貨緊縮。三、美國(guó)的緊縮性貨幣政策、股市崩盤(pán)和貿(mào)易戰(zhàn)一戰(zhàn)期間，大量參戰(zhàn)國(guó)紛紛放棄(或暫停)金本位，采取廉價(jià)貨幣政策為戰(zhàn)爭(zhēng)融資，而美國(guó)則堅(jiān)守金本位，又由于參戰(zhàn)較晚，且遠(yuǎn)離戰(zhàn)場(chǎng)，黃金大量流入美國(guó)。整個(gè)20年代，黃金流入都是美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表的主導(dǎo)因素。1924年二季度，紐約聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)入操作，并將貼現(xiàn)率降至3%，以促使英國(guó)重建金本位制。6月份，美國(guó)股市開(kāi)始上漲。1927年8月，英格蘭銀行、法蘭西銀行和德國(guó)中央銀行再次說(shuō)服美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)低貼現(xiàn)率，美股持續(xù)攀高?？梢?jiàn)，流動(dòng)性從來(lái)都是股市上漲的最直接誘因。1928年初，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始收緊貨幣政策，抑制華爾街的股市投機(jī)行為。參與投機(jī)的黃金快速流出美國(guó)，為了阻止黃金的流出，美聯(lián)儲(chǔ)又進(jìn)行了兩次加息。至此，美國(guó)連續(xù)的貨幣緊縮行為最終導(dǎo)致了黑色星期四。其間還穿插著借貸機(jī)構(gòu)保證金比例的上調(diào)行為等等，這個(gè)方面依然可以類(lèi)比我們2015年的“一刀切式”去杠桿行為，但是當(dāng)時(shí)我們只是血洗A股股民，沒(méi)有對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成明顯影響。當(dāng)時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)胡佛堅(jiān)守自由放任的市場(chǎng)政策，拒絕政府直接救助危機(jī)中的人民，而是通過(guò)“資源聯(lián)合政策”希望公司自愿多雇傭一些工人。并且，為了保護(hù)本國(guó)企業(yè)，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《斯姆特-霍利關(guān)稅法》將進(jìn)口平均關(guān)稅提高到47%。貿(mào)易戰(zhàn)打響了第一槍?zhuān)o接著各國(guó)為了避免巨大的貿(mào)易逆差，紛紛提高了關(guān)稅。全世界的貿(mào)易戰(zhàn)令全球貿(mào)易減少了66%，各國(guó)都產(chǎn)生了巨大的虧損，而最慘的要屬一戰(zhàn)的戰(zhàn)敗國(guó)德國(guó)，這也為二戰(zhàn)埋下了伏筆。四、銀行業(yè)危機(jī)澆滅了復(fù)蘇的火苗，堅(jiān)守金本位最終導(dǎo)致了大蕭條美國(guó)股市巔峰時(shí)期，針對(duì)股票發(fā)放的貸款幾乎是美國(guó)所有銀行280億儲(chǔ)蓄總額的三分之一。隨著股市的下跌，投資者信心喪失，貸款減少或無(wú)法償還貸款，風(fēng)險(xiǎn)不可避免會(huì)波及到銀行系統(tǒng)。其實(shí)，1929—1930年股市崩盤(pán)發(fā)生后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾一度有復(fù)蘇跡象。但1930年11—12月第一次銀行危機(jī)爆發(fā)后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇戛然而止。只有充分了解歷史背景，才能準(zhǔn)確理解美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)的根源。伯南克的一篇論文中指出，“在大蕭條時(shí)期，銀行倒閉屢見(jiàn)不鮮。這是因?yàn)?，美?guó)的金融體系主要由眾多獨(dú)立的小銀行組成，所以從一開(kāi)始就特別脆弱。而英國(guó)、法國(guó)和加拿大等國(guó)家的金融體系只有少數(shù)幾家大銀行，因此從未出現(xiàn)過(guò)像美國(guó)這樣大規(guī)模的銀行危機(jī)?！碑?dāng)時(shí)，因?yàn)槊绹?guó)依然實(shí)行的是金本位制，金本位制下擠兌一旦發(fā)生，決策者們便束手無(wú)策。堅(jiān)守金本位和給銀行業(yè)注入流動(dòng)性是彼此相悖的，胡佛政府選擇了堅(jiān)守金本位制，所以這個(gè)時(shí)期全美范圍內(nèi)的銀行大面積倒閉，再一次引發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退，債務(wù)人面臨的形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻，失業(yè)率攀升。面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，胡佛政府并沒(méi)有選擇加大經(jīng)濟(jì)刺激力度，而是在堅(jiān)守金本位的同時(shí)，選擇了財(cái)政緊縮手段，減少開(kāi)支，寄希望于經(jīng)濟(jì)逐步走出困境。最終，人們的收入越來(lái)越少，衰退滑向了蕭條。五、沒(méi)有一個(gè)固守金本位制的國(guó)家出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇1932年2月27日，胡佛政府終于向大蕭條做了些許妥協(xié)，即允許美聯(lián)儲(chǔ)買(mǎi)政府債券來(lái)釋放流動(dòng)性，這算是最早的量化寬松的雛形。然而這些流動(dòng)性仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以阻止經(jīng)濟(jì)的崩潰。直到1932年11月，羅斯福當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，才開(kāi)啟了新的篇章?！霸诿绹?guó)歷史上，沒(méi)有哪一次危機(jī)能比胡佛卸任與羅斯福當(dāng)選之間這四個(gè)月政府過(guò)渡時(shí)期的危機(jī)更加引人注目，其范圍之廣、危害之大是前所未有的。對(duì)美國(guó)人民來(lái)說(shuō)，這四個(gè)月真是最難熬的漫長(zhǎng)時(shí)期，正逢銀行破產(chǎn)和瀕臨恐慌的混亂局面。在當(dāng)時(shí)，美國(guó)這個(gè)世界上頭號(hào)金元帝國(guó)的金融心臟已經(jīng)停止了跳動(dòng)；1700萬(wàn)失業(yè)者絕望地從一家工廠(chǎng)的大門(mén)被踢到另一家工廠(chǎng)的大門(mén)前；驚恐的儲(chǔ)戶(hù)包圍著銀行，徒勞地試圖在銀行關(guān)閉前提取一生的儲(chǔ)蓄?！?933年4月19日，羅斯福取消了美元的金本位制。取消金本位是羅斯福上任之后眾多舉措之一，這項(xiàng)舉措打破了黃金對(duì)貨幣供應(yīng)的限制。美元發(fā)行量大大增加，支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并提振民眾信心，逐步恢復(fù)和重建了金融體系。同時(shí)，美元貶值也提升了美國(guó)商品對(duì)外的競(jìng)爭(zhēng)力。各項(xiàng)舉措共同促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇?；仡櫞笫挆l之后的復(fù)蘇過(guò)程，可以看到，經(jīng)濟(jì)較弱的國(guó)家或遭受大蕭條影響最嚴(yán)重的國(guó)家，會(huì)率先對(duì)本國(guó)貨幣實(shí)施貶值或放棄金本位制。而大蕭條的事實(shí)表明，放棄金本位制的國(guó)家比堅(jiān)守金本位制的國(guó)家更快速、更有力地恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。伯南克在頗具影響的論文《金本位制、通貨緊縮與大蕭條中的金融危機(jī)：一項(xiàng)國(guó)際比較》中指出：日本在1931年最早放棄金本位制，英國(guó)緊隨其后，這兩國(guó)引領(lǐng)了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；緊隨其后的是德國(guó)（1932年）、美國(guó)（1933年）和頑強(qiáng)固守金本位制的法國(guó)（1936年）。事實(shí)上，沒(méi)有一個(gè)固守金本位制的國(guó)家出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。原因是在金本位制下，貨幣供應(yīng)量是由黃金儲(chǔ)備決定的，而一旦退出金本位制，貨幣供應(yīng)就可以靈活調(diào)整，可以更自由地實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策。所以，金本位有非常關(guān)鍵的致命傷，相當(dāng)于綁架了國(guó)家獨(dú)立的貨幣政策，這一制度的崩潰是必然的。發(fā)布于 2024-01-11 00:22?贊同 6??添加評(píng)論?分享?收藏?喜歡

國(guó)際貨幣體系演變與中國(guó)的定位

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國(guó)際貨幣體系演變與中國(guó)的定位

——評(píng)《變化中的國(guó)際貨幣體系: 理論與中國(guó)實(shí)踐》

余永定

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員

高海紅教授是“60后”國(guó)際金融專(zhuān)家中的代表人物之一。她是中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究中心的創(chuàng)建人，一直是世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所的國(guó)際金融研究的領(lǐng)軍人物。我與高海紅教授共事26年，經(jīng)常同她探討國(guó)際金融問(wèn)題。高海紅教授概念清楚、思維縝密、視野開(kāi)闊，在同她的學(xué)術(shù)交流中我受益良多。高海紅教授嚴(yán)謹(jǐn)治學(xué)和低調(diào)謙虛受到學(xué)界同儕的廣泛好評(píng)。

高海紅教授的新著《變化中的國(guó)際貨幣體系: 理論與中國(guó)實(shí)踐》是她長(zhǎng)期研究國(guó)際貨幣體系的總結(jié)與概括。該書(shū)內(nèi)容包括了中國(guó)學(xué)界在過(guò)去幾十年中所討論過(guò)的與國(guó)際貨幣體系相關(guān)的幾乎所有重大問(wèn)題。由于我們是長(zhǎng)期合作者，我十分認(rèn)同她在書(shū)中所闡述的主要觀(guān)點(diǎn)。如果有什么分歧的話(huà)，很可能是我在一些問(wèn)題上的觀(guān)點(diǎn)更極端一些，而她則堅(jiān)持一種更為平衡的立場(chǎng)。

中國(guó)的開(kāi)放過(guò)程很大程度是加入國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際貨幣體系的過(guò)程。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)基本上是現(xiàn)存國(guó)際秩序的接受者而不是建立者或改革者。但自全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生根本性變化。

一方面，經(jīng)過(guò)40多年的艱苦奮斗，中國(guó)已經(jīng)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)貿(mào)易國(guó)、世界第二大經(jīng)濟(jì)體、世界第一大美元外匯儲(chǔ)備國(guó)（有時(shí)被日本超過(guò)）、世界最大債權(quán)國(guó)之一（2019年擁有24.5萬(wàn)億美元海外資產(chǎn)）、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的第三大股東；人民幣國(guó)際化也取得長(zhǎng)足進(jìn)步，人民幣成為IMF的特別提款權(quán)（SDR）籃子的第三大構(gòu)成貨幣。中國(guó)有權(quán)要求國(guó)際貨幣體系能夠更多傾聽(tīng)包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家的聲音。

另一方面，長(zhǎng)期以來(lái)，特別是2008年以來(lái)，盡管美元始終是國(guó)際貨幣體系（包括后布雷頓森林體系）的本位貨幣，美國(guó)政府卻越來(lái)越不愿意承擔(dān)相應(yīng)的國(guó)際責(zé)任。特朗普?qǐng)?zhí)政時(shí)期所實(shí)施的政策更是公然打出“美國(guó)第一”的旗幟。在這種情況下，美國(guó)的財(cái)政、貨幣政策必然會(huì)動(dòng)搖美元的本位貨幣地位。如果以往的經(jīng)濟(jì)理論還有存在價(jià)值，我們就不能不對(duì)美國(guó)的極度擴(kuò)張性財(cái)政政策和無(wú)限量貨幣寬松政策對(duì)國(guó)際貨幣體系的可能沖擊深感憂(yōu)慮。在“尼克松沖擊”之后，我們是否還會(huì)面對(duì)“拜登沖擊”？

改革開(kāi)放之前，無(wú)論國(guó)際貨幣體系發(fā)生何種動(dòng)蕩，中國(guó)基本上不會(huì)受到嚴(yán)重沖擊。現(xiàn)在，作為國(guó)際貨幣體系的最重要參與者之一，國(guó)際貨幣體系的任何動(dòng)蕩和變革都可能會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)造成難以估量的重要影響。中國(guó)不僅需要在現(xiàn)存體系中趨利避害，而且必須積極參與國(guó)際貨幣體系改革。

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的國(guó)際金融學(xué)者對(duì)國(guó)際貨幣體系的沿革、現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的弊端、可供選擇的改革路徑已經(jīng)進(jìn)行過(guò)相當(dāng)深入的研究。在當(dāng)前的復(fù)雜形勢(shì)下，我們有必要對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行更為深入細(xì)致的研究，并盡快在此基礎(chǔ)上形成中國(guó)的國(guó)際貨幣體系危機(jī)應(yīng)對(duì)預(yù)案和中國(guó)自己的國(guó)際貨幣體系改革方案和路線(xiàn)圖。我相信，高海紅教授的新作將對(duì)這一努力做出重要貢獻(xiàn)。

國(guó)際貨幣體系沿革：從金本位到后布雷頓森林體系

任何國(guó)際貨幣體系都必須能夠行使兩大功能:提供足夠的國(guó)際流動(dòng)性(liquidity)和調(diào)整（adjustment）國(guó)際收支平衡。而為了能夠行使這兩大功能，任何國(guó)際貨幣體系都必須首先回答三個(gè)基本問(wèn)題：選擇什么貨幣作為本位（standard)、如何決定匯率以及如何管理資本的跨境流動(dòng)。對(duì)這三個(gè)問(wèn)題的不同解決方案，定義了不同的國(guó)際貨幣體系。

金本位制

1870年代到第一次世界大戰(zhàn)，國(guó)際貨幣體系以黃金為本位。在金本位下，一國(guó)貨幣和黃金按貨幣的法定含金量自由兌換，黃金在國(guó)家之間自由流動(dòng)。一國(guó)黃金產(chǎn)量和貿(mào)易盈虧決定黃金儲(chǔ)備量（存量），而后者則決定該國(guó)貨幣發(fā)行量。換言之，在金本位下，貨幣發(fā)行量存在由黃金儲(chǔ)備量決定的上限和下限。在金本位時(shí)期，英國(guó)在絕大多數(shù)年份保持貿(mào)易逆差。但由于投資收入始終是順差，直到1930年代之前，大英帝國(guó)一直都是經(jīng)常項(xiàng)目順差國(guó)。由于黃金儲(chǔ)備充足，英鎊成為金本位下的主要國(guó)際支付手段，英格蘭銀行成為世界的銀行。當(dāng)時(shí)的金本位制實(shí)際上也是英鎊本位制。

1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，英國(guó)暫時(shí)中止實(shí)行金本位。按英鎊和美元的法定含金量，戰(zhàn)前英鎊對(duì)美元的匯率是1英鎊兌換4.86美元。由于戰(zhàn)爭(zhēng)期間英國(guó)通脹嚴(yán)重,而美國(guó)的通脹較輕，戰(zhàn)爭(zhēng)接近尾聲時(shí)，英國(guó)政府讓英鎊對(duì)美元貶值到1英鎊兌換4.7美元。1920年外匯管制解除之后，英鎊對(duì)美元貶值到1英鎊兌換3.44美元。在戰(zhàn)后一心希望恢復(fù)金本位的英國(guó)政府實(shí)行了貨幣緊縮政策。在戰(zhàn)后的兩年之間，英國(guó)信貸增速下降了20%，物價(jià)下降了34%。1922年，在付出失業(yè)率高達(dá)14%的代價(jià)后，英鎊對(duì)美元匯率回升到1英鎊兌換4.61美元。1925年丘吉爾宣布恢復(fù)金本位，同時(shí)讓英鎊對(duì)美元匯率保持在戰(zhàn)前的1英鎊兌換4.86的水平上。

理論上，金本位具有恢復(fù)國(guó)際收支平衡、遏制通脹或通縮的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。例如，如果國(guó)家A的財(cái)政赤字貨幣化政策導(dǎo)致物價(jià)上漲，相對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的國(guó)家B，A對(duì)B出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差，黃金由A流入B。為保證金本位要求的貨幣兌換黃金比率不變，A必須緊縮貨幣供應(yīng)，而B(niǎo)則可以增加貨幣供應(yīng)。其結(jié)果是：A物價(jià)下降、出口增加；B物價(jià)上漲、進(jìn)口增加。這個(gè)調(diào)整過(guò)程要一直持續(xù)到國(guó)際收支恢復(fù)平衡。在此過(guò)程中，A的通貨膨脹被輸出到B。

金本位得以實(shí)行的前提條件是各國(guó)都遵守“金本位的游戲規(guī)則”。如果B擔(dān)心本國(guó)物價(jià)上升，在黃金流入的同時(shí)，阻止本國(guó)銀行擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。則金本位的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制就會(huì)失效。以英美兩國(guó)為例。戰(zhàn)后，當(dāng)英國(guó)采取貨幣緊縮政策以恢復(fù)金本位的同時(shí)，美國(guó)拒絕執(zhí)行更為擴(kuò)張性的貨幣政策。一方面，英國(guó)黃金儲(chǔ)備不斷減少；另一方面美國(guó)黃金儲(chǔ)備不斷增加。除非采取進(jìn)一步的貨幣緊縮政策，英國(guó)將無(wú)法維持1英鎊兌換 4.86美元的匯率（同時(shí)也意味著英國(guó)政府無(wú)法維持原定的黃金-英鎊平價(jià)）。其實(shí)，英國(guó)在恢復(fù)金本位的時(shí)候，把英鎊的含金量定的低一些（對(duì)美元的匯率定的低一些），情況可以會(huì)有所不同。但教條主義的英國(guó)卻認(rèn)定：維持英鎊原有含金量不變是金本位應(yīng)有之義，不肯改變英鎊的含金量。黃金儲(chǔ)備的減少迫使英國(guó)在1931年宣布放棄金本位。隨后其他國(guó)家也紛紛退出金本位，世界進(jìn)入了無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)性貶值時(shí)代。大國(guó)之間的“以鄰為壑”的貿(mào)易和匯率政策大大加劇了1929年-1939年的“經(jīng)濟(jì)大蕭條”。

布雷頓森林體系

戰(zhàn)后的布雷頓森林體系的最基本特征，是以美元為中心的金匯兌本位制和固定匯率制度。根據(jù)國(guó)際貨幣基金協(xié)議條款，各國(guó)貨幣與美元保持固定匯率，其波動(dòng)幅度上下不得超過(guò)百分之一。而美元同黃金的兌換比率則固定為35美元兌換1盎司黃金。其他國(guó)家貨幣同美元而不是同黃金直接掛鉤，可以用美元儲(chǔ)備代替黃金儲(chǔ)備，從而緩解了這些國(guó)家黃金儲(chǔ)備不足的問(wèn)題。

國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)只有在當(dāng)其國(guó)際收支出現(xiàn)“根本性失衡” (fundamental disequilibrium)，并得到國(guó)際貨幣基金組織的批準(zhǔn)之后，才能實(shí)行貨幣貶值。對(duì)什么是“根本性失衡”，并沒(méi)有明確定義。一般的理解是，如果國(guó)際收支不平衡已無(wú)法通過(guò)調(diào)整國(guó)內(nèi)政策加以糾正，國(guó)際收支不平衡就是根本性的。國(guó)際貨幣基金組織會(huì)對(duì)國(guó)際收支暫時(shí)失衡的當(dāng)事國(guó)提供信貸便利，以盡量減少貶值的必要性。各成員國(guó)必須根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力把一定數(shù)量的黃金和本國(guó)貨幣存放在國(guó)際貨幣基金組織，以幫助出現(xiàn)國(guó)際收支困難的國(guó)家。成員國(guó)從基金借款(通常是借美元)時(shí)必須以本國(guó)貨幣交換，然后再在三、五年之后用美元將其買(mǎi)回。一般認(rèn)為，布雷頓森林體系存在三大問(wèn)題。

第一是特里芬問(wèn)題。在布雷頓森林體系下，美元是國(guó)際貿(mào)易中唯一的交易媒介、結(jié)算工具。為了滿(mǎn)足國(guó)際貿(mào)易的需要，美國(guó)必須為國(guó)際貨幣體系提供足夠的“美元流動(dòng)性”。1960年，比利時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬指出：布雷頓森林體系能否維持取決于海外美元持有者對(duì)美元的信心，更確切地說(shuō)，取決于他們對(duì)美國(guó)政府能否履行35美元兌換1盎司黃金承諾的信心。但是，對(duì)美元流動(dòng)性的需求將隨國(guó)際貿(mào)易量的增長(zhǎng)而增加，而黃金產(chǎn)量的增長(zhǎng)卻是有限的。這樣，海外居民美元持有量對(duì)美國(guó)黃金儲(chǔ)備的比例將越來(lái)越高。這種趨勢(shì)最終將動(dòng)搖美元持有者對(duì)美國(guó)政府遵守35美元兌換1盎司黃金承諾的信心，進(jìn)而導(dǎo)致布雷頓森林體系的崩潰。

特里芬關(guān)于黃金儲(chǔ)備不足導(dǎo)致布雷頓森林體系崩潰的預(yù)言從根本上是正確的，但布雷頓森林體系走向崩潰的實(shí)際路徑與特里芬的預(yù)期并不盡相同。事實(shí)上，隨著歐洲和日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，出口競(jìng)爭(zhēng)力的提高，美國(guó)貨物品貿(mào)易順差減少，而服務(wù)貿(mào)易逆差（包括海外軍事開(kāi)支）則持續(xù)增加。在經(jīng)常項(xiàng)目順差逐漸減少的同時(shí)，美國(guó)的資本項(xiàng)目（政府海外貸款、海外援助和私人資本流出）始終維持逆差，而且大于經(jīng)常項(xiàng)目順差。國(guó)際收支狀況的不斷惡化迫使美國(guó)不得不越來(lái)越多的依靠輸出美元來(lái)平衡國(guó)際收支。戰(zhàn)后的“美元荒”變成50-60年代的“美元過(guò)?！?。可見(jiàn)，最終動(dòng)搖布雷頓森林體系的原因并非特里芬所預(yù)言的貿(mào)易增長(zhǎng)導(dǎo)致的美元供給相對(duì)黃金供給增長(zhǎng)過(guò)快，而是美國(guó)的持續(xù)國(guó)際收支逆差導(dǎo)致的美元泛濫。

美國(guó)的持續(xù)國(guó)際收支逆差說(shuō)明美元高估。1960年代末到1970年代初，在非官方市場(chǎng)上黃金的美元價(jià)格持續(xù)出現(xiàn)上漲趨勢(shì)。投機(jī)者在官方市場(chǎng)出售美元購(gòu)買(mǎi)黃金，在非官方市場(chǎng)出售黃金購(gòu)買(mǎi)美元以牟取價(jià)差。1949年底美國(guó)黃金儲(chǔ)備超過(guò)對(duì)外國(guó)短期負(fù)債（包括債券和證券）的數(shù)額為182億美元；而到1958年底，上述數(shù)額不足50億美元。從1950年至1957年，美國(guó)黃金儲(chǔ)備平均每年減少13億美元，僅1958年就減少了近30億美元。隨著美元對(duì)黃金貶值預(yù)期的加強(qiáng)，投機(jī)者拋售美元、搶購(gòu)黃金的風(fēng)潮一浪高過(guò)一浪。1948年，美國(guó)擁有全球貨幣儲(chǔ)備的2/3。到1960年底，美國(guó)黃金儲(chǔ)備額下降至194億美元，而包括短期和長(zhǎng)期在內(nèi)的對(duì)外流動(dòng)負(fù)債為189億美元，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備尚能彌補(bǔ)外國(guó)機(jī)構(gòu)和私人對(duì)美元兌換黃金的需求，但兩者之間的差額只有5億美元。到1970年，美國(guó)黃金儲(chǔ)備進(jìn)一步降至145億美元，同期美國(guó)對(duì)外流動(dòng)負(fù)債高達(dá)402億美元，其中僅短期流動(dòng)負(fù)債就已超過(guò)了黃金儲(chǔ)備，達(dá)234億美元。1971年，相對(duì)于外國(guó)官方和私人分別持有的400多億美元和300多億美元，美國(guó)持有的黃金儲(chǔ)備只有100多億美元。1971年8月法國(guó)已經(jīng)把92 %的外匯儲(chǔ)備換成黃金。同年8月英國(guó)政府要求美國(guó)財(cái)政部把價(jià)值30億美元的黃金從諾克斯堡轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲(chǔ)在紐約的金庫(kù)。面對(duì)黃金儲(chǔ)備的急劇流失，1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)宣布關(guān)閉“黃金窗口”，撕毀35美元兌換1盎司黃金的承諾，布雷頓森林體系轟然倒塌。

第二是國(guó)際收支失衡糾正機(jī)制失靈問(wèn)題。作為最后手段，布雷頓森林體系允許成員國(guó)在國(guó)際收支出現(xiàn)“根本性失衡”時(shí)，對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整，以恢復(fù)本國(guó)的國(guó)際收支平衡，但調(diào)整幅度僅為1%。在金本位制度下，國(guó)際收支失衡可以通過(guò)黃金的跨境流動(dòng)得以調(diào)整。但在布雷頓森林體系的固定匯率制度下，糾正國(guó)際收支失衡只能由當(dāng)事國(guó)采取緊縮或擴(kuò)張貨幣政策加以糾正。而維持國(guó)際收支平衡的政策目標(biāo)往往同國(guó)際收支失衡國(guó)的其他宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)相矛盾。

例如，1962年英國(guó)首相麥克米倫曾建議美國(guó)把美元貶值到70美元兌換1盎司黃金，遭到肯尼迪總統(tǒng)拒絕?？夏岬险J(rèn)為這將釋放美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不佳的信號(hào)，但他同時(shí)也不想采取緊縮政策。1960年后期國(guó)際收支平衡惡化，與此同時(shí)美國(guó)的就業(yè)和通貨膨脹形勢(shì)也在惡化。為了減少?lài)?guó)際收支逆差，美國(guó)本應(yīng)采取貨幣緊縮政策（如升息），而其他國(guó)家則應(yīng)采取貨幣擴(kuò)張政策。但美國(guó)各界已形成充分就業(yè)（失業(yè)率不超過(guò)4%）是最重要政策目標(biāo)的共識(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)難于實(shí)行緊縮政策。美國(guó)也嘗試通過(guò)資本管制抑制資本外流。例如，1963年美國(guó)開(kāi)始征收利息均等稅(IET)以阻止美國(guó)居民在海外購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)。在嘗試過(guò)各種辦法都無(wú)濟(jì)于事，或代價(jià)太大的情況下，尼克松政府選擇了美元貶值。先是美元對(duì)黃金貶值7%，而后各國(guó)匯率波幅的允許范圍擴(kuò)大到2.5%。1973年3月，各國(guó)匯率開(kāi)始自由浮動(dòng)，布雷頓森林體系徹底終結(jié)。

第三是戴高樂(lè)問(wèn)題。法國(guó)總統(tǒng)戴高樂(lè)指出，建立在任何單個(gè)國(guó)家貨幣基礎(chǔ)之上的貨幣體系都是危險(xiǎn)的。在布雷頓森林體系中美元被自動(dòng)視為等同于黃金。戴高樂(lè)認(rèn)為事實(shí)上的美元本位使美國(guó)可以過(guò)上入不敷出的生活（to live beyond its means），并強(qiáng)迫歐洲國(guó)家為美國(guó)承擔(dān)建立海外軍事帝國(guó)的費(fèi)用。

在布雷頓森林體系下，由于美元幾乎是唯一的可以在跨境貿(mào)易和投資中充當(dāng)交易媒介、結(jié)算手段和價(jià)值貯存的貨幣，其他國(guó)家都不得不持有一部分美元外匯儲(chǔ)備。這樣，美國(guó)就可以印刷“借據(jù)”換取外國(guó)資源，而不用擔(dān)心外國(guó)會(huì)使用這部分美元，即憑借這些“借據(jù)”向美國(guó)索取產(chǎn)品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)。換言之，作為向全球提供流動(dòng)性的交換條件，布雷頓森林體系允許美國(guó)向全球征收鑄幣稅。

如果各國(guó)增持的美元儲(chǔ)備同國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，美元的國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力不會(huì)下降。在1960年代初期，美國(guó)物價(jià)水平相對(duì)穩(wěn)定。1960年至1965年間，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲了6.54%。但是在1960年代中期以后，由于越南戰(zhàn)爭(zhēng)、約翰遜的“偉大社會(huì)計(jì)劃”，美國(guó)財(cái)政赤字急劇增加，物價(jià)開(kāi)始加速上漲。1965年至1970年間，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)增加了23.07%，年均上漲4.25%。美元國(guó)內(nèi)實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降意味著美元對(duì)黃金和其他國(guó)家匯率的高估。海外居民持有注水的美元意味著他們還要向美國(guó)繳納通貨膨脹稅。

在布雷頓森林體系初期，美國(guó)是通過(guò)資本項(xiàng)目逆差（馬歇爾計(jì)劃等）為國(guó)際貨幣體系提供流動(dòng)性的。但隨著經(jīng)常項(xiàng)目由順差轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌睿绹?guó)開(kāi)始通過(guò)增加負(fù)債來(lái)提供流動(dòng)性。法國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯夫（Rueff ）借用裁縫和客戶(hù)之間的關(guān)系解釋了這種變化的實(shí)質(zhì)：

“如果我的裁縫（順差國(guó)）希望和我（美國(guó)）達(dá)成協(xié)議——只要我把買(mǎi)衣服的錢(qián)付給他，他在當(dāng)天就會(huì)以貸款形式把錢(qián)返還給我——我是不會(huì)反對(duì)從他那里訂制更多衣服的?！?/p>

這樣，裁縫（順差國(guó)）不斷為客戶(hù)量體裁衣，積攢下越來(lái)越多的借條；客戶(hù)（美國(guó)）為了得到新衣服，唯一要做的事情是開(kāi)借條。這些借條最終能夠兌現(xiàn)什么？?jī)冬F(xiàn)多少？沒(méi)人知道。

后布雷頓森林體系

自1973年布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，一個(gè)

“沒(méi)有體系的體系”，即“后布雷頓森林體系”成為當(dāng)今世界的國(guó)際貨幣體系。后布雷頓森林體系存在三大特點(diǎn)：第一，多種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣并存，但美元依然是主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣；第二，多種匯率制度并存，但絕大多數(shù)國(guó)家實(shí)行浮動(dòng)匯率制度；第三，資本自由流動(dòng)，但不禁止實(shí)行不同程度的資本管制。

后布雷頓森林體系的最根本特征是美元本位（不是黃金-匯兌本位制）。在后布雷頓森林體系下，美元不再有黃金支持。對(duì)外國(guó)持有者來(lái)說(shuō)，美元僅僅是由美國(guó)政府開(kāi)出的、以國(guó)家信用擔(dān)保的借條（“IOU”）。

布雷頓森林體系下，美元有黃金支持尚且崩潰，同黃金脫鉤后，沒(méi)有任何內(nèi)在價(jià)值的美元為何依然能夠充當(dāng)本位貨幣呢？這一問(wèn)題的回答是：布雷頓森林體系的崩潰并非是市場(chǎng)對(duì)美元的不信任票、而是對(duì)美國(guó)政府35美元兌換1盎司黃金承諾的不信任票。美元與黃金脫鉤后，投機(jī)空間大幅縮窄，特里芬問(wèn)題消失。布雷頓森林體系崩潰后，盡管美元對(duì)黃金的價(jià)格劇烈貶值，美元對(duì)其他貨幣的貶值則相對(duì)溫和，且有雙向波動(dòng)。這說(shuō)明，美元的本位貨幣地位本身并沒(méi)有發(fā)生根本的動(dòng)搖。盡管美元不再有黃金的支持，但由于有強(qiáng)大的政治、經(jīng)濟(jì)、金融和軍事力量為后盾，美元信用并未喪失。

在后布雷頓森林體系下，跨境資本的狼奔豕突，各國(guó)之間的雙邊匯率變動(dòng)頻繁且劇烈，貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、國(guó)際收支危機(jī)以及金融危機(jī)的發(fā)生頻度大大超過(guò)布雷頓森林體系時(shí)期。但是，不可否認(rèn)的是，在后布雷頓森林體系下，全球貿(mào)易得到迅猛發(fā)展，全球金融一體化大大加強(qiáng)，世界經(jīng)濟(jì)平均增速雖然明顯低于布雷頓森林體系下的增速，但全球經(jīng)濟(jì)畢竟并未發(fā)生金本位下的長(zhǎng)期衰退。因而，盡管有種種不滿(mǎn)，但直到2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之前，后布雷頓森林體系的合理性并未遭到過(guò)根本性挑戰(zhàn)。

現(xiàn)階段國(guó)際貨幣體系弊端與中國(guó)定位

2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，結(jié)束了這種狀況。2009年聯(lián)合國(guó)授權(quán)建立的“斯蒂格利茨委員會(huì)”指出，后布雷頓森林體系存在三大缺陷：通貨緊縮傾向、不平等性和不穩(wěn)定性。而這些缺陷的根源則是：作為一種國(guó)別貨幣的美元充當(dāng)了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

所謂通貨收縮傾向是指，為了避免經(jīng)常項(xiàng)目逆差導(dǎo)致貨幣危機(jī)、金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，非儲(chǔ)備貨幣國(guó)往往要積累相當(dāng)大量的外匯儲(chǔ)備。而外匯儲(chǔ)備的積累，意味著購(gòu)買(mǎi)力的“冷藏”。如果經(jīng)常項(xiàng)目順差國(guó)不相應(yīng)增加支出（這意味著經(jīng)常項(xiàng)目順差的減少甚至經(jīng)常項(xiàng)目逆差的出現(xiàn)），全球的總需求就會(huì)因經(jīng)常項(xiàng)目逆差國(guó)的單方面調(diào)整而減少，全球經(jīng)濟(jì)就會(huì)陷于衰退。

所謂調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡的機(jī)制缺失是指，在后布雷頓森林體系中，資本的自由流動(dòng)實(shí)際上抵消了匯率調(diào)節(jié)機(jī)制的作用。特別是短期投機(jī)資本的跨境流動(dòng)更是給國(guó)際收支的平衡帶來(lái)很大不確定性。以美國(guó)為例，自1980年以來(lái)美國(guó)幾乎每年都是經(jīng)常項(xiàng)目逆差，但是，美元匯率在更大程度上卻是由資本流動(dòng)的方向決定的。當(dāng)美國(guó)國(guó)內(nèi)利息率較高之時(shí)，盡管美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差，由于資本的流入，美元往往不但不會(huì)貶值，反而會(huì)升值。匯率錯(cuò)位（misalignment）可以長(zhǎng)期存在。

所謂不平等是指，在后布雷頓森林體系的浮動(dòng)匯率制度下，非儲(chǔ)備貨幣國(guó)必須積累大量外匯。持有外匯資產(chǎn)僅僅能得到很低的回報(bào)。非儲(chǔ)備貨幣國(guó)，特別是發(fā)展中國(guó)家大量積累外匯儲(chǔ)備的造成了全球資源配置的極大不平等。持有大量外匯儲(chǔ)備對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)是對(duì)美國(guó)支付鑄幣稅。

后布雷頓森林體系的支持者在早期聲稱(chēng)，實(shí)行浮動(dòng)匯率之后，各國(guó)對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求會(huì)降低到最低限度。當(dāng)充當(dāng)交易媒介和結(jié)算手段的“國(guó)際流動(dòng)性”不足的時(shí)候，一國(guó)可以從國(guó)際貨幣市場(chǎng)借到足夠的美元，只要借款國(guó)有足夠的資信。但亞洲金融危機(jī)徹底證偽了這種觀(guān)點(diǎn)。由于資本流動(dòng)的“逆周期性”，發(fā)展中國(guó)家越是需要美元流動(dòng)性，就越難于得到美元流動(dòng)性。在后布雷頓森林時(shí)期，全球外匯儲(chǔ)備不斷增加。在布雷頓森林體系崩潰之前的1970年，全球外匯儲(chǔ)備僅為450億美元，1979年上升到3000億美元。從1973年到1979年， 全球外匯儲(chǔ)備的增速為17%，明顯高于1960年代的9%。

亞洲金融危機(jī)之后，為了預(yù)防投機(jī)資本的攻擊，作為一種保險(xiǎn)，發(fā)展中國(guó)家中央銀行不得不大大增加美元外匯儲(chǔ)備的積累，這些美元儲(chǔ)備已經(jīng)同滿(mǎn)足“國(guó)際流動(dòng)性”需求毫不相干。1990年發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備對(duì)GDP之比為5%，2018年這一數(shù)字上升到30%。2020年底全球外匯儲(chǔ)備總額高達(dá)12.7萬(wàn)億美元。 在外匯儲(chǔ)備中，美元外匯儲(chǔ)備的比例在1999年高達(dá)71%，2020年是過(guò)去二十多年來(lái)的最低值，但依然高達(dá)59%。無(wú)論積累外匯儲(chǔ)備的目的是什么，其結(jié)果都是使發(fā)展中國(guó)家浪費(fèi)了大量本應(yīng)該用于消費(fèi)和投資的實(shí)際資源。而硬幣的另一面則是，美國(guó)消耗了大量發(fā)展中國(guó)家提供的實(shí)際資源，卻不用擔(dān)心還本付息。

當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的最根本問(wèn)題是，一方面，沒(méi)有任何內(nèi)在價(jià)值、完全靠信用支撐的美元是本位貨幣，或者如一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)的

“錨”；另一方面，根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，2023年美國(guó)國(guó)債占GDP之比將達(dá)到103%，超過(guò)二次大戰(zhàn)以來(lái)的峰值；到2050年這樣比例將達(dá)到250%。國(guó)債的持續(xù)增加將使美聯(lián)儲(chǔ)難于改變低利息率政策，而低利息率政策又使美國(guó)難以改變已經(jīng)持續(xù)近50年經(jīng)常項(xiàng)目逆差狀態(tài)。經(jīng)常項(xiàng)目逆差的長(zhǎng)期累積使美國(guó)的海外凈負(fù)債超過(guò)14.1萬(wàn)億美元，占美國(guó)GDP的67%左右。這一比例在可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)還將繼續(xù)增長(zhǎng)。與此相對(duì)照，在1960年代末期布雷頓森林體系崩潰的時(shí)候，美國(guó)是凈債權(quán)國(guó)。在1973年布雷頓森林體系崩潰之后的近50年中，魯夫的裁縫并不在乎日復(fù)一日地給顧客縫制衣服，盡管所得到的僅僅是客戶(hù)開(kāi)出的借條，裁縫對(duì)客戶(hù)是否能夠最終還錢(qián)似乎并不在意。而顧客則落得享受不斷得到新衣服、而無(wú)需操心把借條變成“真金白銀”－償還債務(wù)－的好日子。裁縫還要等到什么時(shí)候才會(huì)要求客戶(hù)把借條“變現(xiàn)”為實(shí)際資源？裁縫的超強(qiáng)耐心可以說(shuō)是當(dāng)代金融的最大難解之謎。

應(yīng)該看到，中國(guó)在后布雷頓森林體系中扮演著關(guān)鍵的角色。中國(guó)其實(shí)就是魯夫比喻中的那位超級(jí)耐心的裁縫。中美之間關(guān)于貿(mào)易不平衡之爭(zhēng)，很像是一幕荒誕?。阂环矫媸俏乙彦X(qián)借給你，而且情愿不收（或少收）利息；你不肯借，但我偏要借給你。另一方面是我想借錢(qián)，但偏說(shuō)我不想；而且說(shuō)你把錢(qián)借給我是害了我。美國(guó)政客表面抱怨中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差，私下卻樂(lè)得看見(jiàn)中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)庫(kù)券以積累外匯儲(chǔ)備。

十幾年來(lái)，我曾不厭其煩的引用美國(guó)前總統(tǒng)辦公室主任，現(xiàn)任美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室主任Phillips Swagel 先生對(duì)這種奇怪現(xiàn)象的解釋。他的解釋雖然是針對(duì)人民幣升值問(wèn)題的，但卻點(diǎn)破了美國(guó)政府對(duì)中國(guó)維持對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差，積累美元外匯儲(chǔ)備的真實(shí)思想。Swagel先生說(shuō) ：

“如果真的像某些人所說(shuō)的那樣，人民幣被低估了27%，美國(guó)消費(fèi)者就是一直在以27%的折扣得到中國(guó)所生產(chǎn)的一切；中國(guó)就是在購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)庫(kù)券時(shí)多付了27%的錢(qián)。對(duì)此，美國(guó)人為什么要抱怨呢？升值將使中國(guó)停止大甩賣(mài)，美國(guó)人將要為他們所購(gòu)買(mǎi)的一切東西——從鞋到電子產(chǎn)品——付更多的錢(qián)。其他國(guó)家固然會(huì)買(mǎi)下中國(guó)不再愿意購(gòu)買(mǎi)的國(guó)庫(kù)券，美國(guó)人也可能會(huì)多儲(chǔ)蓄一些，但財(cái)政部和公眾必須支付較高的利息率。人民幣升值不但意味著美國(guó)政府的融資成本將會(huì)上升，而且意味著美國(guó)的房屋購(gòu)買(mǎi)者必須為只付息式按揭花費(fèi)更多的錢(qián)。不要指望人民幣升值會(huì)給美國(guó)帶來(lái)更多的就業(yè)。人民幣低估確實(shí)造成了失業(yè)，但那是馬來(lái)西亞、洪都拉斯和其他低成本國(guó)家的失業(yè)。如果中國(guó)的出口減速，美國(guó)就要從那些國(guó)家進(jìn)口成衣和玩具?！?/p>

Swagel先生接著說(shuō)：

“既然人民幣升值會(huì)給美國(guó)造成短期痛苦，為什么還要逼中國(guó)升值呢？決策者當(dāng)然懂得人民幣升值對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響。他們肯定也知道，大張旗鼓的施壓只能使中國(guó)人更難于采取行動(dòng)。但這會(huì)不會(huì)恰恰是問(wèn)題的所在？一個(gè)有心計(jì)的人（a cynic）可能會(huì)希望（實(shí)際情況是）：壓中國(guó)升值不是（美國(guó)政府）對(duì)不明智政治壓力的回應(yīng)，而是一種狡猾的圖謀（devious attempt）。其目的是在犧牲中國(guó)利益的基礎(chǔ)上，延長(zhǎng)美國(guó)從中國(guó)得到的巨大好處。當(dāng)然，這一切也可能是無(wú)意的。但是，不管動(dòng)機(jī)如何，美國(guó)行政當(dāng)局找到了一個(gè)十分漂亮的辦法，使美國(guó)的好日子得以延續(xù)下去?！?/p>

順便說(shuō)明一下，我本人認(rèn)識(shí)Phillips

Swagel先生，我認(rèn)為他是一個(gè)誠(chéng)實(shí)的人。

客觀(guān)說(shuō)，當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系早已是千瘡百孔。沒(méi)人知道一輛年久失修的破車(chē)可以繼續(xù)走多遠(yuǎn)。對(duì)于大多數(shù)國(guó)家來(lái)說(shuō)，他們沒(méi)有選擇，只能一直留在車(chē)上，直到車(chē)輛傾覆。

而中國(guó)不是這些大多數(shù)國(guó)家的中的一員，中國(guó)有自己的選擇。在過(guò)去數(shù)十年中，特別是在1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，中國(guó)和周?chē)弴?guó)就開(kāi)始了種種嘗試，但這些嘗試都無(wú)果而終。2009年后中國(guó)開(kāi)始走自己的路，但很快就發(fā)現(xiàn)沒(méi)有道路是平坦的。高海紅教授的新著相當(dāng)詳細(xì)地記錄了中國(guó)和鄰國(guó)已經(jīng)走過(guò)的曲折道路。但是，正如高海紅教授在她的新著中所表明的，面對(duì)畏途巉巖，只要中國(guó)堅(jiān)持嘗試下去，就一定能夠走出一條坦途。

居安思危，為國(guó)分憂(yōu)，國(guó)際金融學(xué)者責(zé)無(wú)旁貸。預(yù)祝高海紅教授在探索國(guó)際貨幣體系改革的研究道路上取得更大成績(jī)。

我要提問(wèn)

請(qǐng)問(wèn)2021年版的外資準(zhǔn)入負(fù)面清單有什么新的變化嗎？

RCEP的降稅產(chǎn)品清單包含了哪些貨物？

請(qǐng)問(wèn)RCEP簽署之后成員方之間屬于區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的哪個(gè)階段，自貿(mào)區(qū)還是關(guān)稅同盟還是共同市場(chǎng)

請(qǐng)問(wèn)《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》生效對(duì)服務(wù)貿(mào)易會(huì)帶來(lái)有什么影響？

“十三五”時(shí)期我國(guó)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的情況如何？

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